Correction - La transaction de puces conclue entre AMD et OpenAI, Meta a entraîné une charge de 1 milliard de dollars pour ce trimestre.

Correction du contenu du 7e paragraphe, précisant que les bons de souscription émis concernent deux entreprises (et non uniquement OpenAI) et sont tous assortis d’un seuil de prix de l’action.

Max A. Cherney

Reuters San Francisco, 4 novembre - La stratégie d’AMD AMD.O consiste à accorder à ses principaux clients IA, OpenAI et Meta Platforms META.O, des parts sur des gains futurs en échange d’engagements massifs d’achat de puces, une approche qui commence à peser significativement sur ses profits.

En février, AMD a accepté de vendre à Meta pour jusqu’à 60 milliards de dollars de puces IA sur cinq ans (link), accordant à la maison mère de Facebook des bons de souscription lui permettant, si des jalons précis sont atteints, de souscrire jusqu’à 10% du capital de la société de semi-conducteurs. Précédemment, AMD avait conclu un accord similaire avec OpenAI (link), donnant à cette start-up une option pour acquérir près de 10% du capital du fabricant de puces.

Mardi, AMD a déclaré qu’au troisième trimestre clos le 26 septembre (link), l'augmentation des livraisons au titre de ces accords l’a conduite à comptabiliser 1,07 milliard de dollars de charges non monétaires (soit 66 cents par action) pour refléter l’impact de ces bons de souscription.

Grâce à une forte hausse des ventes de centres de données, le fabricant de puces anticipe que sa croissance en 2027 (link) dépassera les prévisions, faisant bondir le cours de son action de 8 % après la clôture, entraînant également à la hausse Intel INTC.O, Nvidia NVDA.O et Broadcom AVGO.O.

Ces bons de souscription font partie de l’adoption croissante par les sociétés de puces et les entreprises cloud IA d’un modèle d’incitation basé sur les capitaux propres, visant à garantir d’importants engagements d’achat à long terme de la part d’un petit nombre de clients IA, tout en illustrant le caractère cyclique de la vague IA, où chaque entreprise peut être simultanément client, fournisseur et investisseur de l’autre.

Cette stratégie pourrait également diluer la participation des actionnaires d’AMD. Si les bons de souscription sont totalement acquis et exercés, OpenAI et Meta ne paieraient qu’un cent par action pour obtenir une part importante du capital, augmentant de façon substantielle le nombre d’actions en circulation. La valeur finale de ces bons dépendra du prix de l’action AMD au moment de leur exercice.

Ces bons de souscription sont assortis d’un seuil de prix pour l’action AMD.

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Les analystes estiment qu’il s’agit certes d’un important vote de confiance envers les puces IA et logiciels d’AMD, mais il est peu probable que cela ébranle la suprématie de Nvidia, car le leader du secteur continue à vendre l’intégralité de ses puces IA dès leur production.

« Même si je pense que ces incitations ont joué un rôle dans une partie des ventes, la question majeure est que le marché connaît une forte demande non satisfaite pour des alternatives à Nvidia, et qu’AMD commence désormais à rivaliser en termes de rapport qualité-prix », estime Bob O’Donnell, analyste principal chez TECHnalysis Research.

AMD a également conclu un accord d’approvisionnement en puces avec Anthropic, un concurrent d’OpenAI, incluant un engagement d'investissement dans Anthropic.

Jean Hu, directrice financière d’AMD, a précisé lors de la conférence téléphonique de mardi avec les analystes que ces bons de souscription commenceraient à diluer les actionnaires d’AMD une fois qu’OpenAI et Meta auront rempli les conditions d’exercice, notamment la livraison et d’autres obligations commerciales. Elle a ajouté qu’AMD prévoyait d’apporter plus de précisions sur le moment où ces conditions seront remplies d’ici 2027.

D’autres sociétés de puces et d’infrastructures IA ont également signé des accords similaires indexés sur le capital avec des clients clés. La start-up de puces Cerebras CBRS.O a octroyé des bons de souscription à OpenAI (link) en échange d’un engagement d’investissement de 20 milliards de dollars ; Marvell MRVL.O a accordé des bons de souscription à Google, filiale d’Alphabet GOOGL.O, permettant au géant de la recherche d’acquérir jusqu’à 12,2 milliards de dollars d’actions (link).

Qualcomm, pour sa part, a proposé des bons de souscription à Amazon (link) dans le cadre de la vente de ses puces IA pour centres de données, dans un accord de 60 milliards de dollars.

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