Pelepasan saham senilai 1,7 triliun vs pembelian kembali senilai 1,7 triliun: Goldman Sachs bertaruh opsi kedua akan terus menopang pasar bull saham AS

Aplikasi keuangan Zhihui melaporkan bahwa Goldman Sachs menyatakan, perusahaan-perusahaan Amerika diperkirakan akan melakukan refinancing senilai 600 miliar dolar AS melalui penerbitan saham pada tahun 2027, sehingga memperpanjang tren penerbitan saham yang sebagian didorong oleh investasi artificial intelligence. Meski pasokan saham yang meningkat dapat menekan valuasi pasar saham, bank investasi ini memperkirakan, program buyback perusahaan dan permintaan investor akan turut menopang pasar bullish.

Dalam laporan riset terbarunya, ahli strategi Goldman Sachs Ben Snider memperkirakan perusahaan Amerika pada tahun depan akan mengumpulkan dana 175 miliar dolar AS melalui IPO, dan tambahan 425 miliar dolar AS dari penambahan penerbitan saham, sekuritas konversi, dan perusahaan akuisisi bertujuan khusus (SPAC).

Perkiraan ini muncul setelah setahun yang luar biasa untuk pembiayaan ekuitas. Sampai tahun 2026 ini, perusahaan Amerika telah menerbitkan sekitar 431 miliar dolar AS saham, naik 98% dari tahun sebelumnya. Goldman Sachs memperkirakan jumlah penerbitan sepanjang tahun akan mencapai 675 miliar dolar AS, melampaui rekor tahun 2021 yang mencapai 540 miliar dolar AS.

Bagi investor, dampaknya bersifat dua arah. Gelombang penerbitan saham baru dapat mengalihkan dana yang semula menopang saham yang sudah beredar, terutama saat masa lock-up saham IPO baru-baru ini mulai berakhir. Namun, Goldman Sachs memperkirakan pertumbuhan laba yang berkelanjutan, suku bunga yang lebih rendah, serta aksi buyback agresif perusahaan akan memberikan dukungan kuat bagi harga saham.

Pasokan Saham Diprediksi Tertinggi Sejak 2000

Goldman Sachs memperkirakan, seiring berakhirnya masa lock-up saham yang baru diterbitkan, pada tahun 2027 akan ada saham senilai sekitar 1,7 triliun dolar AS menjadi tersedia untuk dijual. Ditambah dengan penerbitan saham baru, bahkan setelah memperhitungkan buyback perusahaan dan akuisisi tunai, hal ini dapat menghasilkan peningkatan bersih pasokan saham beredar di Amerika Serikat terbesar sejak tahun 2000.

Dampak sebenarnya mungkin jauh lebih kecil, karena pemegang saham belum tentu akan menjual seluruh saham yang baru saja dilepas dari masa lock-up. Dana hasil penjualan pun dapat kembali diinvestasikan ke pasar saham.

Goldman Sachs memperkirakan, pada tahun 2027 perusahaan Amerika akan melakukan buyback saham senilai sekitar 1,7 triliun dolar AS, lebih tinggi dari tahun ini sebesar 1,5 triliun dolar AS. Ditambah akuisisi tunai, permintaan perusahaan terhadap saham diperkirakan akan melebihi 2 triliun dolar AS. Kegiatan buyback juga telah meningkat pesat. Pada paruh pertama tahun 2026, total buyback perusahaan komponen S&P500 (SP500) meningkat 15%, sementara hingga 5 Oktober, otorisasi buyback yang diumumkan telah mencapai sekitar 1,14 triliun dolar AS, naik 23% dibandingkan tahun lalu.

Investasi AI Mendorong Penerbitan Saham

Belanja infrastruktur artificial intelligence telah menjadi pendorong utama penerbitan saham, namun Goldman Sachs memperkirakan pembiayaan utang dan arus kas operasional masih menjadi sumber dana utama bagi perusahaan teknologi terbesar.

Tahun ini, penerbitan saham baru yang terkait dengan AI telah mengumpulkan sekitar 65 miliar dolar AS, atau sekitar 45% dari total penerbitan baru di Amerika.

Goldman Sachs memperkirakan, perusahaan cloud utama seperti Amazon (AMZN.US), Alphabet (GOOGL.US), Meta Platforms (META.US), Microsoft (MSFT.US), dan Oracle (ORCL.US), pada tahun 2027 akan mengalokasikan sekitar 1,2 triliun dolar AS untuk belanja modal, sambil menghasilkan arus kas operasional sebesar 1,1 triliun dolar AS.

Ahli strategi kredit bank ini memperkirakan, pembiayaan utang akan mencakup sekitar 35% dari belanja tersebut, setara lebih dari 400 miliar dolar AS. Data ini menunjukkan bahwa permintaan penerbitan saham tambahan dari perusahaan teknologi terbesar kemungkinan bersifat terbatas. Namun, perusahaan menengah dan kecil yang terlibat dalam pembangunan infrastruktur AI kemungkinan akan terus beralih ke pasar ekuitas untuk mendanai ekspansi dan memperkuat neraca keuangan.

Kenaikan Imbal Hasil Obligasi AS Ancam Pemulihan IPO

Prospek penerbitan saham baru sebagian dipengaruhi oleh tingkat suku bunga, yang dalam beberapa bulan terakhir naik tajam.

Menurut Goldman Sachs, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun naik sekitar 125 basis poin dalam setahun terakhir, dengan lebih dari 50 basis poin terjadi sejak akhir Agustus.

Biaya pinjaman yang lebih tinggi telah menyebabkan perlambatan penerbitan saham ekuitas. Pada kuartal ketiga, perusahaan mengumpulkan 93 miliar dolar AS, turun dari rekor 252 miliar dolar AS pada kuartal kedua.

Jumlah penerbitan juga menurun. Pada September hanya terjadi 19 penawaran saham tambahan dan 5 IPO, angka terendah sejak gejolak pasar terkait tarif pada April 2025.

Goldman Sachs memperkirakan, imbal hasil obligasi negara AS tenor 10 tahun akan menurun dari sekitar 5,2% menjadi 4,4% pada akhir tahun 2027, menciptakan kondisi pembiayaan yang lebih baik bagi perusahaan.

Goldman Sachs Pertahankan Proyeksi Bullish untuk Indeks S&P 500

Meski pasokan saham bisa bertambah, Goldman Sachs tetap optimis terhadap pasar saham secara keseluruhan.

Bank ini memperkirakan, laba per saham (EPS) indeks S&P 500 pada 2027 akan naik 11% menjadi 415 dolar AS, setelah tahun ini diperkirakan naik 36% menjadi 375 dolar AS. Goldman Sachs menetapkan target 12 bulan untuk S&P 500 sebesar 8.700 poin, berarti ada potensi kenaikan sekitar 12% dari level 7.765 poin pada 8 Oktober.

Permintaan investor juga masih tinggi. Data Federal Reserve yang dikutip Goldman Sachs menunjukkan, pada paruh pertama tahun 2026, rumah tangga Amerika membeli saham senilai lebih dari 800 miliar dolar AS, dan investor luar negeri meningkatkan kepemilikan lebih dari 350 miliar dolar AS.

Namun, bank ini juga mencatat, di tengah kenaikan pasar, terdapat sinyal kerentanan. Meski indeks S&P 500 diperdagangkan kurang dari 1% di bawah rekor tertingginya, median saham komponen berada 16% di bawah puncaknya sendiri, mencerminkan kepemimpinan pasar yang sangat sempit.

Konsentrasi ini, ditambah dengan kenaikan suku bunga dan meluasnya pasokan saham, dapat membatasi ekspansi lebih lanjut multipel valuasi.

Meski demikian, Goldman Sachs memperkirakan laba perusahaan yang lebih kuat serta permintaan berkelanjutan dari rumah tangga dan investor internasional akan menekan dampak negatif dari penerbitan saham baru, sehingga tren pasar bullish dapat bertahan hingga 2027.