UBS mempertimbangkan merger dengan bank asing untuk menghindari regulasi Swiss, harga saham naik

Parlemen Swiss mendorong persyaratan modal yang ketat, memperburuk konfrontasi antara UBS dan otoritas pengawas negara tersebut.

Pada 24 September, menurut laporan Semafor yang mengutip sumber yang mengetahui masalah tersebut, pimpinan UBS telah menghidupkan kembali diskusi tentang bagaimana memungkinkan bank tersebut keluar dari pengawasan otoritas Swiss, dengan konsolidasi sebagai salah satu opsi.

Setelah berita ini dirilis, harga saham UBS di pasar AS sempat naik 1,9%. Saham Morgan Stanley merosot tajam sesaat sebelum akhirnya penurunan tersebut menyempit, memicu spekulasi mengenai calon pihak merger potensial.

Pemicu langsung dari diskusi ini adalah undang-undang yang didorong oleh parlemen Swiss minggu ini yang mengharuskan UBS menambah modal hingga sekitar 20 miliar dolar AS. Manajemen UBS menyatakan bahwa persyaratan ini akan sangat melemahkan kemampuan bank untuk memberikan pinjaman yang menguntungkan. CEO Sergio Ermotti menyampaikan ketidakpuasan dengan ungkapan yang tegas:

Satu memar di mata masih bisa kami terima, tapi dua memar di mata ditambah hidung patah, itu terlalu banyak.

Hasil Voting Parlemen: UBS Mengalami Kekalahan Signifikan

Hasil voting Dewan Federal Swiss minggu ini menandakan UBS mengalami kekalahan nyata dalam negosiasi selama lebih dari satu tahun ini dengan otoritas pengawas setempat.

Persyaratan cakupan CET1 90% yang disetujui jauh lebih tinggi daripada opsi alternatif yang didukung UBS—yang hanya mengharuskan 50% CET1, dan sisanya boleh menggunakan modal Tier 1 tambahan (AT1).

Pemerintah Swiss sebelumnya mengusulkan persyaratan CET1 100% yang lebih ketat, tetapi proposal itu ditolak oleh senator dengan selisih tipis 23 suara berbanding 22, sehingga usulan 90% yang akhirnya disetujui sangat dekat dengan posisi pemerintah dan jauh dari harapan UBS.

Rancangan undang-undang revisi perbankan yang lebih luas disetujui Dewan Federal dengan 33 suara berbanding 10, namun proses legislasinya belum selesai. Rancangan ini masih harus diajukan ke National Council Swiss untuk dipertimbangkan, yang memiliki hak untuk mengubah atau melunakkan ketentuan dari Dewan Federal.

Proses regulasi yang berlanjut di National Council memberi UBS kesempatan untuk memperjuangkan opsi akhir yang lebih moderat. Diperkirakan UBS akan terus melobi model campuran CET1 dan AT1 50%/50%, sementara pemerintah Swiss tetap pada posisi keras CET1 100%.

Tekanan Modal: Biaya Persaingan di Balik Angka

Inti dari perselisihan regulasi kali ini adalah besaran potensi tekanan modal yang ditanggung UBS.

UBS memperkirakan bahwa persyaratan cakupan CET1 90% akan membutuhkan tambahan sekitar 16 miliar dolar AS modal utama. Jika ditambah dengan sekitar 2 miliar dolar AS dari pengaturan regulasi lain tahun ini, serta sekitar 15 miliar dolar AS yang sudah disyaratkan setelah akuisisi Credit Suisse berdasarkan ketentuan saat ini, total kebutuhan modal CET1 tambahan di tingkat induk Swiss setelah akuisisi Credit Suisse bisa mencapai sekitar 33 miliar dolar AS dibandingkan sebelum akuisisi.

UBS juga memperkirakan bahwa perubahan modal pasca akuisisi ini dapat menambah beban biaya tahunan hingga sekitar 2,5 miliar dolar AS.

Bagi investor, modal yang dipaksa disimpan di induk berarti dana yang tersedia untuk buyback saham, dividen, dan ekspansi bisnis akan berkurang, sehingga imbal hasil pemegang saham jangka panjang menghadapi tekanan penurunan. Jika tidak dapat diimbangi dengan meningkatkan margin keuntungan, pemotongan biaya, atau beralih ke bisnis dengan konsumsi modal lebih rendah, peningkatan persyaratan modal akan langsung menekan Return on Equity.

Pihak UBS menegaskan bahwa dibandingkan dengan bank-bank AS, lingkungan regulasi saat ini jelas kurang menguntungkan. Pemerintah Trump tengah mendorong kebijakan deregulasi sehingga pembatasan modal di institusi Amerika Serikat semakin longgar.

Logika Regulasi: Pelajaran dari Krisis Credit Suisse

Otoritas pengawas Swiss mendorong persyaratan modal yang ketat, yang berakar dari kelemahan sistemik yang terungkap saat Credit Suisse runtuh pada tahun 2023.

Dari situ, otoritas pengawas menyimpulkan bahwa saat satu bank global menghadapi krisis, modal yang ditempatkan di anak usaha luar negeri sulit secara cepat dimanfaatkan oleh induk Swiss. Permintaan agar modal ekuitas berkualitas tinggi di tingkat induk Swiss mencakup porsi yang lebih besar dari nilai anak usaha luar negeri bertujuan membangun bantalan untuk potensi kerugian, mengurangi risiko dana publik harus menanggung kerugian institusi bermasalah lagi.

CET1 menjadi favorit regulator karena terdiri dari saham biasa dan laba ditahan yang bisa menyerap kerugian secara langsung. AT1 bonds juga bisa menyerap kerugian, tapi statusnya ternyata kontroversial saat penyelamatan Credit Suisse.

Saat itu sekitar 16 miliar franc Swiss AT1 bonds hangus, tetapi pemegang saham masih menerima sebagian kompensasi nilai, memicu kecaman pasar.

UBS sendiri bersikukuh bahwa AT1 yang dirancang dengan baik tetap merupakan instrumen penyerapan kerugian yang efektif, sementara ketergantungan berlebihan pada CET1 yang lebih mahal akan melemahkan daya saing internasional UBS.

Rumor Merger: Beragam Opsi untuk Pindah dari Swiss

Menghadapi tekanan regulasi yang terus meningkat, menurut laporan Semafor, pimpinan UBS telah menghidupkan kembali pembicaraan untuk memindahkan lokasi pendaftaran dari Swiss, dengan merger sebagai opsi yang paling disorot.

Namun, dengan neraca aset senilai 1,7 triliun dolar AS dan valuasi sekitar 146 miliar dolar AS, sangat sedikit kandidat merger yang bisa menyamai ukuran UBS.

Analisis Semafor menyebut bahwa Morgan Stanley adalah salah satu pihak yang sejak lama didiskusikan sebagai kandidat asing potensial. Bank tersebut sebelumnya memang tertarik untuk mengakuisisi aset akun wealth management UBS senilai 7 triliun dolar AS.

Selain itu, Standard Chartered serta Deutsche Bank juga dipandang sebagai opsi alternatif dengan biaya relatif lebih rendah. Perlu dicatat, Chairman Eksekutif UBS saat ini, Colm Kelleher, sebelumnya bekerja di Morgan Stanley.

Saat ini, profitabilitas UBS masih kuat, modal cukup, tetapi debat regulasi ini semakin menyoroti satu isu utama: seberapa banyak Swiss akan mengizinkan pemegang saham menikmati laba UBS di masa mendatang.