Stablecoin melemahkan pemberian pinjaman bank dan kebijakan moneter di Eropa: ECB

Bank Sentral Eropa menyatakan bahwa meningkatnya penggunaan stablecoin dapat menarik dana keluar dari simpanan bank dan melemahkan aliran kebijakan moneter ke pinjaman, menurut sebuah working paper baru dari ECB yang diterbitkan pada hari Selasa.

Peningkatan adopsi stablecoin, yang merupakan aset digital seringkali dipatok pada mata uang seperti dolar AS atau euro, diperkirakan akan menarik dana dari simpanan bank tradisional, kata ECB dalam seri working paper terbarunya, “Stablecoins and Monetary Policy Transmission,” yang dirilis pada hari Selasa.

“Analisis kami menunjukkan bahwa meningkatnya minat terhadap stablecoin berkaitan dengan penurunan simpanan bank ritel yang dapat diukur dan pengurangan pinjaman kepada perusahaan,” kata laporan tersebut, mencatat bahwa stablecoin dapat mengurangi jumlah kredit yang disalurkan bank ke ekonomi riil.

ECB mencatat bahwa efeknya bersifat nonlinier dan bervariasi tergantung pada skala adopsi stablecoin, fitur desainnya, dan bagaimana mereka diatur.

Laporan ini merupakan bagian dari upaya berkelanjutan ECB untuk memantau stablecoin, yang kapitalisasi pasarnya telah lebih dari dua kali lipat dalam tiga tahun terakhir menjadi $312 miliar dan diproyeksikan mencapai $2 triliun pada tahun 2028.

Dampak Stablecoin: Bank, kebijakan moneter, dan mengapa mata uang itu penting

Dalam menilai dampak peningkatan adopsi stablecoin terhadap bank, ECB menyoroti efek substitusi simpanan, di mana rumah tangga dan perusahaan memindahkan dana dari simpanan bank ritel ke aset digital.

“Bank sangat bergantung pada simpanan sebagai sumber pendanaan yang stabil dan berbiaya rendah untuk mendukung penyaluran kredit ke rumah tangga dan bisnis,” kata studi tersebut.

“Ketika simpanan menurun, bank mungkin terpaksa lebih mengandalkan pendanaan grosir atau berbasis pasar, yang biasanya lebih mahal dan kurang stabil,” tambahnya.

Perkembangan pasar stablecoin aktual dan yang diharapkan. Sumber: ECB (Citigroup, Coinbase, JPMorgan)

Laporan ini juga menemukan bahwa stablecoin dapat mengubah bagaimana suku bunga kebijakan memengaruhi biaya pendanaan dan penyaluran kredit bank, dengan dampak yang bervariasi menurut skala adopsi, desain, dan regulasinya.

“Kami menemukan bahwa adopsi stablecoin mengganggu beberapa saluran transmisi kebijakan moneter, yang berpotensi melemahkan prediktabilitas dari tindakan kebijakan,” kata ECB.

Bank sentral memperingatkan bahwa stablecoin berbasis mata uang asing dapat semakin melemahkan hubungan antara kebijakan moneter domestik dan penyaluran kredit bank, dengan risiko yang diperbesar jika pasar didominasi oleh token yang tidak dipatok euro.

Studi tersebut kembali menekankan bahwa stablecoin yang didukung dolar AS merupakan mayoritas pasar stablecoin. Data dari CoinGecko menunjukkan token yang dipatok dolar ini bernilai $301 miliar, mewakili 97% dari total kapitalisasi pasar stablecoin pada saat publikasi.