Il suono dei cannoni nello Stretto di Hormuz spinge il Brent a tornare sopra gli 83 dollari! Il premio di rischio del corridoio energetico torna ad aumentare, i rialzisti del petrolio riconquistano il controllo dei prezzi

Secondo quanto riportato da Zhitong Finance APP, dopo che alcuni media hanno riferito che l'Iran avrebbe attaccato "obiettivi ostili" nello Stretto di Hormuz, il prezzo dei futures sul petrolio Brent, punto di riferimento internazionale per il prezzo del greggio, ha continuato a salire; nel frattempo, Teheran sta cercando, nell'ambito dell’accordo preliminare di gestione dello Stretto di Hormuz raggiunto con l’Oman, di vietare l’ingresso di navi degli Stati Uniti e di altri Paesi ostili in questo passaggio chiave.

Il prezzo dei futures sul petrolio Brent è risalito sopra la soglia tecnica rialzista chiave di 83 dollari al barile, dopo aver già guadagnato quasi il 4% nella sessione precedente; il punto di riferimento nordamericano, il West Texas Intermediate (ovvero il WTI statunitense), si avvicina invece ai 78 dollari al barile. Secondo l'agenzia semi-ufficiale Fars, l'attacco sarebbe avvenuto nella notte di giovedì ora locale, dopo un'esplosione vicino all'isola di Qeshm nello Stretto di Hormuz.

Come mostrato nel grafico sopra, dopo l'attacco dell'Iran contro obiettivi navali ostili nello Stretto di Hormuz, i prezzi del petrolio sono tornati a salire—con Teheran che punta a vietare l’accesso alle navi statunitensi, i futures sul greggio hanno ridotto significativamente le perdite settimanali.

Fino a venerdì mattina di questa settimana, la situazione in Medio Oriente appare in uno stato contraddittorio di "negoziati in corso ma rischi per la navigazione in aumento". Il nuovo accordo di navigazione in discussione tra Iran e Oman prevede restrizioni all’accesso nello Stretto di Hormuz per navi statunitensi e israeliane, con possibili multe fino al 20% del valore del carico per le imbarcazioni che violeranno le norme, mentre un eventuale diritto di passaggio del 3% circa è in discussione da parte omanita; gli Stati Uniti insistono su una riapertura gratuita e senza restrizioni della navigazione, mantenendo ampie divergenze sulle condizioni chiave.

Contemporaneamente, l'Iran dopo l’esplosione vicino a Qeshm ha rivendicato di aver colpito "obiettivi ostili" nello Stretto; gli Houthi hanno lanciato attacchi su larga scala con missili e droni contro le forze filo-saudite in Yemen, minacciando anche petroliere saudite e le rotte marittime del Golfo di Aden e del Mar Rosso. L'Iran ha inoltre avvertito che se gli Stati Uniti dovessero riprendere attacchi su larga scala, i giacimenti petroliferi, le reti elettriche, le infrastrutture idriche e di trasporto degli Stati del Golfo potrebbero essere soggetti a rappresaglie, segnalando che il rischio geopolitico in Medio Oriente resta elevato, passando dal blocco di un solo stretto a una minaccia regionale estesa a produzione, raffinazione e trasporto energetico.

L’Iran intende vietare il transito a navi statunitensi e israeliane: i rialzisti sul petroli riprendono il controllo della formazione dei prezzi! Il rischio di premio sulle vie di trasporto energetiche si riaccende

Con il ridimensionamento dell’ottimismo sul pieno ripristino della navigazione nello Stretto di Hormuz e il ritorno del trasporto energetico nel Golfo Persico, il greggio ha recuperato parte delle perdite subite all’inizio della settimana. Secondo l’accordo Iran-Oman, Teheran mira anche a vietare il passaggio a navi israeliane, chiedendo ai Paesi ostili il pagamento di una compensazione per poter utilizzare il passaggio.

Rob Haworth, Chief Investment Strategist di US Bank Asset Management Group, ha dichiarato: “Un accordo per la riapertura dello Stretto di Hormuz è tuttora lontano, e gli investitori sono incerti. Al momento, il volume di traffico navale resta basso e non è chiaro come si possa raggiungere un’intesa duratura”.

Sebbene il presidente degli Stati Uniti Donald Trump abbia nuovamente affermato di ritenere che la guerra "cesserà presto" e che la situazione dello Stretto stia "progredendo bene", permangono enormi divergenze tra le parti sulle condizioni accordali. Gli Stati Uniti insistono sulla libertà di navigazione e sul ritorno alle condizioni prebelliche; l’Iran spinge invece per l’introduzione di un sistema di tariffe.

Il conflitto mediorientale sembra allargarsi. Gli Houthi, sostenuti dall’Iran, hanno dichiarato di aver lanciato un attacco “su larga scala” contro le forze governative filo-saudite in Yemen. Nei giorni scorsi il gruppo aveva riferito di avere attaccato una petroliera saudita nel Golfo di Aden e minacciato le attività di navigazione nel Mar Rosso settentrionale.

Per quanto riguarda l’andamento dei prezzi, i futures sul petrolio Brent con consegna a ottobre sono aumentati dell’1,4%, attestandosi a 83,61 dollari al barile alle 8:15 ora di Singapore. I futures WTI con consegna a settembre sono saliti dell’1,2%, a 78,24 dollari al barile.

La riapertura dello stretto non basta a colmare il gap dei prodotti raffinati: la raffinazione prende il controllo della formazione dei prezzi energetici

Nel breve termine, il prezzo internazionale del petrolio dovrebbe mantenere un tipico schema “prezzi depressi da notizie diplomatiche e rincorsa agli aumenti in caso di escalation militare”, con tendenza direzionale molto meno marcata rispetto alla volatilità. Il Brent è sceso il 4 agosto a 79,36 dollari al barile su aspettative di tregua e ripresa della navigazione, poi è risalito a 83,48 dollari il 7 agosto in seguito a dispute sulle condizioni di passaggio e incidenti di sicurezza; nello stesso periodo il WTI è rimbalzato da 75,77 a 78,84 dollari. Questi dati indicano che il mercato del greggio non si trova attualmente in una fase di rally stabile a senso unico, bensì in un costante ricalcolo del premio di rischio per il ritmo effettivo della navigazione nello stretto, la disponibilità delle assicurazioni e la probabilità di un accordo tra Stati Uniti e Iran.

Finché il traffico navale nello Stretto di Hormuz resterà significativamente inferiore ai livelli precedenti al conflitto, il Brent beneficerà di un solido sostegno geopolitico; se gli attacchi dovessero estendersi a giacimenti, porti o vie chiave, i prezzi del greggio potrebbero rapidamente impennarsi, ma qualora si raggiunga un accordo per la libera navigazione senza condizioni, il premio di rischio sul greggio verrebbe invertito più rapidamente rispetto ai prodotti raffinati.

Anche se il greggio dovesse calare per via dei negoziati, è probabile che i prezzi di diesel e carburanti aerei "scendano lentamente e rimbalzino rapidamente", grazie alla persistenza dell’elevata marginalità nella raffinazione. Secondo alcuni analisti esperti del settore energetico, nei prossimi mesi i prezzi dei prodotti raffinati saranno probabilmente più resilienti di quelli del greggio, con diesel e carburanti aerei di solito più forti rispetto alla benzina.

La ragione principale è che la riapertura dello Stretto di Hormuz risolve innanzitutto la questione del trasporto del greggio, ma non ripristina immediatamente la capacità delle raffinerie già compromessa, le scorte di prodotti finiti e la rete logistica; con l’export di diesel russo in forte calo, raffinerie danneggiate, blocchi alle esportazioni di prodotti dal Medio Oriente e limitazioni dalla Cina, sommati a utilizzi prolungati e a rinvii delle manutenzioni, si crea un collo di bottiglia strutturale più difficile da risolvere rispetto all’offerta di greggio. A luglio, il crack spread 3-2-1 negli Stati Uniti ha raggiunto un record di 64,58 dollari al barile, quello del diesel in Europa ha superato i 60 dollari, mentre il premio della benzina europea sul petrolio grezzo è stato di circa 41 dollari; l’indicatore di profitto globale sulle raffinerie BP nel terzo trimestre si è attestato in media a 42 dollari, chiaramente superiore ai 30 dollari del secondo trimestre e ai 12 dollari di un anno fa.

L’attuale logica più solida non è semplicemente puntare al rialzo sul greggio, bensì sulla scarsità dei prodotti raffinati e sull’elasticità del flusso di cassa degli asset di raffinazione di alta qualità, mettendo in evidenza la resilienza dei prezzi dei prodotti finiti rispetto al greggio, la migliore visibilità sui profitti di raffinazione rispetto alla tendenza del prezzo del petrolio, ma anche un’elevata concentrazione del rischio di inversione dei prezzi degli asset in coincidenza con un possibile accordo di pace. In questo contesto, i raffinatori statunitensi sono spesso in grado di compensare i gap globali di diesel e benzina grazie alla loro flessibilità di approvvigionamento e capacità di esportazione; aziende come Phillips 66 e Valero, pure raffinatrici, presentano una sensibilità ai crack spread superiore rispetto ai colossi integrati, mentre ExxonMobil, Chevron e Saudi Aramco ottengono un equilibrio geopolitico meglio distribuito grazie ai guadagni combinati tra prezzo upstream del greggio e profitti downstream di raffinazione.