SpaceX (SPCX.US) prévoit de s'endetter à hauteur de 40 milliards de dollars, suscitant l'inquiétude des investisseurs ; les indicateurs de risque de crédit atteignent leur plus haut niveau depuis le début des transactions.

Selon l’application Zhihui Finance APP, alors que des informations indiquent que SpaceX (SPCX.US) discute avec des banques et des investisseurs pour lever 40 milliards de dollars afin d’acheter des puces NVIDIA (NVDA.US), les inquiétudes des investisseurs concernant l’importante dette potentielle de l’entreprise s’intensifient. Mercredi, les indicateurs de risque de crédit de SpaceX ont atteint leur plus haut niveau depuis le début de leur cotation, et ses obligations se sont nettement affaiblies sur le marché secondaire.

D’après les données d’ICE Data Services, le prix du Credit Default Swap (CDS) de SpaceX à cinq ans a grimpé mercredi de 14,5 points de base pour atteindre environ 195,4 points de base par an, un record en séance depuis le lancement officiel de ce CDS en juin 2024. Le prix des CDS augmente généralement lorsque les craintes des investisseurs face au risque de non-remboursement des entreprises s’accentuent ; cette évolution reflète donc une hausse du coût de la protection contre le défaut de paiement de la dette de SpaceX exigée par le marché.

Cette pression s’est aussi propagée au marché secondaire des obligations investment grade américaines. Mercredi, peu après l’ouverture de Wall Street, l’écart de crédit des obligations SpaceX à 6,65% échéance 2056 s’est élargi de 12 points de base pour atteindre 238 points de base, bien au-dessus des 175 points de base lors de leur émission en juin. À l’époque, ces obligations faisaient partie d’un plan de financement totalisant 25 milliards de dollars de dettes pour SpaceX.

La volatilité récente du marché trouve sa source dans la nouvelle selon laquelle SpaceX chercherait à lever un nouveau financement de grande ampleur. Selon les rapports, l’entreprise envisagerait de lever environ 40 milliards de dollars pour acheter des puces NVIDIA et soutenir le développement d’infrastructures d’IA. Si l’opération aboutit, elle s’inscrira parmi les plus importantes émissions de dette dans le contexte actuel d’investissement massif dans l’infrastructure IA.

Selon des sources citées par les médias, SpaceX compte lever les fonds via environ 10 milliards de dollars de prêts bancaires et 30 milliards de dollars d’obligations investment grade, Apollo Global Management assurant la coordination de l’opération, dont la clôture n’est pas attendue avant 2027 au plus tôt. Toutefois, les négociations n’en sont qu’à leurs débuts et il se peut que l’opération ne voie pas le jour. SpaceX n’a pas encore commenté ces informations.

Le projet de financement de SpaceX intervient alors que les géants technologiques et développeurs de modèles IA s’endettent massivement pour construire des infrastructures dédiées à l’IA. Afin de bâtir et de louer d’immenses centres de données équipés de milliers de puces performantes, ces entreprises investissent et lèvent collectivement des centaines de milliards de dollars. L’expansion rapide de l’infrastructure de calcul mondial entraîne également une flambée persistante des coûts du foncier, des puces IA, de l’électricité et des équipements de production d’énergie, générant une série d’opérations de financement gigantesques.

Sal Naro, Chief Investment Officer de Coherence Credit Strategies, déclare que le marché est confronté à une « offre de dette sans précédent », sans qu’une fin claire ne se profile pour l’instant. Selon lui, la vague mondiale de construction d’infrastructures IA est d’une ampleur inédite, caractérisée par le lancement quasi simultané de nombreux projets à travers le monde.

SpaceX n’est d’ailleurs pas le seul à rechercher récemment des financements colossaux pour l’IA. D’après certaines sources, l’équipe de syndication de Broadcom (AVGO.US) à Wall Street planche également sur une levée de fonds de 60 milliards de dollars destinée à financer de nouveaux projets de puces IA au service des entreprises telles qu’Anthropic.

Avec l’explosion de l’investissement dans les infrastructures IA, les besoins de financement et les niveaux d’endettement des entreprises technologiques retiennent de plus en plus l’attention des marchés. Pour SpaceX, si la levée de 40 milliards de dollars se concrétisait, cela gonflerait encore davantage son endettement, tandis que le record sur les CDS et l’élargissement des spreads obligataires montrent que les investisseurs réclament déjà une meilleure rémunération du risque.