A tarda notte, tutto è segnato dal rosso: tre tentativi di salvataggio del mercato, con successo solo parziale

Fonte: Global Market Report

Ciò che colpisce davvero i nervi di Trump non è il calo del mercato azionario, ma il rendimento incontrollato dei titoli di Stato USA a lungo termine.

Lunedì è stata una giornata molto piacevole, in cui si è realizzata in una volta sola la combinazione preferita dal mercato:

Il prezzo del petrolio è crollato, alleviando la pressione inflazionistica; il rendimento dei titoli di Stato USA è diminuito, con il rendimento dei decennali sceso sotto il 4,7%, riducendo la pressione sulle valutazioni;

Contemporaneamente, tutte le borse statunitensi sono salite: il Dow Jones è aumentato dell'1,32%, l'indice S&P 500 dell'1,48% e il Nasdaq del 2,13%.

Si può considerare l’aumento di lunedì come parte dell’azione di salvataggio avvenuta giovedì scorso. Quando parliamo di “salvataggio del mercato”, ci riferiamo al mercato obbligazionario, mentre anche il mercato azionario è stato risollevato di conseguenza.

Giovedì scorso il rendimento dei titoli di Stato USA a 10 anni ha superato il 4,70%, chiudendo la giornata al 4,74%—il livello più alto da gennaio 2025. Secondo l’esperienza passata, ogni volta che tale rendimento raggiunge livelli estremi, segue una fase di pressione (accompagnata da un cambiamento nell’azione di Trump), e al contempo si verifica un forte rimbalzo dei mercati azionari statunitensi. Il 4,70% non è una soglia automatica di attivazione del salvataggio, ma assomiglia sempre di più a una linea di pressione politica.

Osservando attentamente alcune recenti mosse all’apparenza indipendenti di Trump, tutte mirano infine al mercato obbligazionario. Ad esempio, “la sospensione degli attacchi all’Iran” (questa è la seconda azione di salvataggio), che ha portato ad un forte calo del prezzo del petrolio, facendo scendere le aspettative di inflazione, il che ha poi diminuito le aspettative di rialzo dei tassi e infine raffreddato la salita dei rendimenti dei Treasury, alleviando la pressione delle valutazioni delle azioni USA. Altro esempio: annunciare pubblicamente che “l’intervento degli USA sul cambio dello yen è un segnale di amicizia tra i due Paesi” (questa è la terza azione di salvataggio), in realtà serve a proteggere gli Stati Uniti, evitando che il Giappone venda Treasury per sostenere lo yen. Solitamente, per salvare lo yen, il Giappone vende asset in dollari e acquista yen; inoltre, il Giappone è uno dei maggiori detentori esteri di titoli di Stato USA. Il mercato si preoccupa quindi naturalmente se l’intervento sul forex giapponese sia accompagnato dalla vendita di Treasury USA.

Tuttavia, al momento l’azione di salvataggio è riuscita solo a metà, e lunedì sono emersi alcuni dettagli “non proprio confortevoli”:

Il prezzo del petrolio è crollato di oltre il 7%, ma il rendimento dei Treasury decennali è sceso solo di pochi punti base;

Il dollaro, dopo una forte discesa iniziale, ha recuperato terreno e ha ripreso a puntare verso quota 100;

Nonostante il forte rialzo delle borse USA, i semiconduttori sono rimasti nettamente indietro rispetto al Nasdaq, mentre il rimbalzo dei titoli momentum ha iniziato a rallentare.

Il mercato ha quasi esaurito la sua reazione alle buone notizie attuali, come abbiamo detto oggi:

Lunedì il mercato ha già risposto alla prima domanda: dopo l’arrivo di buone notizie, il mercato può ancora salire?

La prossima domanda che il mercato dovrà affrontare è: quando le buone notizie finiranno, il mercato potrà ancora salire?

Da qui in avanti, il salvataggio entra nella seconda metà: potrebbero accadere cose ancora più strane. La prossima volta che Trump cambierà improvvisamente strategia, conviene dare un’occhiata al rendimento dei Treasury decennali. L’incendio è stato domato, ma non ancora spento.