Laporan kuartal terkuat dalam sejarah Samsung Electronics telah tiba, dapatkah HBM4e menghidupkan kembali perdagangan memori AI?

Aplikasi Jinse Finance mendapatkan informasi bahwa Samsung Electronics akan segera menghadapi ujian penting. Perusahaan dijadwalkan merilis laporan pendapatan awal pada hari Kamis, diperkirakan mencatat laba operasional kuartalan terbesar dalam sejarahnya. Namun, tantangan sejati bukan terletak pada besarnya laba, melainkan apakah perusahaan dapat meyakinkan investor bahwa permintaan chip memori bersifat berkelanjutan dan harga produk yang tinggi dapat diamankan melalui kontrak jangka panjang. Hal ini menjadi semakin krusial mengingat rekor laba sebelumnya gagal membangkitkan harga saham.

Menurut prediksi analis, hingga kuartal September, laba operasional awal Samsung Electronics diperkirakan sebesar 108,5 triliun won Korea (sekitar 80,8 miliar dolar AS), naik hampir 9 kali lipat dari tahun lalu; pendapatan diperkirakan naik sekitar 134% menjadi rekor 201,3 triliun won Korea. Divisi chip diperkirakan menghasilkan laba operasional 110 triliun won Korea, menutupi kerugian di divisi elektronik. Laporan keuangan lengkap diperkirakan akan diumumkan akhir bulan ini.

Namun, data yang menggembirakan tersebut belum tentu cukup menenangkan pasar. Harga saham Samsung masih sekitar 25% di bawah puncaknya pada bulan Juni, meskipun perusahaan sudah melaporkan rekor laba pada Juli. Samsung, SK hynix (SKHY.US), dan Micron Technology (MU.US) sebelumnya menjadi saham terpopuler dalam perdagangan AI, namun pada kuartal ketiga tertinggal dari rebound saham teknologi AS secara keseluruhan, meskipun valuasinya lebih menarik.

Managing Partner Amont Partners, Rob Li mengatakan: "Kunci utamanya bukan pada besaran laba, melainkan pada daya tahannya." Ia menyebutkan pasar kini kurang tertarik pada data kuartalan dan lebih memperhatikan prospek tahun 2027 dan 2028. Analis CLSA Securities Korea, Sanjeev Rana juga menggarisbawahi bahwa investor mengakui permintaan dan harga saat ini kuat, namun mengingat sejarah fluktuasi imbal hasil di industri memori, mereka belum yakin kondisi ini bisa bertahan lama. Meski pemasok menyatakan kontrak jangka panjang dan kerangka harga yang sudah ditetapkan dapat melindungi profitabilitas, investor tetap skeptis.

Laporan keuangan terbaru Micron semakin memperbesar keraguan tersebut. Meski manajemen optimistis pasokan akan tetap ketat tahun depan, harga saham Micron hampir tidak berubah sejak laporan keuangan pekan lalu dirilis. Li menyatakan, "Jelas pasar belum yakin." Oleh karena itu, perhatian pasar akan tertuju pada apakah manajemen Samsung akan membahas kondisi tahun 2027 dan 2028.

Selain itu, program buyback saham senilai 15 triliun won Korea yang diberikan Samsung sebagai kompensasi karyawan akan segera berakhir. Buyback tersebut sejak akhir Agustus telah memberikan dukungan stabil pada saham, dan berhentinya program ini menambah tekanan pasar. Pada tataran industri, konsensus semakin menguat bahwa pertumbuhan harga memori akan melambat dan menghambat profitabilitas secara keseluruhan. Société Générale memperkirakan, setelah laba tumbuh lebih dari 300% pada 2026, laju pertumbuhan pada 2027 akan anjlok menjadi 36% dan pada 2028 hanya 6%. Morgan Stanley dan Citi juga baru-baru ini memangkas proyeksi laba Samsung karena tekanan mata uang asing.

Dari sisi potensi katalis, Samsung tengah berupaya memperkuat daya saing jangka panjang melalui chip generasi berikutnya HBM4e. Meski tertinggal dari SK hynix selama bertahun-tahun di segmen memori bandwidth tinggi, harapan agar Samsung memperluas pangsa pasar HBM4e semakin mendapat sorotan. Kim Minji, Investment Manager Must Asset Management, menyebutkan Samsung memiliki sejumlah keunggulan. Saham Samsung telah rebound sekitar 30% dari level terendah pada bulan Juli, sebagian didukung oleh buyback. CEO Fibonacci Asset Management Global, Jung In Yun, mengatakan ekspektasi pasar kini lebih rendah, sehingga ada ruang untuk kenaikan yang mengejutkan, namun pemulihan harga saham yang berkelanjutan tetap memerlukan keyakinan investor bahwa momentum laba dapat berlanjut hingga tahun depan.