Le dollar atteint-il son sommet ou prend-il une pause ? Les grandes banques affichent des divergences évidentes.

⑴ La prochaine évolution du dollar divise les grandes banques : Deutsche Bank estime que la hausse touche à sa fin, tandis que Morgan Stanley considère le repli comme une opportunité d'achat. ⑵ L’équipe G10 spot de Deutsche Bank note que le dollar semble proche de son sommet d’ici la fin de l’année, soulignant que le billet vert n’a pas réussi à progresser davantage après les solides données sur l’emploi de la semaine dernière, ce qui reflète une contrainte due à des positions excessives. ⑶ La banque privilégie un rapprochement de l’euro/dollar vers la zone 1,13-1,14, tout en maintenant une vision haussière sous 1,11. ⑷ Les stratégistes de Morgan Stanley adoptent une position différente et s’attendent à ce que toute baisse de l’indice dollar soit tactique, les prix du pétrole et les taux d’intérêt en baisse incitant les haussiers à réduire leurs positions. ⑸ Selon Morgan Stanley, les fondamentaux soutiennent encore un renforcement du dollar, le reliquat saisonnier de l’inflation américaine et la prime de risque politique plus élevée en Europe soutenant le dollar jusqu’au premier trimestre 2027. ⑹ Morgan Stanley affirme qu’en cas de hausse de l’euro/dollar vers 1,1350 sous l’effet d’un désengagement des positions, ils vendraient cette paire et passeraient haussiers sur l’indice dollar à ce niveau. ⑺ Les deux approches convergent sur la même zone : l’intervalle 1,13-1,14 de Deutsche Bank recouvre le niveau de vente de 1,1350 de Morgan Stanley ; l’un y voit un objectif, l’autre un point d’inflexion pour opérer à contre-courant. ⑻ Concernant le yen, les deux banques divergent aussi : Morgan Stanley maintient une position longue sur le dollar/yen, alors que Deutsche Bank vend la hausse autour de 158,50-158,60, anticipant une pression vendeuse de la part des exportateurs. ⑼ Citi anticipe également une baisse du dollar/yen, invoquant un potentiel technique limité, une continuation de la réduction des couvertures de change et un changement d’orientation de la Banque du Japon. ⑽ Sur la livre sterling, les deux banques sont alignées : Morgan Stanley vend la livre face au dollar, tandis que Deutsche Bank considère 1,35 comme un niveau de vente attractif. ⑾ Morgan Stanley prévoit la poursuite du « carry trade », favorable aux positions longues sur les devises à risque financées en euros et en yens, et maintient une position courte sur l’euro/dollar australien. ⑿ Le rapport CPI américain de mardi est le prochain test ; le marché évalue à 80 % la probabilité d'une hausse d’au moins 25 points de base par la Fed le mois prochain.