La banca d'investimento afferma che 4000 è il punto più basso, diversi fattori mostrano che stanno emergendo opportunità strutturali per l'oro

Huitong News, 5 agosto—— Il prezzo dell'oro sale del 2% e avvia un rimbalzo a breve termine! L'incertezza nel rialzo potrebbe sostenere un movimento oscillante verso l'alto del prezzo dell'oro.

Attualmente il mercato internazionale dell'oro mostra una chiara divergenza: nel breve periodo, tra le oscillazioni del dollaro, la correzione del prezzo del petrolio, le notizie geopolitiche e le diverse aspettative sulle politiche della Federal Reserve, il prezzo dell'oro ha recentemente abbandonato il trend piatto e oscillante. Mercoledì (5 agosto) il prezzo dell'oro è aumentato marcantemente del 2%, mettendo in scena un evidente rimbalzo a breve termine.

Il motore principale di questo movimento è stato il forte ribasso dei rendimenti dei Treasury USA durante la notte, sommato alle aspettative di una distensione tra USA e Iran su cui i mercati si concentrano: Trump e il Segretario al Tesoro Besent hanno recentemente rilasciato una serie di segnali ottimisti sulle trattative USA-Iran, favorendo una maggiore propensione al rischio nel mercato e la ripresa del prezzo dell'oro.

Tuttavia, al momento, la questione USA-Iran rimane incerta e, se entro 48 ore non ci saranno progressi concreti, il prezzo dell'oro potrebbe subire una correzione. Nel medio-lungo termine, tuttavia, il continuo acquisto d'oro da parte delle banche centrali mondiali e la necessità di diversificare le riserve sosterranno una solida base per il prezzo dell'oro, garantendo così una buona resilienza del mercato.

Principali driver di breve periodo: dollaro, petrolio e sentiment geopolitico

L'indice del dollaro in fase di debolezza incrementa il valore relativo per chi detiene valute diverse dal dollaro nell'acquisto di oro e supporta così il prezzo del metallo giallo.

Il calo costante del prezzo del petrolio contribuisce a ridurre le aspettative d'inflazione, alleggerendo così indirettamente la pressione che i tassi elevati esercitano sull'oro.

Il sentiment geopolitico rimane il tema centrale per la determinazione del prezzo dell'oro nel breve periodo, con il mercato focalizzato principalmente sulla narrativa di distensione tra USA e Iran.

Trump ha dichiarato pubblicamente che i negoziati con l'Iran stanno facendo progressi e anche il segretario al tesoro Besent si è detto ottimista sulla possibilità di giungere rapidamente a un accordo per la libera navigazione; sebbene Teheran abbia smentito, la valanga di segnali ottimistici dalla parte statunitense ha già dominato il sentiment di breve termine, favorendo il calo del petrolio e il conseguente rimbalzo del prezzo dell'oro.

Allo stesso tempo, la correlazione oro-petrolio rimane attiva: le pressioni inflazionistiche trasmesse dal prezzo del petrolio continuano a influenzare il quadro macro; ogni segnale di distensione geopolitica potrebbe offrire un ulteriore spunto di rialzo all’oro.

L’oro, in quanto asset privo di rendimento, vede naturalmente il suo valore limitato in un contesto di tassi elevati: il livello dei tassi resta così il principale elemento negativo per un ulteriore rialzo del prezzo.

Aspettative sulla politica della Federal Reserve: raffreddamento dell’attesa per rialzi, la riunione di settembre come snodo critico

Le aspettative sulle decisioni della Federal Reserve rimangono il principale driver per il movimento a breve termine del prezzo dell'oro.

Attualmente, il mercato prezza una probabilità del 41,1% di un mantenimento dei tassi nella riunione di settembre, in netto rialzo dal 21%; uno scenario favorevole alla ripresa del prezzo dell’oro.

La Federal Reserve ha mantenuto i tassi invariati a luglio, dando all’oro un temporaneo sollievo; tuttavia, le divergenze interne sulla politica non sono state risolte: diversi funzionari continuano a sostenere la necessità di ulteriori rialzi fino al raggiungimento dell'obiettivo inflazionistico al 2%.

L’incertezza lasciata in eredità dalla riunione di luglio è stata così posticipata a quella di settembre, con i due dati sull’inflazione che precederanno la decisione e che avranno un forte peso sulle scelte politiche; ciò rende la decisione di settembre la vera linea di demarcazione per l’andamento dell’oro nella seconda metà dell’anno.

Nel caso in cui si decida per un nuovo rialzo dei tassi, il costo di detenzione dell'oro aumenterebbe, il dollaro si rafforzerebbe e il prezzo dell’oro sarebbe sotto pressione; se, invece, le aspettative sul rialzo continueranno a raffreddarsi, il principale ostacolo per l’oro sarà via via rimosso. Le istituzioni sottolineano che la pressione esercitata dal rendimento elevato dei Treasury, un dollaro forte e una domanda debole di ETF potrebbe protrarre la fase di debolezza dell’oro più di quanto previsto dal mercato.


(Grafico dei futures sui tassi della CME, fonte: CME Group)

Situzione attuale e dinamiche di rottura di breve termine: range bloccato, dati sull’occupazione decisivi

Al momento l’oro mostra una notevole resilienza alla pressione ribassista, restando indifferente alla politica “falco” della Fed e agli sviluppi geopolitici, ma manca di una spinta rialzista sostenuta. Da un mese il prezzo si mantiene nel range ampio compreso tra 4.000 e 4.200 dollari per oncia; secondo TD Securities, senza nuovi dati rilevanti che “muovano il mercato”, questa fase di oscillazione continuerà.

Tutti i riflettori del mercato sono ora puntati sul mercato del lavoro USA: i dati ADP del giorno e il report non farm payroll di venerdì sono considerati i principali elementi di rottura dell’attuale impasse.

I dati JOLTS precedenti non hanno indicato segnali di recessione, ma in un contesto manifatturiero debole le aziende mostrano una maggiore prudenza nelle assunzioni. L’andamento dell’occupazione ridisegnerà la valutazione dei tassi: dati deboli faranno scendere i rendimenti, raffreddando le aspettative di rialzo e favorendo l’oro con una possibile salita a 4.500-4.750 dollari entro fine anno; dati solidi sull’occupazione e sull’inflazione sosterranno invece il dollaro e i rendimenti dei Treasury, spingendo il prezzo dell’oro verso 4.000 dollari per oncia, con rischi al ribasso da non sottovalutare.

Revisione degli acquisti delle banche centrali: accumulo costante nel corso dell’anno, giugno raggiunge un picco storico

L’acquisto regolare di oro da parte delle banche centrali mondiali rappresenta da inizio 2024 il principale supporto strutturale al trend rialzista dell’oro, confermando la solidità della tendenza di lungo periodo verso la diversificazione delle riserve.

I dati del World Gold Council mostrano che a giugno 2026 le banche centrali hanno aumentato le riserve d’oro per il terzo mese consecutivo, con un’acquisizione netta mensile di 51 tonnellate, stabilendo così il record per l’anno; nel primo semestre gli acquisti netti da parte delle banche centrali hanno raggiunto le 102 tonnellate, con una chiara inversione di tendenza rispetto ai 30 tonnellate di vendite nette di marzo; il periodo aprile-giugno si è invece contraddistinto per un aumento continuo mese dopo mese.

Per quanto riguarda i singoli Paesi, Polonia, Cina, Uzbekistan e Kazakistan sono i principali acquirenti: la Polonia ha aggiunto 19 tonnellate a giugno, la Cina 15, e la stessa Cina ha proseguito il ciclo d’acquisto senza sosta per 20 mesi consecutivi, mentre Giordania, Repubblica Ceca e altri Paesi emergenti hanno seguito la stessa strategia.

Sul fronte delle vendite, Russia e Turchia sono i principali venditori: la Turchia a giugno ha mantenuto sostanzialmente invariato il saldo tra acquisti e vendite, mentre la Russia ha ceduto 9 tonnellate nello stesso periodo. Nel primo semestre del 2024 la Turchia ha venduto complessivamente 83 tonnellate e la Russia 44 tonnellate; la Turchia mira a stabilizzare la lira e difendere le riserve valutarie, mentre la Russia ha venduto per colmare il disavanzo fiscale causato dalle tensioni, le sanzioni occidentali e il congelamento degli asset.

A inizio anno, il prezzo dell’oro ha toccato il record di 5.608 dollari per oncia, ma successivamente, a causa delle tensioni geopolitiche, dell’inflazione e dell’aumento dei rendimenti dei Treasury USA, ha perso oltre il 25% del guadagno; nonostante la volatilità nel breve periodo, il fattore positivo di lungo termine rappresentato dagli acquisti massicci delle banche centrali rimane solido, consolidando ulteriormente le basi per una tendenza rialzista di medio-lungo periodo.

Punti di vista degli operatori:

Per quanto riguarda l’andamento recente del prezzo dell’oro, grandi gestori di asset internazionali come State Street Global Advisors e abrdn hanno raggiunto un consenso generale: l’area di 4.000 dollari per oncia rappresenta un solido supporto intermedio nella presente fase rialzista; l’attuale ritracciamento sarebbe semplicemente una fase di presa di profitto e di consolidamento, piuttosto che un’inversione di tendenza.

Sulla base dell’analisi storica dei ribassi e dei modelli di pricing multifattoriali, l’area di 4.000 dollari offre un margine di sicurezza elevato: con la combinazione tra espansione dei deficit pubblici, acquisti continui delle banche centrali, la de-globalizzazione come base e l’eventuale svolta della politica monetaria della Federal Reserve, il prezzo dell’oro potrebbe riprendere la corsa entro fine anno e aggiornare nuovi massimi storici agli inizi del prossimo.

Gli operatori internazionali sottolineano inoltre come lo spazio per ulteriori ribassi sotto i 4.000 dollari sia estremamente limitato: se i dati economici USA deluderanno, i rendimenti scenderanno e le aspettative su un taglio dei tassi aumenteranno, dando all’oro la possibilità di raggiungere i 4.500-4.750 dollari entro l’anno; pertanto, ogni fase di correzione può costituire un’ottima opportunità di accumulo di lungo periodo.

Conclusioni e analisi tecnica:

Diversi broker e banche d’investimento iniziano a ritenere che il livello di 4.000 rappresenti il bottom a breve, se non addirittura nel medio-lungo termine; come sottolineato più volte negli articoli precedenti, da questa area il prezzo potrebbe mutare direzione.

Sotto il profilo tecnico, l’oro spot sta effettivamente rimbalzando, ma l’entità e la velocità sono ancora limitate, a indicare che il mercato rimane diviso; con notizie favorevoli, il prezzo dell’oro potrebbe trovare più consenso nel rimbalzo, ma attenzione: se il rimbalzo non sarà abbastanza forte, il prezzo potrebbe testare nuovamente il supporto; il focus rimane sulle tensioni geopolitiche USA-Iran.

Come già osservato in articoli precedenti, occorre essere cauti perché dopo una fase di range ristretto il prezzo dell’oro può rompere a rialzo; in questa occasione, il rally conferma anche una combinazione favorevole di dati fondamentali. Attualmente, la resistenza è rappresentata dalla media a 50 giorni e dal bordo superiore del canale di consolidamento, mentre nuove resistenze si trovano lungo la linea di tendenza discendente; i supporti principali sono a quota 4.118 e, più in basso, 4.069.


(Grafico giornaliero dell’oro spot, fonte: Yihuitong)

Fuso orario GMT+8 ore 18:02, prezzo spot dell'oro a 4.153,08