La dipendenza dell’ecosistema Ethereum dagli stablecoin centralizzati lo costringe ad affrontare una resa dei conti fondamentale.
Vitalik Buterin, co-fondatore della rete, ha messo in discussione le strategie più diffuse degli stablecoin nella finanza decentralizzata. Secondo lui, molti dei prodotti attualmente sul mercato non funzionano come dovrebbe fare la DeFi. Ha chiarito, nei suoi commenti su X, che il settore si è allontanato dall’obiettivo primario di distribuire il rischio, limitandosi invece a trarre profitto da asset centralizzati.
Buterin era certo che la DeFi dovesse cambiare il modo in cui il rischio viene distribuito e gestito. Non solo deve generare entrate dai token posseduti da aziende tradizionali, ma dovrebbe anche offrire la gestione decentralizzata del rischio per cui la DeFi è stata creata.
Ha criticato in particolare i prodotti “USDC yield”, affermando che si affidano eccessivamente agli emittenti centralizzati e non riducono adeguatamente i rischi derivanti dall’avere una sola azienda al comando. Ha osservato che questi modelli di lending non offrono la gestione decentralizzata del rischio per cui la DeFi era stata pensata, anche se non ha menzionato piattaforme specifiche.
Fonte: @VitalikButerin Modelli alternativi per la progettazione degli stablecoin
Il co-creatore di Ethereum non ha completamente bocciato gli stablecoin. Ha illustrato due approcci differenti che, secondo lui, sono più in linea con lo scopo originale della DeFi. Il primo è uno stablecoin supportato da Ether tramite algoritmi. Il secondo è uno stablecoin garantito da asset del mondo reale, ma con una garanzia aggiuntiva per proteggerlo.
Buterin ha chiarito che la maggior parte delle persone potrebbe ottenere lo stablecoin prendendo in prestito contro i propri asset crypto tramite un’alternativa garantita da ETH. Trasferire il rischio da un singolo emittente ai mercati aperti è fondamentale. “Il fatto che tu abbia la possibilità di trasferire il rischio di controparte sui dollari a un market maker è ancora una caratteristica molto importante,” ha dichiarato. Questo pone maggiore fiducia nei mercati aperti piuttosto che in una singola azienda.
Tuttavia, Buterin ha affermato che, se costruiti correttamente, gli stablecoin basati su asset reali possono comunque funzionare. Un investimento fallito non destabilizzerebbe l’intero sistema quando queste monete hanno un supporto aggiuntivo sufficiente e distribuiscono ampiamente le loro riserve. I possessori sono meno esposti al rischio. Si preoccupa maggiormente di garantire che siano protetti da una solida rete di sicurezza decentralizzata piuttosto che dall’utilizzo di risorse esterne.
Le principali piattaforme sono fortemente dipendenti da USDC
I dati dimostrano fino a che punto gli stablecoin centralizzati vengano utilizzati nel lending attuale. Attualmente, ci sono oltre 4,1 miliardi di USDC nel protocollo Ethereum sulla principale piattaforma Ethereum di Aave. Il mercato ha un valore complessivo di circa 36,4 miliardi di dollari, di cui 2,77 miliardi sono stati presi in prestito, secondo i dati del dashboard del protocollo. I critici definiscono questa situazione come un “single point of failure” che va contro la logica dei registri distribuiti.
Questo cambiamento è già in corso di sperimentazione con Sky Protocol (precedentemente MakerDAO), che stima che la sua offerta di USDS raggiungerà i 21 miliardi di dollari entro la fine del 2026. Utilizzando una pipeline di diversi rendimenti di asset del mondo reale, Sky sta cercando di dimostrare che i modelli sovracollateralizzati sono abbastanza scalabili da rappresentare una minaccia significativa alla dominanza di mercato di USDC.
Ora la DeFi è intrappolata in un retaggio. Molti protocolli hanno sacrificato la vera libertà per una liquidità a basso costo nella loro corsa alla crescita rapida, diventando alla fine fortemente dipendenti dagli stablecoin centralizzati. Ed è qui che le cose si complicano: è difficile definire qualcosa come “autonomo” quando l’intera base dipende ancora da una sede centrale aziendale. Se la DeFi vuole essere una soluzione a lungo termine, questi componenti centralizzati dovrebbero essere considerati come un supporto temporaneo e non come il collante che tiene insieme il sistema.
I recenti commenti di Buterin si aggiungono alle sue precedenti critiche. L’11 gennaio, ha affermato che Ethereum aveva bisogno di stablecoin più resilienti. Ha detto che si dovrebbero evitare piani che enfatizzano eccessivamente le aziende centralizzate e le valute nazionali.
Durante la discussione, ha dichiarato che gli stablecoin devono affrontare problemi di lungo termine, incluse valute instabili e regimi in difficoltà. Devono anche essere resistenti a manipolazioni dei feed di prezzo e difetti di codifica. Il suo obiettivo principale per la DeFi è sviluppare sistemi autosufficienti e autonomi. Si aspetta che la comunità vada oltre i benefici a breve termine e costruisca qualcosa di resistente alle crisi sia nei settori fisici che digitali, incoraggiando meccanismi di diffusione del rischio.
