Il rimbalzo dello yen promette di "dare una spinta" ai mercati valutari! Citi e Barclays si esprimono all'unisono: le valute asiatiche sono destinate a una nuova ondata di rialzi

Secondo quanto riportato da Finanza Economica Intelligente APP, secondo l'analisi di Citigroup e Barclays Bank, poiché alcune valute asiatiche hanno una forte correlazione con l’andamento dello yen, il rafforzamento dello yen dovrebbe stimolare diverse valute asiatiche.

Gli strateghi delle due banche hanno dichiarato nei rispettivi report inviati ai clienti che won sudcoreano, dollaro di Singapore e baht thailandese sono quelli che potrebbero beneficiare maggiormente dell’apprezzamento dello yen. Tra questi, Rohit Garg e Gordon Goh, strateghi di Citigroup con sede a Singapore, hanno scritto nel report pubblicato domenica scorsa: "Proprio come l’indebolimento dello yen tende a portare al deprezzamento delle valute asiatiche, riteniamo che valga anche il contrario. L’apprezzamento dello yen avrà anch’esso un impatto nel rafforzare le valute asiatiche."

Nell’ultima settimana, con l’intervento congiunto tra Giappone e Stati Uniti sul mercato valutario per sostenere lo yen sceso ai minimi dagli anni ‘80, la valuta giapponese ha già registrato un rimbalzo. Fino a lunedì, lo yen rispetto al dollaro USA è aumentato di oltre il 4% in tre sedute consecutive. Nel frattempo, won sudcoreano, baht thailandese e peso filippino hanno tutti guadagnato almeno lo 0,7%, mentre un indice a paniere che traccia la performance delle valute asiatiche (escluso lo yen) è salito dello 0,5%.

Gli strateghi di Citigroup hanno rilevato nel report che, nell’ultimo anno, la correlazione maggiore con lo yen si riscontra nel won sudcoreano, dollaro di Singapore e nuovo dollaro di Taiwan, mentre rupia indiana e rupia indonesiana risultano le meno correlate allo yen.

Barclays ha invece affermato che il won sudcoreano è tra le valute asiatiche più sensibili all’andamento dello yen, e un ulteriore rafforzamento dello yen potrebbe sostenere la continuazione del rally del won. Contemporaneamente all’intervento congiunto sul mercato valutario tra USA e Giappone, anche la Corea del Sud ha venduto dollari USA in modo insolito, spingendo il won ai massimi degli ultimi nove mesi.

Mitul Kotecha, stratega di Barclays con sede a Singapore, ha scritto nel report pubblicato lunedì: "Dato che le recenti operazioni di intervento potrebbero essere di natura coordinata, il loro impatto di spillover sui mercati asiatici dei cambi potrebbe superare i livelli suggeriti dai semplici coefficienti beta storici."

Ha aggiunto: "Ciò potrebbe fornire un ulteriore sostegno nel breve termine alle valute più sensibili ai movimenti dello yen, specialmente dopo la conferenza stampa relativamente accomodante del presidente della Federal Reserve Kevin Walsh della scorsa settimana, che ha contribuito a un ritracciamento generale del dollaro."

Sebbene l’intervento congiunto USA-Giappone abbia aiutato a far salire lo yen dal livello più basso degli ultimi 40 anni rispetto al dollaro, l’esperienza storica suggerisce che gli interventi sul cambio possono modificarne il ritmo ma raramente invertirne la tendenza. Il problema di fondo resta il differenziale di rendimento USA-Giappone: il tasso sui federal fund USA è al 3,50%-3,75% mentre il tasso ufficiale giapponese è solo all’1%, mantenendo il differenziale tra 250 e 275 punti base.

Gli strateghi di Franklin Templeton Research Institute sottolineano: "Interventi ripetuti potrebbero guadagnare tempo, ma ogni turno di intervento presenta limiti simili, poiché le autorità giapponesi desiderano uno yen più forte ma non sono disposte ad assumersi completamente le conseguenze politiche necessarie per raggiungere questo obiettivo." Un senior fellow della Brookings Institution afferma: "Finché il rendimento del debito pubblico giapponese sarà artificialmente controllato, lo yen resterà sopravvalutato e necessiterà di scendere." Secondo lui, l’intervento non può risolvere il problema alla radice.

Inoltre, le tensioni in Medio Oriente continuano ad avere un impatto strutturale sull’economia giapponese: il 70% del petrolio giapponese è importato dal Medio Oriente. Finché il transito attraverso lo Stretto di Hormuz sarà interrotto, i prezzi elevati dell’energia continueranno a erodere il saldo commerciale giapponese. Inoltre, le difficoltà fiscali e strutturali dell’industria giapponese rimangono irrisolte: invecchiamento della popolazione, deindustrializzazione, carenza di innovazione, tutti problemi di lungo periodo che impediscono uno slancio sostenuto dello yen.

Altro motivo di preoccupazione sono gli "effetti collaterali" stessi dell’intervento. Secondo alcune fonti, per questa operazione gli USA avrebbero venduto euro invece di dollari per acquistare yen, in contrasto con la consuetudine di finanziare interventi coordinati tramite la vendita di asset in dollari, lasciando il mercato sorpreso.

Robin Brooks, senior fellow al Peterson Institute for International Economics, sottolinea in modo pungente che se gli Stati Uniti acquistano yen vendendo euro, gli investitori potrebbero presumere che i funzionari americani stanno cercando di evitare che il Giappone si finanzi vendendo Treasury americani, il che in realtà è una distorsione. "Questo tipo di operazione indebolisce l’efficacia reale della partecipazione statunitense all’intervento, perché inevitabilmente porta il mercato a chiedersi perché gli Stati Uniti non comprino direttamente yen usando dollari." Secondo lui, questa modalità potrebbe alla fine indebolire, invece che rafforzare, la fiducia del mercato nello yen.