Des responsables de la Réserve fédérale émettent intensivement des signaux hawkish ! Le “numéro trois” affirme qu’une nouvelle hausse des taux pourrait avoir lieu cette année ; Goolsbee avertit que le maintien de l’inflation au-dessus de l’objectif, c’est “jouer avec le feu”.

L'application financière Zhihui a appris que, mardi, plusieurs responsables de la Réserve fédérale se sont exprimés sur les perspectives de l'inflation et des taux d'intérêt. Williams, président de la Fed de New York et numéro trois de la Fed, a déclaré qu'après la hausse des taux de septembre, la Fed n'a pas besoin de se précipiter pour prendre la prochaine mesure et peut attendre davantage de données économiques avant de décider. Toutefois, si l'évolution économique correspond à ses attentes, une nouvelle hausse des taux plus tard cette année pourrait être appropriée.

Dans le même temps, le gouverneur Barr de la Fed estime que la hausse des prix de l'énergie et la vague d'investissement dans l'intelligence artificielle (IA) ont fait "dévier" la trajectoire de la désinflation, et que son scénario de base suppose toujours un ajustement supplémentaire de la politique monétaire. Austan Goolsbee, président de la Fed de Chicago, a également averti que l'inflation américaine était restée au-dessus de l'objectif de la Fed pendant cinq ans et demi consécutifs, situation comparable à "jouer avec le feu", et que le déficit budgétaire massif risquait d'entraîner une surchauffe supplémentaire de l'économie.

Cela signifie que, bien que les responsables de la Fed puissent avoir des priorités différentes concernant le moment précis de la prochaine hausse des taux, l'opinion "l'inflation reste trop élevée, la politique monétaire devra probablement encore être resserrée" prend clairement de l'ampleur dans le camp des faucons.

Williams : Pas besoin de se précipiter pour agir en octobre, nouvelle hausse possible cette année

Williams a déclaré mardi, dans un discours préparé pour l'Université d'État de New York à Buffalo, qu'après la hausse des taux de septembre, il n’était "pas nécessaire de se précipiter". Selon lui, la Fed peut continuer à observer les prochaines données économiques pour mieux évaluer la santé de l’économie avant de décider des prochaines mesures politiques.

Il a ajouté que si l'économie évolue globalement comme il le prévoyait, une nouvelle hausse du taux cible des fonds fédéraux plus tard cette année pourrait aider à ramener plus rapidement l'inflation vers l’objectif. Mais il a également souligné que cela ne constituait que sa prévision personnelle actuelle et qu’une décision définitive dépendra du temps et de l’ensemble des données économiques.

Cette déclaration attire l’attention car les marchés financiers misent actuellement massivement sur une augmentation des taux lors de la prochaine réunion prévue les 27 et 28 octobre. Auparavant, la Fed avait relevé les taux de 25 points de base en septembre, à une fourchette de 3,75 % à 4,00 %.

Comparé à l’attente enthousiaste des marchés pour une hausse en octobre, le ton de Williams se veut plus patient. Il n’a pas exclu la possibilité de nouvelles hausses, mais suggère que la Fed dispose de la latitude nécessaire pour attendre plus de données ; la prochaine action n’a pas besoin d’être immédiate.

L’économie et l’emploi restent résilients, la priorité de la Fed reste l’inflation

Williams estime que l'économie américaine continue d’afficher une croissance robuste, tout comme le marché du travail, permettant ainsi à la Fed de se concentrer davantage sur le contrôle des prix. Il a souligné qu'il est "essentiel" de ramener l'inflation de façon durable à l'objectif de 2 %. La Fed doit s’assurer que les chocs inflationnistes défavorables ne se pérennisent pas et éviter que la hausse du coût de l'énergie ou des droits de douane n'entraîne des effets de second tour plus larges.

L'inflation américaine dépasse depuis plus de cinq ans l’objectif de 2 % de la Fed. Depuis le début de l'année, les hausses de droits de douane et la flambée des prix de l'énergie suite aux conflits au Moyen-Orient exercent une pression supplémentaire sur l'inflation. Les responsables de la Fed s’inquiètent de plus en plus qu’un retour tardif à l’objectif puisse amener le public et les entreprises à considérer un niveau d’inflation plus élevé comme la nouvelle norme, rendant les anticipations d’inflation encore plus difficiles à gérer.

Il est à noter que Williams a également mentionné que la vague d’investissements en IA accentuait la pression sur les prix. Parallèlement, il estime que, tant qu’il n’y a pas de nouvelle vague de hausses de droits de douane, les pressions inflationnistes liées aux droits de douane sont en grande partie dissipées. Il prévoit que l’inflation américaine atteindra environ 3,5 % d’ici la fin de l’année et qu’elle continuera de baisser en 2025 avec l’atténuation des pressions sur les prix, pour atteindre l’objectif de 2 % aux environs de 2028.

Sur le plan économique, il estime que la croissance américaine sera d’environ 2,25 % cette année. Cependant, l’immigration, le vieillissement de la population active et la croissance modérée de la productivité limiteront le potentiel de croissance à long terme de l’économie. Il anticipe également un taux de chômage d'environ 4 % l’année prochaine.

Barr : La trajectoire de la désinflation "dévie", de nouvelles hausses pourraient être nécessaires

Contrairement à Williams qui insiste sur l’absence de précipitation, Barr s’est montré plus explicite sur la nécessité de resserrer davantage la politique. Il a déclaré mardi que la persistance des prix élevés de l’énergie et la vague d’investissements liés à l’IA faisaient "dérailler" le chemin de retour à un objectif d’inflation de 2 %.

Il a indiqué que rien ne montre pour l’instant une tendance claire du retour de l’inflation à 2 % dans les délais. Le niveau d’inflation demeure trop élevé et certains risques sont en hausse ; parallèlement, le marché de l’emploi reste robuste, et les risques à la baisse dans ce domaine diminuent.

Barr estime que la Fed doit recaler sa politique monétaire afin qu’elle réponde de façon plus équilibrée aux risques liés aux deux missions que sont le plein emploi et la stabilité des prix. "Dans mon scénario de base, il pourrait être nécessaire d'ajuster encore la politique pour garantir que l’inflation retombe rapidement vers l’objectif."

Sur le plan économique, Barr s’attend à ce que la croissance du PIB américain sur le reste de 2026 dépasse le rythme d’environ 2 % observé au premier semestre, car l’investissement des entreprises et la consommation continuent de soutenir le marché du travail.

L’investissement en IA, nouvelle variable de l’inflation : hausse de la demande à court terme, possible hausse de la productivité à long terme

Barr a particulièrement noté l'impact double de l'investissement en IA sur l’économie et l’inflation aux États-Unis. Il a souligné que les conflits au Moyen-Orient ont fait grimper les prix mondiaux du pétrole, tandis que la construction d’infrastructures IA augmente la demande pour certains produits technologiques de pointe, contribuant ainsi à la hausse des prix auxquels sont confrontés entreprises et consommateurs.

Barr prévoit qu’au cours de l’année à venir, l’investissement dans l’IA pourrait encore soutenir la vigueur de l’économie américaine. Mais à plus long terme, il se dit optimiste quant à la capacité de l’IA à augmenter la productivité. Si celle-ci augmente significativement, l’économie américaine pourrait croître plus rapidement à l’avenir, sans générer d’inflation supplémentaire.

Le problème reste cependant de savoir quand ces gains de productivité verront effectivement le jour, car il existe encore une grande incertitude. Avant que la hausse de la productivité ne soit entièrement réalisée, la première conséquence des investissements en IA pourrait être une croissance rapide des dépenses en capital et de la demande pour certains biens, ce qui renforce les pressions inflationnistes à court terme.

Barr avertit aussi que l’IA pourrait perturber notablement le marché du travail à court terme ; il convient donc de gérer correctement ces perturbations pour que les bénéfices économiques à long terme de cette technologie soient atteints. Il précise qu’il est encore difficile de juger de l’impact final de l’IA sur l’économie et sur le niveau approprié du taux directeur de la Fed, mais il est d’ores et déjà clair que l’inflation reste actuellement trop élevée.

Goolsbee met en garde : cinq ans et demi d’inflation excessive, c’est "jouer avec le feu"

Le président de la Fed de Chicago, Goolsbee, a lui aussi mis en garde contre la persistance d’une inflation élevée. Il a souligné que l’inflation américaine dépasse la cible de la Fed depuis cinq ans et demi, ce qui s’apparente à "jouer avec le feu".

Goolsbee précise qu’en 2023 et 2024, l’inflation américaine s’était brièvement orientée vers l'objectif de 2 %, mais ce processus s’est ensuite arrêté. La Fed doit donc désormais attendre des preuves plus claires d’un retour de l’inflation à la baisse. Il met également en garde contre le fait que les déficits budgétaires massifs risquent de provoquer une surchauffe de l’économie, compliquant davantage le contrôle de l’inflation.

Moussailem met en garde la Fed : ne pas rester "silencieuse", trop peu de communication pourrait faire grimper les taux

Pendant ce temps, le président de la Fed de Saint-Louis, Moussailem, a mis l’accent mardi sur la question de la communication de la politique monétaire de la Fed.

Depuis sa prise de fonctions en mai, le président Waller a créé un groupe de travail pour réexaminer la communication de la banque centrale. Il estime que la Fed s’est exprimée de façon trop fréquente et trop libérale ces dernières années, et suggère qu’"une Fed plus discrète, mais plus ciblée dans sa communication" pourrait améliorer la politique monétaire.

Moussailem avertit que, même si la Fed n’a pas besoin de s’engager précisément sur les taux futurs, elle ne peut pas non plus couper totalement la communication avec le public. Selon lui, si la banque centrale n’explique pas les raisons derrière ses décisions de politique ou ne donne pas aux ménages et aux entreprises une idée de la façon dont elle réagirait à différents scénarios économiques, le marché n’a d’autre choix que de deviner la trajectoire future, ce qui augmente la prime d’incertitude. Cela pourrait au final entraîner des taux plus élevés et plus volatils pour les entreprises et les ménages.

Dans les cas extrêmes, un manque de communication politique pourrait aussi accroître le risque d’une auto-alimentation des anticipations d’inflation ou de déflation. Moussailem souligne qu’un cadre politique prévisible et clairement expliqué n'entrave pas la banque centrale, mais constitue bien une composante essentielle pour que celle-ci, bien que dirigée par des responsables non élus, préserve sa légitimité démocratique.