Pratinjau Laporan Keuangan | ASML.US Premium AI Menghadapi Ujian Laporan Keuangan Q3, Pesanan EUV dan Panduan Kinerja Mungkin Menjadi Penentu Harga Saham

Aplikasi Keuangan Zhihui Finance mendapatkan informasi bahwa raksasa mesin litografi ASML (ASML.US) akan merilis laporan keuangan kuartal ketiga sebelum pembukaan pasar saham AS pada Rabu, 14 Oktober. Produsen peralatan semikonduktor asal Belanda ini telah menjadi salah satu penerima manfaat terbesar dari tren infrastruktur kecerdasan buatan (AI), di mana mesin litografi ultraviolet ekstrem (EUV) miliknya merupakan perangkat yang tak tergantikan bagi TSMC, Samsung, dan Intel dalam memproduksi semikonduktor paling canggih. Seiring produsen semikonduktor memperluas kapasitas untuk akselerator AI, memori bandwidth tinggi, dan chip logika maju, harga saham ASML di bursa saham AS telah naik lebih dari 67% sepanjang tahun ini.

Oleh karena itu, laporan keuangan terbaru ini akan memberi investor kesempatan untuk menilai apakah permintaan terhadap sistem litografi canggih perusahaan ini masih cukup kuat untuk menopang valuasi premiumnya terkait AI. Dalam situasi di mana pasar sudah memiliki ekspektasi tinggi terhadap pertumbuhan perusahaan tersebut, data pendapatan tentu penting, namun pencapaian pesanan dan panduan kinerja hingga tahun 2027 mungkin akan memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap pergerakan saham pasca laporan keuangan.

Perlu dicatat bahwa laporan keuangan kuartal ketiga ASML akan diumumkan sebelum pembukaan pasar AS pada hari Rabu, yang bertepatan dengan hari pengumuman Indeks Harga Konsumen (CPI) AS untuk September. Kombinasi ini bisa menyebabkan volatilitas yang cukup besar pada harga saham ASML—hasil laporan keuangan akan memengaruhi ekspektasi khusus pasar terhadap perusahaan, sementara CPI akan memengaruhi imbal hasil obligasi pemerintah AS dan valuasi sektor teknologi.

Perkiraan Kinerja

Sebelumnya, ASML memperkirakan pendapatan kuartal ketiga akan berada di kisaran 11 hingga 12 miliar euro, dengan margin laba kotor antara 55%-57%. Pasar saat ini memperkirakan pendapatan kuartal ketiga sekitar 11,66 miliar euro, setara sekitar 13,2 miliar dolar AS; laba per saham diperkirakan sekitar 12,47 dolar AS.

ASML juga memperkirakan pendapatan dari bisnis Manajemen Basis Terpasang (Installed Base Management), yang mencakup layanan dan upgrade peralatan, akan mencapai sekitar 2,9 miliar euro. Bisnis berulang ini sangat penting karena margin labanya bisa lebih tinggi daripada penjualan peralatan baru, dan seiring semakin banyak peralatan ASML yang digunakan di pabrik pelanggan, pendapatan bisnis ini juga akan meningkat.

Data menunjukkan, pendapatan kuartal kedua ASML sebesar 9,33 miliar euro, melebihi panduan yang sebelumnya diberikan perusahaan; laba bersih mencapai 2,92 miliar euro, dan laba per saham sebesar 7,59 euro. Pendapatan dari Manajemen Basis Terpasang mencapai 2,76 miliar euro, melampaui prediksi manajemen sebelumnya dan mendongkrak margin laba kotor hingga 54%.

Setelah merilis kinerja kuartal kedua, ASML menaikkan perkiraan pendapatan tahunan menjadi 43-45 miliar euro. Selain itu, perusahaan juga menaikkan target margin laba kotor tahunan menjadi 54%-56%. Panduan pendapatan tahunan yang diperbarui kali ini secara signifikan lebih tinggi dari ekspektasi analis sekitar 39,6 miliar euro sebelum laporan keuangan. Manajemen menyatakan bahwa revisi target ini karena investasi kapasitas pada chip logika canggih dan chip memori sedang dipercepat.

Untuk kuartal ketiga, investor akan memantau apakah ASML mempertahankan panduan tahunan tersebut, atau menaikkannya kembali. Jika perusahaan menaikkan batas bawah rentang pendapatan tahunan, hal itu akan sangat mendukung, karena berarti pengiriman peralatan dan pendapatan layanan pada kuartal keempat akan tetap kuat.

Pesanan EUV Mungkin Lebih Penting daripada Pendapatan

Pendapatan kuartalan sebagian besar mencerminkan pesanan peralatan yang dilakukan beberapa bulan atau bahkan bertahun-tahun sebelumnya. Sebaliknya, pesanan bersih dapat lebih mencerminkan permintaan secara proaktif, sehingga mungkin akan menentukan apakah investor menganggap laporan keuangan ini kuat atau mengecewakan.

ASML adalah satu-satunya perusahaan di dunia yang dapat memproduksi sistem litografi EUV dalam skala besar secara komersial. Perangkat ini menggunakan cahaya dengan panjang gelombang sangat pendek untuk membentuk pola rumit dan halus yang diperlukan untuk semikonduktor canggih. Sistem EUV dengan Numerical Aperture rendah (Low-NA EUV) telah menjadi alat yang tak tergantikan untuk chip logika canggih dan chip memori kelas atas. Platform EUV generasi terbaru dengan Numerical Aperture tinggi (High-NA EUV) yang dikembangkan ASML bertujuan mendukung produksi chip berukuran lebih kecil, lebih padat, dan lebih bertenaga pada node fabrikasi masa depan.

Saat ini, permintaan terutama berasal dari beberapa sumber: TSMC sedang memperluas kapasitas produksi prosesor AI untuk Nvidia, AMD, dan pengembang chip khusus. Samsung dan SK Hynix sedang berinvestasi pada chip memori canggih yang dibutuhkan pusat data AI. Intel mulai mengintegrasikan High-NA EUV pada beberapa proses manufaktur mutakhirnya. Perusahaan komputasi awan menyediakan pendanaan untuk tambahan kapasitas fabrikasi wafer AI khusus. Produsen chip sedang meng-upgrade peralatan yang ada untuk meningkatkan produktivitas dan yield.

Pada Juli lalu, ASML menyatakan bahwa komitmen pelanggan terhadap seluruh portofolio produknya semakin kuat, dan pencapaian pesanan untuk semester pertama 2026 secara luar biasa kuat. Jika pesanan EUV meningkat pada kuartal ketiga, hal ini akan semakin memperkuat pandangan bahwa investasi infrastruktur AI sedang berubah menjadi permintaan perangkat jangka panjang, bukan sekadar lonjakan pesanan sementara.

Perlu dicatat bahwa melemahnya data pesanan tidak selalu berarti permintaan runtuh, karena pesanan dapat berfluktuasi signifikan antar kuartal. Namun, jika komentar dari pelanggan menjadi lebih hati-hati, atau rencana kapasitas tahun 2027 tertunda, maka itu akan menimbulkan kekhawatiran yang lebih substansial.

Komersialisasi High-NA EUV Semakin Dekat

High-NA EUV adalah salah satu bagian terpenting dari logika pertumbuhan jangka panjang ASML. Perangkat generasi baru ini dapat memberikan resolusi lebih tinggi dari platform EUV yang ada, sehingga diharapkan mengurangi tahapan produksi yang dibutuhkan untuk membuat chip canggih. Harga setiap perangkat bisa mencapai 400 juta dolar AS, sehingga adopsi High-NA sangat penting bagi pertumbuhan pendapatan dan harga jual rata-rata ASML.

Di kuartal kedua, ASML mencapai tonggak penting: Intel telah menyelesaikan sertifikasi High-NA EUV pada beberapa lapisan produk Intel 18A. Perusahaan menyatakan bahwa armada perangkat yang ada sedang mendukung pengembangan pelanggan, dan lebih banyak aplikasi produksi sedang dalam persiapan.

Investor akan berharap mendapatkan pembaruan terbaru dari ASML seputar: jumlah perangkat High-NA yang telah dikirim dan diakui pendapatannya; jadwal adopsi TSMC, Intel, dan Samsung; perkembangan yield manufaktur dan sertifikasi pelanggan; kapasitas produksi High-NA pada 2027 dan 2028; serta dampak portofolio produk yang lebih mahal terhadap margin laba.

Jika adopsi High-NA EUV dipercepat, hal itu akan mendukung valuasi ASML dengan meningkatkan pendapatan per perangkat dan memperkuat posisi teknologinya. Sebaliknya, jika perkembangan tertunda, pasar akan khawatir bahwa pelanggan bisa saja lebih lama memanfaatkan perangkat EUV konvensional dengan teknik pencahayaan ganda.

ASML Memperluas Kapasitas untuk Memenuhi Permintaan AI

Saat ini, ASML memperkirakan kapasitas Low-NA EUV pada tahun 2026 sekitar 65 unit. Perusahaan berencana memperbesar kapasitas ini sekitar 30% pada 2027 dan meneliti kemungkinan peningkatan lagi sebesar 30% pada 2028. Perusahaan juga telah mengumumkan rencana ekspansi serupa untuk sistem DUV immersion, dengan kapasitas mulai bertambah dari sekitar 130 unit pada 2026. Manajemen menyatakan bahwa ASML saat ini hampir mengamankan semua pesanan yang dibutuhkan untuk memenuhi kapasitas EUV 2027 dan telah memiliki banyak komitmen pelanggan untuk 2028.

Visibilitas pesanan seperti ini adalah inti dari logika bullish. ASML tak hanya mendapat keuntungan dari permintaan chip kuartalan, melainkan juga ketika produsen berkomitmen membangun pabrik baru dan mengadopsi node fabrikasi baru bertahun-tahun sebelumnya.

Namun, ekspansi kapasitas juga membawa risiko eksekusi. Peralatan EUV mengandung komponen yang sangat kompleks, dan komponen tersebut dipasok oleh pabrikan spesialis dalam jumlah terbatas. Zeiss adalah pemasok eksklusif untuk sejumlah sistem optik utama ASML, sehingga kapasitas pemasok menjadi faktor pembatas utama.

Mampukah Harga Saham ASML Melanjutkan Kenaikan Berkat AI?

Hingga penutupan perdagangan saham AS Jumat lalu, harga saham ASML adalah 1.780,34 dolar AS. Berdasarkan rata-rata prediksi sejumlah analis, target harga 12 bulan sekitar 2.085 dolar AS, yang berarti potensi kenaikan sekitar 17%, namun kisaran target bervariasi antara 1.200 hingga 2.623 dolar AS.

Untuk mendorong sentimen bullish terhadap ASML, laporan keuangan kuartal ketiga terbaru ini kemungkinan perlu memenuhi beberapa syarat berikut sekaligus: pendapatan mendekati atau melebihi batas atas panduan ASML; margin laba kotor mendekati atau melampaui 57%; pesanan EUV dan High-NA EUV kuat; konfirmasi bahwa hampir seluruh kapasitas produksi EUV 2027 telah dipesan; revisi naik panduan pendapatan atau margin laba tahunan; bukti bahwa permintaan di luar pasar Tiongkok mampu mengimbangi dampak pembatasan ekspor ke Tiongkok.

Skenario penurunan utama adalah pesanan melemah sambil manajemen menjadi lebih hati-hati mengenai belanja modal pelanggan tahun 2027. Jika margin laba kotor di bawah 55%, atau biaya ekspansi terus meningkat, hal itu juga bisa menjadi tekanan bagi harga saham.

Valuasi ASML saat ini didasarkan pada asumsi bahwa permintaan AI akan tetap kuat selama beberapa tahun ke depan. Oleh karena itu, sebatas memenuhi ekspektasi kinerja kuartalan saja mungkin belum cukup. Investor perlu melihat lebih banyak bukti bahwa pesanan saat ini benar-benar berubah menjadi backlog berkelanjutan, serta mendorong pertumbuhan hingga 2027 dan 2028.