Starbucks (SBUX.US) envisagerait d'acquérir Chipotle Mexican Grill (CMG.US), selon des rumeurs ! Wall Street reste sceptique : synergies insuffisantes et faible probabilité de fusion.

Selon des sources proches du dossier citées par les médias, l’application Zhihui Finance rapporte que le géant mondial des chaînes de café Starbucks (SBUX.US) collabore depuis plusieurs mois avec des conseillers afin d’étudier un projet potentiel d’acquisition ciblant la chaîne de restaurants mexicains Chipotle Mexican Grill (CMG.US) aux États-Unis. Ce projet envisagerait la fusion de deux des plus grandes marques de consommation américaines et pourrait devenir la plus grande opération de fusion-acquisition de l’histoire du secteur de la restauration si elle aboutit.

L’article précise également qu’à ce stade, il n’est pas clair où en est le processus concernant le potentiel rachat par Starbucks. Étant donné l’ampleur possible de l’opération, l’acquisition pourrait ne pas se concrétiser. Les discussions en cours comportent donc encore beaucoup d’incertitudes, et il est impossible d’affirmer que les deux parties concluront une opération officielle.

Du point de vue des analystes de Wall Street, la probabilité d’une fusion entre Starbucks et Chipotle Mexican Grill est faible. Logan Reich, analyste chez RBC Capital, estime que la logique stratégique de rachat de Chipotle Mexican Grill par Starbucks n’est pas évidente, car le recoupement d’activités entre les deux sociétés est limité. Il précise : « Nous pensons qu’il pourrait y avoir quelques synergies au niveau des frais généraux et administratifs ou sur l’optimisation de la chaîne d’approvisionnement, mais ces synergies ne sont pas suffisantes pour justifier la pertinence d’une telle acquisition. »

Peter Saleh, analyste chez BTIG, indique que sa première réaction face à cette « rumeur de grande opération dans le secteur de la restauration » est très sceptique, car du point de vue de la chaîne d’approvisionnement ou de l’exploitation commerciale, la transaction présente peu de cohérence. Peter Saleh souligne aussi que l’opération risquerait de provoquer une dilution significative du bénéfice par action pour les actionnaires de Starbucks et, du point de vue de la gestion, perturberait fortement les deux marques. Il ajoute : « Bien que de nombreux arguments s’opposent à cette transaction, selon nous, l’unique raison convaincante serait d’utiliser les produits café de Starbucks afin de lancer un service de petit-déjeuner chez Chipotle Mexican Grill. »

Néanmoins, le lancement par Chipotle Mexican Grill d’une offre de petit-déjeuner, quelle qu’en soit la forme, apparaît semé d’obstacles, notamment l’absence de points de vente drive-thru, le risque de cannibalisation des ventes du déjeuner et du dîner, la complexité opérationnelle, ainsi que les difficultés générales pour s’implanter sur le marché du petit-déjeuner.

Andrew Charles et son équipe chez TD Cowen estiment également qu’à l’heure actuelle, la probabilité de réalisation d’une telle opération est faible. Dans son dernier rapport, Andrew Charles précise : « Nous estimons que la priorité absolue de Brian Niccol chez Starbucks a toujours été d’appliquer le plan de redressement ‘Back to Starbucks’ sur le marché américain. Or, mener une opération de plus de 44 milliards de dollars (hypothèse de base sans prime de rachat) semble incompatible avec cet objectif. Toutefois, nous comprenons l’intérêt de Brian Niccol pour Chipotle Mexican Grill, car il connaît bien cette activité et dispose d’un solide parcours dans le secteur. »

Pour rappel, Brian Niccol a été CEO de Chipotle Mexican Grill pendant six ans, s’y forgeant une solide réputation dans la restauration. Après son départ de Chipotle Mexican Grill en août 2024, le cours de l’action du groupe a presque été divisé par deux. Aujourd’hui, sous l’impulsion de Brian Niccol, Starbucks est dans la première phase de mise en œuvre de son plan de relance ‘Back to Starbucks’, avec un redressement continu des ventes à magasins comparables et des profits, ce qui commence à porter ses fruits. Ses réformes incluent le recrutement de plus de baristas, de nouveaux produits au menu, l’accélération du service et la rénovation des points de vente. Il a également recruté deux anciens cadres de Chipotle Mexican Grill, désormais responsables du marketing et du développement du réseau Starbucks.