Les rendements élevés stimulent les achats, la vente aux enchères des obligations d'État japonaises à deux ans passe sans encombre.

L'application Zhihu Finance APP a rapporté que, grâce à des rendements élevés attirant des capitaux, l'adjudication des obligations d'État japonaises à deux ans organisée mercredi a rencontré une demande supérieure à la moyenne sur douze mois.

Le ratio de soumission est passé de 2,97 lors de la précédente adjudication à 3,89, la moyenne sur douze mois étant de 3,75. Un autre signe de la forte demande est l'écart réduit entre le prix moyen et le prix d'adjudication le plus bas (« tail gap »), qui s'est resserré à 0,014 contre 0,034 le mois dernier. Après l'annonce des résultats de l'adjudication, la baisse des contrats à terme sur les obligations d'État japonaises s'est atténuée.

Miki Den, stratégiste senior en taux chez SMBC Nikko Securities, a déclaré que les rendements élevés ont permis à l'adjudication d'aboutir à de bons résultats. Elle a ajouté que le marché surveille de près la politique monétaire du Japon et des États-Unis, le rapport sur l'emploi américain publié plus tard cette semaine étant au centre des attentions.

Il convient également de noter que, plus tôt, la dernière adjudication obligataire japonaise à 40 ans a également suscité la plus forte demande depuis 2020.

Dans ce contexte, le rendement à deux ans, sensible aux anticipations de politique monétaire, a reculé mercredi de 1,5 point de base à 1,945 %. Plus tôt cette semaine, il avait atteint 1,975 %, son plus haut niveau depuis 1995 ; le rendement à 10 ans est également revenu à environ 3,08 % après un sommet de trente ans.

Alors que cette adjudication avait lieu, le marché spécule de plus en plus sur une possible nouvelle hausse des taux par la Banque du Japon dès le mois prochain. Plus tôt ce mois-ci, la Banque a porté son taux directeur à un plus haut de 31 ans. L'ancien responsable de la politique monétaire de la Banque du Japon, Kazuo Momma, a également exprimé cette attente lors d'un entretien.

Le stratégiste Mark Cranfield déclare : « La demande pour les obligations japonaises à deux ans aujourd'hui est supérieure à la moyenne annuelle, évitant la mauvaise adjudication d'août. Ce résultat rassurera le Japon et l'ensemble du marché obligataire des G10. Bien que les rendements soient encore inférieurs à 2 %, ils sont suffisamment attractifs pour inciter les investisseurs à se positionner sur la partie courte de la courbe. De plus, Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities a pris 22 % des obligations, ce qui devrait garantir un bon niveau d'activité sur le marché secondaire. »

Selon l'Overnight Index Swap, la probabilité d'une hausse des taux de la Banque du Japon en octobre est d'environ 23 %, et celle d'une hausse de 25 points de base d'ici décembre est presque entièrement intégrée dans les prix.

Dans le même temps, les décideurs japonais et américains ont intensifié leur intervention verbale depuis la semaine dernière pour enrayer la dépréciation du yen, ce qui a également contribué à soutenir le moral des marchés.