Lo stato del mercato del lavoro
In vista della riunione FOMC di settembre, il mercato del lavoro continua a rafforzare una tendenza accomodante.
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Questa è una settimana importante per i dati sul mercato del lavoro. Con tutto pubblicato tranne il rapporto NFP di domani, riassumiamo tutti i dati ricevuti questa settimana per avere un'idea della situazione attuale — e di come questa contrasti con il previsto taglio dei tassi della Fed a settembre.
JOLTS
È sempre importante ricordare quanto il rapporto JOLTS sia un indicatore in ritardo. Questo rapporto si riferisce a luglio e, proprio come il rapporto sull'occupazione ricevuto il mese scorso, è piuttosto debole.
Le offerte di lavoro hanno sorpreso al ribasso a 7,18 milioni, al di sotto dei 7,4 milioni previsti.
Se contestualizziamo questo dato rispetto al numero di disoccupati, abbiamo effettivamente visto il divario tra posti di lavoro e lavoratori diventare negativo per la prima volta dalla pandemia.
Anche se non è un segnale diretto di recessione (abbiamo trascorso tutto il decennio del 2010 in territorio negativo), mette comunque in evidenza la relativa debolezza del mercato del lavoro.
Un elemento chiave della curva di Beveridge è il tasso di posti vacanti che deriva da questo rapporto.
Sono un grande fan della curva di Beveridge perché è un modo efficace per valutare il grado di flessibilità del mercato del lavoro. Considerando la nostra posizione attuale sulla curva di Beveridge, qualsiasi indebolimento significativo dei posti di lavoro disponibili da questo momento in poi probabilmente provocherebbe un aumento aggressivo del tasso di disoccupazione.
Rapporto ADP
Con il recente licenziamento della Commissaria BLS Erika McEntarfer, i dati sull'occupazione di ADP hanno assunto maggiore importanza per valutare la forza del mercato del lavoro.
Anche se ADP riceve molte critiche poiché esce prima del NFP e quindi ha poco potere predittivo, su un orizzonte temporale più lungo i due dati in realtà si seguono abbastanza bene:
Il rapporto ADP di oggi è stato inferiore alle aspettative e ha ulteriormente rafforzato le colombe del FOMC nel procedere con un taglio a settembre:
Challenger Survey
Infine, oggi abbiamo ricevuto il rapporto sui licenziamenti della Challenger Survey. Ha mostrato un aumento del 13% su base annua, che è significativo.
Come ha osservato l'economista Parker Ross insieme al grafico sopra: “Agosto scorso è un punto di riferimento difficile, quando i licenziamenti erano già superiori dell'81% rispetto alla norma pre-Covid, quindi il fatto che siamo aumentati del 13% su base annua da quel livello elevato significa che ora siamo al 105% sopra la norma pre-Covid per agosto, rispetto al 98% di luglio.”
Anche senza il rapporto NFP, i dati attuali sul mercato del lavoro offrono già molte ragioni per giustificare un taglio dei tassi da parte della Fed tra un paio di settimane.
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