63 milliards de dollars, le plus grand financement jamais réalisé pour des infrastructures d'IA ! Le PDG de Broadcom s'implique personnellement, Wall Street garde un œil attentif sur l'énorme émission de dette prévue au premier trimestre de l'année prochaine.
Cette transaction visant à aider Anthropic à louer des puces a failli échouer en raison de « l’indigestion » du marché de la dette liée à l’IA. Le PDG de Broadcom, Chen Fuyang, est intervenu d’urgence en acceptant une « hausse des taux d’intérêt et une garantie de valeur résiduelle » pour faciliter une rare coopération entre les banques et Blackstone. Broadcom agit à la fois comme vendeur et garant, ce qui l’implique profondément avec Anthropic dans ce schéma controversé de « financement circulaire ». L’émission prévue au premier trimestre de l’an prochain d’environ 21 milliards de dollars d’obligations de haute qualité constituera un véritable test de résistance.
Un financement record pour l’infrastructure d’IA a failli échouer à la dernière minute.
Selon le Wall Street Journal du 27 octobre, le PDG de Broadcom, Hock Tan, est personnellement intervenu pour négocier en urgence avec plusieurs dirigeants de banques lors du dernier week-end, finalisant finalement une opération de financement d’un montant total de 63 milliards de dollars pour des puces IA — il s’agit du plus grand financement par dette jamais réalisé au monde pour une infrastructure d’intelligence artificielle.
Ce projet, nommé "Project North Star", vise à aider la start-up IA Anthropic à louer des puces spécifiques développées conjointement par Broadcom et Google, et a été dévoilé conjointement avec le dépôt de l’IPO d’Anthropic. La transaction est menée conjointement par Bank of America, Citigroup et Morgan Stanley, Blackstone s’engageant à verser 9 milliards de dollars pour ancrer une autre partie du financement.
L’article précise que la finalisation de la transaction n’a pas été de tout repos. Selon des sources proches du dossier, ces dernières semaines, certaines banques participantes, en raison de la hausse des taux d’intérêt et du risque croissant du marché de l’IA, estimaient que la compensation obtenue n’était pas suffisante pour couvrir le risque et ont envisagé de se retirer. Hock Tan a alors lancé des négociations de la "dernière heure" durant le week-end, acceptant d'augmenter le taux d'intérêt du prêt et d’apporter des garanties de pertes plus solides pour les banques, stabilisant ainsi la situation.
Par ailleurs, selon Bloomberg, les banques prévoient d’émettre sur le marché américain des obligations d’entreprises de haute qualité pour environ 21 milliards de dollars dès le premier trimestre 2027, afin de couvrir environ 42 milliards de dollars de prêts. Ce plan d’émission est suivi de près par Wall Street et la Silicon Valley, considéré comme un baromètre clé de la volonté des investisseurs de financer des projets IA.
Le plus grand financement IA de l'histoire : une alliance inédite entre banques et crédit privé
Le projet "North Star" bat non seulement des records de volume, mais il marque également une autre première : les banques et les institutions de crédit privé — deux acteurs normalement en concurrence — s’allient pour la première fois sur un financement d’infrastructure IA d’une telle ampleur.
Selon le Wall Street Journal, le financement total de 63 milliards de dollars se compose de deux parties :
Environ 42 milliards de dollars de prêts seniors garantis, souscrits par un consortium bancaire, adossés à une garantie de Broadcom ;
Environ 18 milliards de dollars de dette subordonnée à risque, sans garantie de Broadcom, Blackstone en finançant la moitié.
Les banques prévoient de distribuer environ la moitié de ces prêts (soit environ 22 milliards de dollars) sur le marché des obligations de qualité investissement. Selon Bloomberg, le montant final devrait avoisiner les 21 milliards de dollars, avec une échéance d’environ cinq ans et un remboursement progressif du principal durant la période de vie, le volume effectif et le calendrier dépendront des conditions du marché.
Il s'agit également du deuxième financement massif de Broadcom pour les puces cette année. Auparavant, Broadcom s’était déjà associé à Apollo Global Management et Blackstone pour réaliser une opération de 35 milliards de dollars.
Broadcom, multipositionné : fournisseur, garant, négociateur
Dans l’opération "North Star", Broadcom joue un rôle multiple et rare.
En tant que fournisseur de puces, Broadcom a co-développé avec Google les TPU (Tensor Processing Unit) nécessaires à Anthropic. Du point de vue du financement, Broadcom agit de facto en "fournisseur de financement" — la structure prévoit qu’une société ad hoc (SPV) emprunte 63 milliards de dollars pour acheter les puces, puis les loue à Anthropic, les revenus de location d’Anthropic servant à rembourser la dette.
Le rôle clé de Broadcom tient à la solidité de son bilan. D’après Bloomberg, Broadcom a révélé dans un document réglementaire cette semaine que sa responsabilité maximale de garantie serait, en cas de défaut d’Anthropic, de couvrir la différence entre "72,5 % du montant de location impayé" et "la valeur résiduelle des actifs IA". Broadcom estime que le risque d’activation de la garantie est faible. C’est ce mécanisme de "support de valeur résiduelle" qui a permis aux banques d’inclure les 42 milliards de dollars de prêts seniors garantis dans leur syndication.
L’intervention directe de Hock Tan dans les négociations illustre de surcroît l’importance stratégique de cette opération pour Broadcom. Selon le Wall Street Journal, il a pris contact individuellement avec les responsables bancaires lors du dernier week-end, obtenant finalement leur engagement en acceptant une hausse des taux.
Certains critiques qualifient le modèle de financement représenté par "North Star" de « circular financing » (financement circulaire).
Dans le prospectus IPO d’Anthropic, la société dévoile prévoir plus de 125,2 milliards de dollars de paiements pour la location de puces Broadcom, tandis que Broadcom et Google promettent respectivement un soutien financier de 42 et 20 milliards de dollars à Anthropic. En d’autres termes, Broadcom est à la fois vendeur de puces, fournisseur de financement et garant – les fonds circulent en boucle entre les parties.
"North Star" est la suite de l’opération de financement de puces Anthropic-Broadcom précédemment nommée "Big Sky". Selon le Wall Street Journal, "Big Sky" a été financée par Apollo, mais à ce jour Apollo n’a pas terminé la distribution d’une partie de la dette aux investisseurs. Un porte-parole d’Apollo affirme que la société a "entièrement distribué la dette ‘Big Sky’".
Marché de la dette IA « indigeste », la pression sur les banques s’amplifie
Les négociations difficiles autour de "North Star" reflètent une pression de marché plus profonde : l’offre de dette liée à l’IA commence à excéder les capacités d’absorption du marché.
Selon le Wall Street Journal, depuis le début de l’année, des centaines de milliards de dollars de prêts et d’obligations IA ont déferlé sur le marché, de nombreuses banques peinent à écouler les prêts déjà consentis, ce qui limite leur capacité d’endettement supplémentaire. Certaines ont dû vendre les prêts à perte pour libérer du capital, tandis que d’autres ont choisi de conserver leurs positions, restreignant l’espace pour de nouveaux deals.
Selon Bloomberg, le montant mondial des financements liés à l’IA a déjà dépassé 455 milliards de dollars depuis le début de l’année, mais l’appétit des gestionnaires d’actifs pour augmenter encore leur exposition à la dette IA est en baisse.
La situation de Morgan Stanley est particulièrement représentative. Selon le Wall Street Journal citant des responsables de fonds de dette, Morgan Stanley tente d’émettre environ 300 millions de dollars d’obligations adossées à des actifs pour le projet "Project Blitz" du centre de données de Kansas City, opéré par Lambda, une start-up de puissance de calcul IA. Malgré une double hausse du rendement proposé, le nombre d’acheteurs reste très limité.
L’évolution des taux d’intérêt est une autre épée de Damoclès suspendue au-dessus de cette opération. Selon le Wall Street Journal, les banques prévoient de vendre les obligations aux gestionnaires de fonds après la livraison des puces prévue l’an prochain. Si les taux montent fortement à ce moment-là, elles risqueraient de devoir écouler à perte — ayant accepté de plafonner les taux des prêts. Certaines banques pourraient alors préférer conserver les prêts plutôt que de vendre à perte.
Wall Street suit de près l’ "émission géante de dettes" du T1 l’an prochain
L’aboutissement final de "North Star" symbolise non seulement la croissance continue du financement de l’infrastructure IA vers de nouveaux sommets mais aussi l’atteinte des limites du marché.
Pour Wall Street, l’émission prévue d’environ 21 milliards de dollars d’obligations de haute qualité au premier trimestre de l’an prochain sera un véritable stress test — mettant à l’épreuve l’appétit des investisseurs dans un contexte de fièvre du financement IA et de saturation du marché. Pour Broadcom, cette transaction renforce sa position de "maillon indispensable" dans la chaîne d’approvisionnement IA, mais signifie également que son bilan est de plus en plus lié au destin d’Anthropic.
Comme le souligne le Wall Street Journal, le triple rôle de Broadcom en tant que fournisseur, garant et négociateur dans cette opération "illustre l’entrelacement des grands paris sur l’IA qui redessinent le paysage économique, ainsi que le niveau de risque élevé supporté par tous les participants".
Avertissement : le contenu de cet article reflète uniquement le point de vue de l'auteur et ne représente en aucun cas la plateforme. Cet article n'est pas destiné à servir de référence pour prendre des décisions d'investissement.
Vous pourriez également aimer
En regardant les 100 dernières années d'histoire, Deutsche Bank prédit : « Les actions américaines ont connu leur dernière chute de l'année ».
La Deutsche Bank, se basant sur près d’un siècle de données de marché, révèle que le 27 octobre a souvent marqué le dernier creux annuel du S&P 500, suivi du démarrage unilatéral du "rallye de Noël". Les tendances de 2026 correspondent étroitement à celles des années d’élections de mi-mandat : l’indice atteint un nouveau sommet en mai, puis stagne pendant près de cinq mois. À mesure que le compte à rebours de l’élection présidentielle du 3 novembre commence, une rare fenêtre de résonance se forme, alimentée par la conjonction des facteurs saisonniers et électoraux.
Des performances solides attisent l’enthousiasme pour les puces, SK hynix bondit de 8 %, le marché coréen s’envole de 6 %, Kioxia grimpe de 10 % et mène l’indice Nikkei.
Mercredi, l'indice MSCI Asie-Pacifique a augmenté de 0,8 %, avec l'indice composite de Corée du Sud en tête, progressant de plus de 6 %. Les solides résultats de SK Hynix ont entraîné une forte hausse de l’ensemble du secteur des semi-conducteurs. Kioxia a bondi de 10,43 % et d'autres actions de puces telles que Ibiden, Taiyo Yuden, Murata et Renesas ont également enregistré des hausses significatives. La Banque de réserve de Nouvelle-Zélande a surpris en suspendant la hausse des taux d'intérêt, ce qui a fait chuter le dollar néo-zélandais de plus de 1 %, enregistrant sa plus forte baisse quotidienne face au dollar australien depuis 2017. Le pétrole Brent a rebondi de 1,6 %, tandis que l'or a légèrement reculé à environ 4045 dollars l'once.
Conférence téléphonique du troisième trimestre d'NXP (NXPI.US) : augmentation des objectifs pour les centres de données à 1 milliard de dollars, prévision d'une croissance à deux chiffres et d'une marge brute de 60 % en 2027
Les revenus du troisième trimestre de NXP s'élèvent à 3,79 milliards de dollars, soit une augmentation de 19 % en glissement annuel ; le secteur automobile dépasse pour la première fois 2 milliards de dollars et le chiffre d'affaires annuel des SDV dépasse 1,5 milliard de dollars. Une nouvelle autorisation de rachat de 5 milliards de dollars porte le total à 6,3 milliards de dollars. Les prévisions pour le quatrième trimestre sont de 3,85 milliards de dollars.
Prix des cryptos
Plus
