Alphabet menjual obligasi yang tidak jatuh tempo hingga tahun 2126, dan mendapatkan jauh lebih banyak minat daripada yang dibutuhkan. Kesepakatan ini menghasilkan hampir sepuluh kali lipat dari jumlah sebenarnya. Para ahli pasar tidak terkesan. Mereka menyebutnya sebagai tanda bahaya bahwa pengeluaran AI telah lepas kendali.
Alphabet mengumpulkan £1 miliar pada hari Selasa melalui obligasi abad ini. Investor memasukkan penawaran sebesar £9,5 miliar. Obligasi ini membayar sekitar 6% dan merupakan yang paling populer dari lima surat berharga sterling berbeda yang dijual perusahaan. Ini adalah bagian dari upaya pinjaman $20 miliar dalam berbagai mata uang.
Hal ini penting karena tidak ada perusahaan teknologi besar yang meminjam sejauh itu ke masa depan sejak tahun 1990-an. Motorola dan IBM melakukan kesepakatan serupa pada waktu itu, tepat sebelum gelembung dotcom pecah. Motorola adalah salah satu dari 25 perusahaan AS teratas pada saat itu. Sekarang peringkatnya ke-232 dengan penjualan hanya $11 miliar. IBM dan Coca-Cola juga menjual obligasi abad pada waktu itu dan kehilangan dominasinya saat perusahaan baru mengambil alih.
Alphabet membutuhkan dana untuk pengeluaran sebesar $185 miliar tahun ini. Sebagian besar digunakan untuk pusat data dan perlengkapan AI. Amazon, Microsoft, Oracle, dan Meta juga melakukan hal yang sama. Analis mengatakan perusahaan-perusahaan ini akan meminjam sekitar $3 triliun selama lima tahun untuk tetap kompetitif dalam AI.
Analis membandingkan pinjaman AI dengan gelembung pasar sebelumnya
“Jika Anda mencari sinyal puncak, ini memang terlihat seperti sinyal puncak,” kata Bill Blain dari Wind Shift Capital dalam wawancara dengan CNBC. Ia menyebut pinjaman AI saat ini “di luar skala historis” dan membandingkannya dengan gelembung masa lalu di mana investor terbawa suasana tanpa memikirkan risiko.
Mengapa Alphabet melakukan ini? Ada beberapa alasan. Dana pensiun dan perusahaan asuransi Inggris membutuhkan investasi jangka panjang. Menjual dalam sterling mencegah Alphabet membanjiri pasar AS, di mana mereka sudah banyak meminjam. Biaya pinjaman juga sedang murah saat ini.
Namun risikonya serius. Lihatlah tahun 1990-an. Perusahaan telekomunikasi mengumpulkan $1,6 triliun dan menjual obligasi senilai $600 miliar untuk membangun infrastruktur internet. Permintaan tidak sesuai. Mereka membangun jauh lebih banyak dari yang dibutuhkan orang. Banyak perusahaan bangkrut. Pembeli obligasi mengalami kerugian besar, kadang hanya mendapatkan kembali 20 persen.
Infrastruktur AI bisa mengalami nasib yang sama
Pusat data memerlukan biaya besar untuk dibangun dan dijalankan. Mereka membutuhkan listrik terus-menerus, sistem pendingin, peningkatan perangkat keras secara berkala. Jika permintaan AI tidak sesuai atau teknologi berubah arah, bangunan-bangunan ini menjadi lubang biaya.
Phoenix Group, manajer dana pensiun besar di Inggris, mengatakan kepada CityAM bahwa hyperscaler lain “pasti akan memperhatikan” dan melakukan kesepakatan serupa. Jika itu terjadi, ini mengonfirmasi kekhawatiran tentang kelebihan pasar. Meta telah mengumpulkan $30 miliar melalui kredit swasta, sementara utang Oracle telah melonjak melewati $100 miliar seperti yang pernah dilaporkan Cryptopolitan.
Sejarah mengatakan hati-hatilah. Orang-orang yang membeli obligasi abad Motorola pada tahun 1997 mengira perusahaan itu tak terkalahkan. Mereka salah. Tidak ada yang tahu apakah Alphabet akan mendominasi pada tahun 2126. Bertaruh pada perusahaan mana pun selama seratus tahun tampak seperti langkah yang sangat berisiko.
