Deutsche Bank: Kenaikan kelima saham teknologi AS sejak akhir Juli telah mencapai puncaknya, bersiaplah untuk "pembalikan V terbalik"

Sejak rebound saham teknologi AS dimulai pada 29 Juli, dalam 52 hari perdagangan telah mengungguli indeks utama sebesar 18,1 poin persentase secara kumulatif. Namun menurut Deutsche Bank, reli kali ini sudah mencapai puncaknya.

Menurut laporan dari platform perdagangan Trendcatcher, pada 9 Oktober, tim strategi multi-aset Deutsche Bank yang dipimpin Parag Thatte dan analis lainnya merilis laporan, menurunkan peringkat saham teknologi dan saham pertumbuhan besar AS (MCG & Tech) dari "overweight" menjadi "netral". Para analis menulis:

Rotasi saham teknologi telah menempuh perjalanan yang sangat jauh, imbal hasil risiko baru-baru ini tidak lagi menarik.

Pembalikan berbentuk V-terbalik akan segera tiba?

Deutsche Bank melacak lima siklus rotasi saham teknologi AS dalam dua tahun terakhir.

Data menunjukkan, empat rebound sebelumnya memiliki median kenaikan sekitar 29,5 poin persentase (relatif terhadap indeks utama), sedangkan siklus kali ini hingga 8 Oktober telah unggul 18,1 poin persentase.

Analis menunjukkan, kinerja relatif saham teknologi saat ini sudah mendekati batas atas saluran tren jangka panjang—yang sebelumnya merupakan titik awal pembalikan beberapa kali.

Secara spesifik, saham teknologi saat ini masih memiliki ruang naik sekitar 4 poin persentase dibandingkan indeks utama sebelum mencapai puncak saluran, namun jika sudah maksimum dan berbalik arah, pengalaman sejarah menunjukkan penurunan relatif dapat mencapai 16 poin persentase. Laporan tersebut menuliskan:

Semua rotasi sebelumnya menunjukkan pembalikan berbentuk V-terbalik.

Asimetri posisi: Overweight di Teknologi, underweight di sebagian besar sektor lain

Data posisi juga mendukung penilaian ini.

Per 8 Oktober, posisi saham teknologi dan pertumbuhan besar berada di persentil ke-58, meskipun telah turun dari puncak terbaru, namun tetap jelas overweight.

Sementara itu, situasi sektor lain sangat berbeda:

• Posisi saham keuangan turun ke persentil ke-17, dalam posisi sangat underweight

• Saham siklikal industri pada persentil ke-38

• Saham material pada persentil ke-20

• Barang kebutuhan pokok pada persentil ke-19

Analis mengindikasikan bahwa posisi investor aktif secara keseluruhan berada di persentil ke-32, sudah termasuk underweight yang moderat; sedangkan posisi strategi sistematik berada di persentil ke-85, namun juga telah sedikit menurun akhir-akhir ini.

Kinerja kuat mungkin sulit dongkrak harga saham, fokus pasar telah bergeser

Analis memperkirakan, pertumbuhan laba saham teknologi AS kuartal ketiga sekitar 55%, melanjutkan tren kuat sebelumnya.

Namun hal itu mungkin tidak cukup untuk mendorong kenaikan harga saham lebih lanjut.

Kekhawatiran pasar kini berfokus pada kemampuan laba di masa depan, dan masalah ini sulit dihilangkan dalam waktu dekat.

Sebaliknya, ambang ekspektasi untuk sektor non-teknologi sangat rendah—pasar secara umum menganggap sektor ini hampir tidak mengalami pertumbuhan. Namun Deutsche Bank memperkirakan, pertumbuhan laba sektor non-teknologi kuartal ketiga sekitar 21% (YoY), tidak jauh berbeda dengan kuartal kedua sebesar 23%, dan mediasi pertumbuhan laba perusahaan indeks S&P 500 diperkirakan tetap berada di kisaran belasan persen yang cukup tinggi.

"Ambang sektor lain sangat rendah, pasar secara umum menganggap hampir tidak ada pertumbuhan di sana—namun kenyataannya pertumbuhan tetap cukup kuat." Menurut analis, perbedaan ekspektasi ini menjadi dasar untuk rotasi sektor.

Arah rotasi: Dana mengalir ke sektor lain, breadth pasar diperkirakan membaik

Analis menilai, konsentrasi tinggi saham teknologi selalu menimbulkan kekhawatiran tentang kurangnya breadth pasar, dua bulan terakhir juga tidak terkecuali.

Begitu dana berotasi dari saham teknologi ke sektor lain dan saham berkapitalisasi kecil, kekhawatiran ini diperkirakan dapat mereda.

Dari data historis, pada tahap rotasi keluar dari saham teknologi, sektor non-teknologi mencatat median kenaikan sekitar 3 poin persentase, sedangkan saham teknologi rata-rata turun sekitar 14,8 poin persentase.

Melihat lintas kawasan, laporan menyebutkan eksposur saham teknologi menjadi variabel kunci penentu kinerja pasar setiap kawasan. Pasar Eropa yang saham teknologinya hanya 9% memiliki keunggulan relatif dibandingkan pasar AS yang porsi teknologi 40% selama periode rotasi.

Risiko penurunan tajam: Pengalaman historis menunjukkan waspada terhadap shock eksternal

Apakah rotasi keluar saham teknologi akan diiringi penurunan pasar yang lebih luas merupakan pertanyaan kunci. Analis menulis:

Sejarah terbaru menunjukkan jawabannya adalah ya—tetapi perlu dicatat, rotasi ini sering terjadi bersamaan dengan guncangan eksternal besar, seperti shock tarif "Hari Pembebasan" dan meletusnya perang Iran, yang menyebabkan semua saham jatuh bersamaan.

Dengan kata lain, tanpa guncangan eksternal besar, rotasi kali ini lebih mungkin berupa penyeimbangan kembali sektor secara struktural, bukan kejatuhan pasar yang sistemik.

Tren jangka panjang tidak berubah: Logika saham teknologi unggul jangka panjang tetap berlaku

Perlu dicatat, penurunan peringkat Deutsche Bank kali ini hanya untuk jangka pendek secara taktis.

Analis mengatakan, tren jangka panjang saham teknologi mengungguli indeks utama masih sangat baik. Sepuluh tahun terakhir, saham teknologi mengungguli komponen S&P 500 lainnya sekitar 14 poin persentase per tahun, didukung pertumbuhan laba yang terus lebih kuat.

Kami yakin dinamika ini tidak akan berubah.

~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~