Kekhawatiran pasar dipicu oleh risiko gagal bayar utang, CoreWeave (CRWV.US) mendapat dukungan dari Jensen Huang: kekuatan keuangan terus membaik, biaya pendanaan sedang menurun

Menurut aplikasi keuangan Zhihui, seiring meningkatnya kekhawatiran pasar terhadap risiko utang penyedia layanan komputasi awan kecerdasan buatan (AI) CoreWeave (CRWV.US), CEO Nvidia (NVDA.US) Huang Renxun tampil memberikan dukungan kepada mitra penting dan objek investasinya tersebut. Ia menyatakan bahwa kekuatan keuangan CoreWeave terus meningkat, biaya pendanaan mereka sebenarnya menurun, dan saat ini Nvidia tidak melihat perlunya memberikan jaminan finansial tambahan. Saat menghadiri acara di Stockholm, Swedia, Huang Renxun mengatakan dalam wawancara: "Kekuatan CoreWeave semakin hari semakin kuat."

Saat ditanya apakah Nvidia perlu memberikan dukungan finansial kepada CoreWeave, Huang Renxun menyatakan bahwa hal tersebut tidak diperlukan, dan menegaskan pandangan optimisnya terhadap prospek perusahaan. "Saya sangat optimis. Faktanya, biaya modal mereka sedang turun."

Pernyataan terbaru Huang Renxun ini muncul ketika CoreWeave menghadapi tekanan pasar obligasi yang semakin berat. Meski permintaan pasar atas daya komputasi AI tetap kuat, investor mulai meninjau ulang model bisnis perusahaan cloud AI baru seperti CoreWeave yang mengandalkan utang besar untuk membangun pusat data, serta risiko keuangan yang mungkin ditimbulkannya melalui pengaturan pembiayaan terkait.

Berdasarkan data ICE Data Services, selisih Credit Default Swap (CDS) lima tahun CoreWeave sempat naik sebesar 74,5 basis poin menjadi 1194,5 basis poin, mencapai rekor tertinggi sepanjang sejarah pencatatan intraday. CDS biasanya digunakan investor untuk lindung nilai risiko gagal bayar utang perusahaan, kenaikan harga CDS berarti pasar meminta kompensasi risiko gagal bayar yang lebih tinggi.

Berdasarkan harga pasar terkait Credit Default Swap, probabilitas implisit gagal bayar utang CoreWeave dalam lima tahun ke depan telah melampaui 60%, menandakan kekhawatiran investor obligasi terhadap kapasitas bayar utang perusahaan semakin meningkat tajam.

Namun perlu dicatat, probabilitas ini mencerminkan harga pasar derivatif kredit, dan tidak berarti kemungkinan gagal bayar aktual CoreWeave dalam lima tahun ke depan pasti setinggi ini.

CoreWeave merupakan salah satu perusahaan perwakilan dalam gelombang investasi infrastruktur AI dalam beberapa tahun terakhir. Seiring kebutuhan daya komputasi yang terus meningkat dari raksasa teknologi dan pengembang AI, perusahaan ini mempercepat ekspansi usahanya melalui pembelian GPU Nvidia secara besar-besaran, pembangunan pusat data, serta menyediakan layanan komputasi AI kepada pelanggan. Namun, model pertumbuhan seperti ini membutuhkan investasi modal yang sangat besar secara berkelanjutan.

Karena pengadaan pusat data dan perangkat GPU biasanya perlu dilakukan sebelum pelanggan membayar, CoreWeave sangat bergantung pada pembiayaan utang dan sumber dana eksternal lainnya untuk mendukung pembangunan infrastruktur.

Dengan skala pembiayaan yang terus membesar, investor mulai khawatir jika biaya pendanaan naik, pertumbuhan permintaan AI melambat, atau kontrak pelanggan tak mampu menghadirkan arus kas, perusahaan mungkin menghadapi tekanan keuangan yang makin berat.

Di saat yang sama, hubungan bisnis dan modal yang erat antara CoreWeave dan Nvidia juga membuatnya menjadi kasus penting bagi pasar dalam menilai keberlanjutan model investasi infrastruktur AI. Nvidia tidak hanya merupakan pemasok GPU utama bagi CoreWeave, tapi juga pemegang saham terbesar kedua dengan sekitar 10% saham.

Hubungan semacam ini di satu sisi membuat CoreWeave dapat memperoleh perangkat keras AI kritikal dan dukungan industri, namun di sisi lain juga memunculkan kekhawatiran mengenai apa yang disebut "pendanaan berputar." Pendanaan berputar merujuk pada pemasok chip AI yang mendukung pelanggan hilir melalui investasi atau pengaturan pembiayaan, sementara pelanggan menggunakan dana tersebut untuk membeli produk si pemasok.

Pasar khawatir, perputaran dana semacam itu dapat membesar-besarkan skala permintaan infrastruktur AI secara dangkal, sehingga investor sulit menilai secara akurat permintaan pelanggan akhir dan profitabilitas proyek terkait yang sesungguhnya.

Oleh karena itu, CoreWeave dipandang sebagai kasus uji penting apakah model bisnis perusahaan cloud AI baru bisa bertahan lama.

Bagi Nvidia, kondisi keuangan CoreWeave tidak hanya berkaitan dengan nilai investasinya sebagai pemegang saham, tetapi juga memengaruhi penilaian pasar terhadap keberlanjutan permintaan daya komputasi AI dan investasi infrastruktur. Jika perusahaan cloud baru seperti CoreWeave bisa memperbaiki kondisi keuangan di tengah ekspansi berkelanjutan, hal itu akan meningkatkan kepercayaan investor terhadap siklus investasi infrastruktur AI; sebaliknya, jika tekanan utang terus memburuk, keraguan pasar terhadap tren investasi AI bisa makin besar.

Pernyataan Huang Renxun kali ini yang menekankan kekuatan keuangan CoreWeave terus membaik dan biaya pendanaan yang menurun, jelas kontras dengan sinyal risiko yang dikirimkan pasar kredit baru-baru ini.

Namun, Huang Renxun tidak memberikan data keuangan spesifik untuk mendukung penilaiannya tersebut dalam wawancara.

Dalam konteks harga risiko gagal bayar yang meningkat signifikan, investor selanjutnya akan fokus pada kemampuan CoreWeave memperoleh pendanaan baru dengan biaya wajar, memperbaiki arus kas, serta mengelola beban utang sambil terus meningkatkan pasokan daya komputasi AI. Bagi seluruh industri AI, status pendanaan CoreWeave juga menjadi indikator penting apakah tren investasi infrastruktur AI dapat menghasilkan pengembalian bisnis jangka panjang yang berkelanjutan.

Pada saat artikel ini diterbitkan, penurunan CoreWeave (CRWV.US) menyempit menjadi 2,89%, setelah sebelumnya sempat turun mendekati 15%.