Baht Thailand: Mata uang lindung nilai versi Asia Tenggara yang dipatok dengan emas

Melanjutkan seri mata uang kecil kita, hari ini kita membahas tentang sebuah mata uang yang dipatok pada emas, yang dijuluki “mata uang safe haven versi Asia Tenggara” dan juga mata uang yang sering ditemui oleh perusahaan Tiongkok saat ekspansi ke luar negeri—baht Thailand.

Seperti apa baht Thailand itu? Tahun ini, baht Thailand melemah sebesar 3,7% terhadap dolar AS, menempati posisi tengah di antara mata uang utama Asia Tenggara; namun tahun lalu, baht Thailand melonjak 9% terhadap dolar AS, menduduki peringkat kedua tertinggi (hanya kalah dari ringgit Malaysia).

Bagaimana memahami performa baht Thailand dalam dua tahun terakhir? Satu hal penting yang bisa diambil adalah—mata uang ini memang sangat terkait dengan emas.

Mengapa nilai tukar baht Thailand sangat erat dengan harga emas? Thailand memang bukan negara produsen emas utama, tetapi volume perdagangan emas domestik serta kepemilikan emas di kalangan masyarakat sangatlah besar. Statistik menunjukkan, cadangan emas per kapita di Thailand sekitar 45 gram/orang, dan sebagian besar diantaranya adalah cadangan milik masyarakat. Di antara negara-negara pasar berkembang, cadangan emas per kapita Thailand bahkan melebihi Turki, India dan Tiongkok.

Namun, harus dicatat, karakter safe haven baht Thailand tidak sepenuhnya murni. Dibandingkan dengan mata uang safe haven lain yang dipatok emas (seperti franc Swiss), fungsi perlindungan baht Thailand sebenarnya tidak benar-benar murni. Dalam beberapa tahun terakhir ketika emas dalam pasar bullish yang besar, performa baht Thailand juga kalah dari franc Swiss. Singkatnya, selain erat terkorelasi dengan emas di ranah keuangan, fundamental baht Thailand sebenarnya memiliki beberapa kelemahan.

Apa saja kelemahan fundamental baht Thailand? Utamanya ada dua hal:

Pertama, pemulihan sektor pariwisata tidak berjalan baik. Pariwisata merupakan industri utama dan paling penting bagi Thailand. Jika menghitung sektor terkait seperti hotel, makanan dan minuman, seluruh rantai industri pariwisata menyumbang lebih dari 20% dari PDB Thailand. Namun, jumlah wisatawan yang masuk ke Thailand sejauh ini belum pulih ke level sebelum pandemi, yaitu 40 juta orang/tahun. Hal ini terutama terpengaruh oleh negara-negara tetangga seperti Singapura dan Malaysia yang menarik wisatawan, selain itu juga terdapat sentimen negatif terkait pariwisata Thailand (seperti isu kawasan penipuan online, dsb) ...

Kedua, sektor energi Thailand sangat tergantung pada impor. Di Asia Tenggara, ada negara yang merupakan eksportir netto energi, ada juga yang importir netto, dan Thailand termasuk yang terakhir. Ketergantungan impor minyak mentah Thailand sangat tinggi, mencapai 94%, sementara cadangan minyak dalam negeri juga terbatas, sehingga kenaikan harga minyak akan melemahkan stabilitas ekonomi Thailand ...

Ke depan, bagaimana prospek nilai tukar baht Thailand?

Di satu sisi, keterkaitan dengan emas membuat baht Thailand biasanya tidak akan terlalu lemah. Tahun ini (terutama setelah Tahun Baru Imlek), emas sedang dalam masa konsolidasi setelah naik pesat. Saya cenderung berpendapat bahwa harga emas 4.400-4.500 sudah mempertimbangkan banyak faktor risiko, hanya saja dana dari pihak pelanggan masih mengalir keluar, dan posisi pasar cukup "tipis". Namun, dari banyak aspek, harga emas saat ini sudah memiliki nilai untuk dijadikan aset portofolio ...

Di sisi lain, fundamental baht Thailand sendiri masih cenderung lemah, termasuk masalah industri pariwisata, tekanan harga minyak, dll. Selain itu, suku bunga acuan Thailand (1%) juga termasuk yang terendah di Asia Tenggara, yang biasanya tidak menguntungkan bagi nilai tukar. Saya berpendapat, fundamental baht masih lebih kuat dibanding dong Vietnam atau rupiah Indonesia, tapi masih di bawah ringgit, sehingga berada di level menengah.

Ringkasan pembahasan hari ini:

1、Di antara mata uang Asia Tenggara, keunikan baht Thailand adalah keterkaitannya dengan emas, sehingga dijuluki sebagai “mata uang safe haven versi Asia Tenggara”. Namun demikian, fungsi safe haven baht Thailand tidak sepenuhnya murni, jika dibandingkan, nilai pelindungannya masih kalah dari franc Swiss;

2、Dari segi fundamental, baht Thailand memiliki dua kelemahan utama: 1) pemulihan pariwisata pasca pandemi kurang optimal dan banyak teralihkan ke negara tetangga, yang semakin menekan ekonomi; 2) struktur energi Thailand cukup rentan, sangat tergantung pada impor minyak mentah, sehingga kemampuan bertahan terhadap guncangan eksternal juga terbatas.

3、Ke depannya, menurut saya, keterkaitan dengan emas membuat baht Thailand biasanya tidak akan terlalu lemah, namun isu fundamentalnya memang terus ada, sehingga sulit untuk membentuk tren independen yang mulus. Tampak seperti safe haven, tetapi sebenarnya tidak benar-benar memberikan perlindungan, itulah kondisi normal baht Thailand.

Tautan seri: