Les revenus de Sandisk au premier trimestre financier ont augmenté de près de quatre fois en glissement annuel ; les prévisions de revenus du deuxième trimestre dépassent à nouveau les attentes ; le centre de données reste le noyau de croissance pour l’année prochaine｜Aperçu des résultats financiers

SanDisk a dépassé les prévisions du marché pour son chiffre d'affaires et ses bénéfices du premier trimestre fiscal, la demande en AI inference propulsant la NAND vers une position plus centrale dans les infrastructures de base.

Après la clôture des marchés américains le 29 octobre, SanDisk a publié ses résultats pour le premier trimestre de l’année fiscale 2027. Pour le trimestre clos le 2 octobre, le chiffre d'affaires du premier trimestre a atteint 11,031 milliards de dollars, soit une hausse de 23 % en séquentiel et de 378 % en glissement annuel.

La marge brute non-GAAP s’élève à 85,1 %, le BPA dilué non-GAAP à 49,51 dollars, dépassement tous deux des indications précédentes de la société. Sur la même période, la société a généré 5,7 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible ajusté.

La direction indique qu'environ 60 % de la croissance séquentielle du chiffre d'affaires ce trimestre provient de l’augmentation des volumes livrés, et environ 40 % de la hausse des prix.

SanDisk attribue explicitement ce cycle de croissance à une hausse structurelle de la demande en NAND liée à l’AI inference. Selon la société, le KV Cache, les longues chaînes contextuelles, les entrées multimodales et la mémoire utilisateur persistante dans l’inférence AI élargissent considérablement la demande pour du stockage haute capacité et faible consommation.

Selon le rapport, à la fin du premier trimestre, l’entreprise avait conclu des contrats avec 8 clients dans les domaines des data centers et du Edge computing, pour un revenu minimum en NBM contractuel de 93,9 milliards de dollars à prix plancher. Les signaux de demande des clients s’étendent au-delà de l’année fiscale 2030, et les discussions récentes avec des leaders AI laissent supposer un potentiel de croissance supplémentaire.

La direction prévoit qu’en 2027 (année calendaire), les data centers resteront le moteur central de la croissance du marché NAND, représentant plus de 55 % de part de marché ; la demande en bits pour les data centers devrait croître d’environ 40 % en glissement annuel, alors qu’en 2026 cette demande avait déjà plus que doublé.

La société estime qu’à la fin 2030, le KV Cache représentera environ un tiers du marché du flash des data centers AI, et les opportunités de stockage dans ces infrastructures AI pourraient quasiment égaler la taille actuelle de l’ensemble de l’industrie NAND.

SanDisk prévoit pour le second trimestre fiscal un chiffre d'affaires entre 12,2 et 12,6 milliards de dollars, supérieur au consensus des analystes de 12,1 milliards. Le conseil d’administration a également approuvé un split action 1 pour 8, les nouvelles actions devant être distribuées le 19 novembre et l’ajustement tenant effet en bourse à partir du 20 novembre.

Par marché final, les data centers ont constitué le point fort du trimestre.

La division data center de SanDisk a généré 4,8 milliards de dollars de revenus au T1, soit une hausse de 61 % en séquentiel et de 1682 % en année glissante, soit bien au-delà de la croissance totale du chiffre d'affaires.

L’entreprise indique que ses produits data center couvrent l’ensemble des besoins d’infrastructures AI, des SSD d’entreprise haute performance aux plateformes haute capacité. Les dirigeants estiment que la proportion de la demande du secteur (en bits) couverte par les data centers est passée d’environ 20 % début 2020 à près de 50 % à ce jour.

Ce trimestre, l’activité data center représentait environ 43,5 % du chiffre d'affaires total. Même si le segment Edge reste en volume plus important, le data center est désormais l’axe principal de la croissance.

SanDisk souligne également avoir alloué davantage de volumes à la branche data center ce trimestre pour répondre à la forte demande. Elle mentionne des liens commerciaux solides avec trois géants américains du cloud, ce qui favorise les prochaines phases d’expansion data center.

La direction prévoit qu’en 2027, les data centers resteront le pilier du marché NAND avec plus de 55 % de parts ; la demande en bits data center en hausse annuelle prévue autour de 40 %, alors qu’en 2026 elle a déjà plus que doublé.

Au premier trimestre, l’activité Edge a généré 5,8 milliards de dollars de revenus, soit +7 % en séquentiel et +320 % en annuel, restant le marché final le plus important pour SanDisk, à 52,6 % du revenu global.

Ce segment couvre les téléphones intelligents, PC, automobiles, tablettes et dispositifs AI physiques. Selon l’entreprise, le secteur Edge a illustré une résilience sur les gammes premium et mainstream, mais le marché bas de gamme s’est contracté, atténuant partiellement la croissance.

Il est notable que l’automobile devienne un axe de croissance crucial au sein du segment Edge. SanDisk signale un approfondissement continu des partenariats avec des clients leaders et exprime sa confiance en la capacité de l’automobile à devenir l’un des plus grands marchés du Edge.

Cela indique que le modèle de croissance de SanDisk ne dépend pas seulement de l’AI cloud et des data centers. Avec la montée des besoins en stockage dans l’électronique embarquée automobile, les cockpits intelligents, la conduite assistée et les dispositifs Edge AI, le marché Edge demeure un réservoir de demande à forte valeur et long terme.

Les revenus du segment consommateurs ont atteint 397 millions de dollars ce trimestre, soit une baisse de 29 % séquentielle et de 39 % annuelle—le seul segment des trois marchés finaux en recul.

SanDisk explique que le marché grand public s’ajuste à des prix plus élevés. En d’autres termes, face à la hausse rapide des prix NAND, la demande côté consommateur se révèle plus élastique et donc plus sensible.

Cependant, la contribution du segment consommateurs sur la performance financière globale de SanDisk s’est déjà nettement réduite.

Ce trimestre, le segment consommateurs ne représente plus que 3,6 % du chiffre d'affaires total. C’est un signal important de cette publication : la rentabilité actuelle de SanDisk est principalement soutenue par les data centers et le Edge, non plus par les produits de stockage grand public traditionnels.

L’entreprise considère néanmoins l’activité consommateurs comme un atout stratégique car elle lui confère un accès direct aux utilisateurs finaux et partenaires de distribution mondiaux, accélérant le retour d’information pour le développement produit et l’évolution des besoins finaux.

Les New Business Models (NBM) de SanDisk sont essentiels pour la visibilité future du chiffre d'affaires aux yeux des investisseurs.

À la fin du premier trimestre, SanDisk avait conclu des contrats NBM avec 8 clients sur les marchés du data center et du Edge, pour un revenu contractuel minimal de 93,9 milliards de dollars (prix de base).

L’entreprise précise qu’à la fin du trimestre, les obligations de performance restantes s’élèvent à 88,9 milliards de dollars, avec 16,5 milliards garantis par des instruments financiers (dépôts de trésorerie et outils associés). En termes de bits, environ la moitié de la production de l’exercice 2027 est déjà sécurisée via des engagements NBM, et environ deux tiers pour 2028. La durée moyenne pondérée des accords dépasse 4 ans, la plus longue atteignant 5 ans.

SanDisk confirme la signature de deux nouveaux contrats NBM ce trimestre, déjà annoncés lors de la conférence téléphonique Q4. L’entreprise poursuit les discussions pour l’extension d’accords existants et l’élaboration de nouveaux NBM avec d’autres clients.

Les signaux de demande des clients dépassent l’exercice fiscal 2030, et de récents contacts avec les leaders AI signalent un potentiel d’augmentation supplémentaire de la demande.

SanDisk souligne dans ses résultats financiers que l’AI inference élargit le rôle de la NAND dans l’infrastructure AI.

Tout repose sur la logique du KV Cache. Pour chaque token généré par un modèle AI, il faut référencer le contexte antérieur, constituant une mémoire de travail en expansion continue. Avec la généralisation des longues prompts, du reasoning complexe, des entrées multimodales et du contexte utilisateur persistant, la demande en stockage croît fortement.

Dans la structure mise en avant par SanDisk, HBM et DRAM constituent le niveau de performances maximales, tandis que la NAND propose un niveau capacitif plus efficient, destiné à conserver des contextes plus larges et à éviter des recalculs coûteux.

L’entreprise distingue plus précisément les usages de TLC et QLC :

• Le TLC est idéal pour les KV Cache sensibles à la latence et pour les datasets actifs ;
• Le QLC cible les scenarii de très haute densité, comme les data lakes, les bases de données de vecteurs supportant la recherche AI, etc.

SanDisk précise aussi que les systèmes basés sur SSD peuvent offrir un throughput token environ 3 fois supérieur à ceux reposant uniquement sur de la mémoire volatile, tout en réduisant la consommation énergétique d’environ 75 %.

Selon les analystes, si cette tendance se confirme à grande échelle, le rôle stratégique de la NAND dans l’AI inference sera fondamentalement revalorisé—elle ne sera plus seulement un stockage de capacité à bas coût mais deviendra un élément essentiel de l’optimisation des coûts, de la consommation et de la performance des centres de données AI.

Les CapEx cash de SanDisk au premier trimestre se sont élevés à 202 millions de dollars, soit seulement 1,8 % du chiffre d'affaires ; les CapEx totaux atteignent 378 millions, soit 3,4 % du total.

Sur ce total, la part de CapEx investie dans les JV (joint-ventures) s’élève à 324 millions de dollars ; après déduction des mécanismes de compensation liés au financement externe et à l’amortissement des équipements liés aux achats de wafers, l’investissement cash effectif dans les JV ressort à 148 millions ; en outre, les dépenses en actifs fixes pour le back-end packaging et le siège (PP&E) totalisent 54 millions.

Cependant, ce faible niveau apparent d’investissement ne signifie pas nécessairement une industrie du stockage devenue asset-light.

SanDisk et Kioxia partagent le développement et la production flash via leur JV Flash Ventures, détenue à 49,9 % par SanDisk et 50,1 % par Kioxia. Entre les investissements, amortissements, locations, subventions, conditions fournisseurs et achats de wafers, les flux financiers sont complexes.

En conséquence, un CapEx cash faible traduit plutôt les avantages structurels de la JV et du financement, sans pour autant signifier une absence totale de besoins économiques en capital pour l’expansion productive.

La société précise que la majeure partie des CapEx pour l’exercice 2027 sera dédiée aux investissements dans la technologie BiCS 8. Compte tenu de la demande NBM supérieure à l’offre, la stratégie d’allocation future visera avant tout la conversion vers des processus avancés et l’optimisation de la capacité de production.