Pidato Kunci The Fed: Dalam Menghadapi Guncangan Pasokan, Kenaikan Suku Bunga Tidak Efektif

Berita Huithong, 22 Mei—— Mengapa inflasi 3,5% dan rebound pada pekerjaan tapi Federal Reserve masih belum menaikkan suku bunga dan kemungkinan besar juga tidak akan menaikkan suku bunga di masa mendatang? Kenaikan suku bunga tidak akan membuat ayam bertelur lebih banyak, juga tidak akan mempengaruhi kelancaran pelayaran Selat Hormuz.

Hari ini saya akan membagikan pandangan Tom Barkin, Presiden Federal Reserve Richmond, yang termasuk golongan stabilitas dengan kecenderungan hawkish moderat di The Fed, sejalan dengan sudut pandang artikel kemarin bahwa data pekerjaan yang baik dan inflasi yang tinggi belum tentu mendukung kenaikan suku bunga, serta pandangan bahwa pihak hawkish mungkin belum bisa merayakan di pertengahan jalan.

Menurutnya: Dalam beberapa tahun terakhir, ekonomi Amerika Serikat terus-menerus mengalami serangkaian guncangan pasokan, mulai dari pandemi Covid-19 global, konflik Rusia-Ukraina, hingga kebangkrutan Silicon Valley Bank, sengketa tarif yang memanas, dan baru-baru ini eskalasi konflik di Timur Tengah, berbagai guncangan datang silih berganti.

Pada saat yang sama, gangguan kapal kargo di jalur perdagangan, wabah flu burung, kebakaran pabrik, dan fluktuasi sekunder lainnya juga kerap mengguncang pasar, secara langsung mempengaruhi pasokan barang dan jasa yang efektif—mulai dari kekurangan energi, kekurangan chip mobil, pengetatan kredit, hingga krisis pasokan gandum yang datang bertubi-tubi, ditambah tantangan struktural suplai tenaga kerja pasca-pandemi.

Guncangan Terbaru Menyebar ke Harga Barang, Tekanan Inflasi Jangka Pendek Muncul

Sebagai babak terbaru guncangan pasokan, konflik Timur Tengah memang memicu volatilitas pasar, namun dampaknya lebih rendah dari perkiraan awal.

Manifestasi yang paling jelas adalah kenaikan harga pada tahap tertentu: harga bensin melonjak di SPBU, mendorong kenaikan biaya bahan bakar, harga tiket pesawat, ongkos pengiriman, dan biaya pengemasan secara bersamaan, sementara pupuk, aluminium, dan bahan baku utama lainnya juga mulai mengalami kelangkaan pasokan.

Kekuatan Permintaan Tunjukkan Daya Tahan, Vitalitas Ekonomi Belum Terhimpit Signifikan

Kontras dengan fluktuasi harga, sisi permintaan ekonomi Amerika Serikat menunjukkan daya tahan risiko yang sangat kuat.



Eskalasi konflik pun tidak mengubah keputusan konsumsi dan investasi jangka panjang.

Peran Penting Efek jangkar: Inflasi Jangka Pendek Sulit Jadi Spiral Jangka Panjang

"Efek jangkar ekspektasi inflasi jangka panjang" menjadi pilar penting kerangka kebijakan The Fed.



Berkat efek jangkar ekspektasi inflasi jangka panjang yang disebut para ekonom, strategi "mengabaikan guncangan pasokan" telah terbukti berhasil dalam siklus satu generasi terakhir. Ekspektasi konsumen dan pelaku usaha terhadap inflasi masa depan secara langsung mengarahkan laju inflasi aktual—ekspektasi ini menentukan ruang tawar-menawar dalam perundingan upah individu, juga logika penetapan harga oleh perusahaan.



Ekspektasi inflasi jangka panjang yang stabil membuat guncangan suplai jangka pendek sulit berubah jadi spiral inflasi, menjadi kunci daya tahan ekonomi.

Dampak Pasar Terbatas: Konsumsi dan Pasar Tenaga Kerja Belum Tertekan

Dari sisi pengaruh pasar, meski data inflasi jangka pendek naik, belum tampak tanda-tanda jelas turunnya konsumsi atau tekanan pada pasar tenaga kerja.

Konsumen memang merasa tidak senang dengan kenaikan harga (Indeks Kepercayaan Konsumen Universitas Michigan bulan Mei turun ke tingkat terendah sepanjang sejarah), namun mereka tetap menjaga daya tahan konsumsi dengan beralih ke produk murah, memilih kategori barang secara fleksibel, dan memanfaatkan berbagai saluran pembiayaan, belum tampak tanda niat konsumsi mereka menciut secara besar-besaran.

Di pasar tenaga kerja, dalam beberapa tahun terakhir perusahaan lebih banyak meningkatkan efisiensi melalui optimasi proses, investasi teknologi dan otomasi, serta pengurangan alami, tanpa gelombang PHK besar-besaran, dan rebound pertumbuhan kerja saat ini juga menunjukkan bahwa perusahaan masih memandang optimis secara hati-hati pada prospek jangka panjang, guncangan pasokan jangka pendek belum berpengaruh ke permintaan tenaga kerja.

Logika Kebijakan The Fed: Menolak Kenaikan Suku Bunga karena Inflasi Jangka Pendek

Alasan utamanya, menaikkan suku bunga untuk menahan permintaan total tidak dapat menyelesaikan akar masalah guncangan pasokan—tidak bisa membuka jalur perdagangan yang tersendat, menghidupkan kembali pabrik yang tutup produksi, juga tidak meringankan kekurangan energi atau putusnya pasokan chip, sebaliknya malah berisiko menekan aktivitas ekonomi normal secara tidak perlu.

Pandangan ke Depan: Berpegang pada Tujuan Jangka Panjang, Memberi Waktu Observasi Kebijakan

Pada pertemuan suku bunga sebelumnya, The Fed telah memutuskan untuk mempertahankan suku bunga, keputusan ini didasarkan pada penilaian hati-hati terhadap durasi dan cakupan guncangan pasokan—sebelum ketidakpastian teratasi, memberi waktu observasi adalah pilihan paling aman.

Ke depan, The Fed akan terus memonitor tren inflasi, perkembangan konsumsi dan pasar tenaga kerja, hanya jika inflasi menunjukkan risiko kenaikan berkelanjutan, ekspektasi inflasi jangka panjang mulai melonggar, barulah pertimbangan penyesuaian kebijakan akan diambil;

Dalam situasi saat ini, data inflasi jangka pendek belum cukup menjadi alasan utama kenaikan suku bunga, The Fed akan tetap berpegang pada kerangka kebijakan yang berfokus pada tujuan inflasi jangka panjang dan mengabaikan gangguan suplai jangka pendek, demi memastikan ekonomi tetap berjalan stabil di tengah volatilitas.