JPMorgan : Les problèmes persistants de PepsiCo (PEP.US) en Amérique du Nord mènent à un abaissement de la note à « neutre » et l'objectif de cours est réduit à 138 dollars.

Selon Jinse Finance APP, en raison de la faiblesse des performances du secteur des snacks salés, ajoutée à la pression logistique et à des tendances décevantes en Amérique du Nord, Andrea Teixiera de JPMorgan prévoit que PepsiCo (PEP.US) devra davantage s'appuyer sur l'efficacité de production pour atteindre son objectif de bénéfice par action pour l'ensemble de l'année. Cependant, cela ne suffirait probablement pas à compenser la faiblesse du marché nord-américain. Dans son rapport, Teixiera a abaissé la note de PepsiCo de « Surpondérer » à « Neutre » et a réduit l'objectif de cours de 19 %, à 138 dollars.

Elle précise : « Les prévisions de bénéfices risquent fort d'être de nouveau revues à la baisse ; face à la pression multiforme actuelle, les investisseurs pourraient attendre que les prévisions reviennent à un niveau raisonnable avant de redevenir optimistes. »

Teixiera reconnaît que, grâce à des conditions météorologiques favorables et à l'effet positif de la Coupe du Monde de la FIFA, les activités internationales de PepsiCo ont bien performé cette année. Mais, si l'on exclut ces éléments exceptionnels, les résultats réels en Amérique du Nord restent probablement en deçà des attentes de la direction, en particulier pour l'activité Frito-Lay North America (FLNA) : malgré des ajustements dans la formulation des ingrédients et des emballages, ainsi que des stratégies de baisse des prix, les ventes n'ont pas significativement progressé.

Par ailleurs, toute amélioration de PepsiCo Foods North America (PFNA) semble largement dépendante de la conjoncture macroéconomique plutôt que de catalyseurs internes.

Teixiera indique : « Après le premier trimestre, la dynamique de reprise de l'activité semble s'être essoufflée. » Par conséquent, elle a abaissé ses prévisions de bénéfice par action pour l'exercice 2027 de 9,05 dollars à 8,86 dollars, et pour l'exercice 2028 de 9,57 dollars à 9,33 dollars.

L'aspect positif est que la valorisation actuelle (ratio cours/bénéfice de 15 fois) est globalement alignée avec celle de ses pairs du secteur, limitant le risque de baisse supplémentaire du cours de l'action.

Teixiera souligne : « Nous pensons que si la direction parvient à démontrer une amélioration plus durable des volumes FLNA – similaire à celle du premier trimestre – et maintient une croissance organique des ventes à un chiffre faible avec des marges bénéficiaires solides pendant plusieurs années, une réévaluation du titre devient envisageable. »

PepsiCo doit publier ses résultats du troisième trimestre avant l'ouverture de la Bourse américaine le 8 octobre. D'ici là, Teixiera a abaissé ses prévisions de croissance des ventes organiques et de bénéfice par action, de +3,2 % et 2,31 dollars à +2,8 % et 2,29 dollars respectivement, afin de refléter la faiblesse attendue en Amérique du Nord, des données de vente inférieures aux attentes sur les circuits de distribution, ainsi que des vents contraires pour les consommateurs, partiellement compensés par la croissance des marchés internationaux.