Citigroup : Les revenus par GW de Nvidia pourraient passer de 18 milliards à 40 milliards de dollars, la valeur de l'infrastructure AI continuant d'augmenter

Nvidia est en train d’évoluer d’une entreprise de puces GPU vers une plateforme complète couvrant la puissance de calcul, le réseau, la sécurité et l’infrastructure de l’IA, tandis que la vague d’IA accroît simultanément l’ampleur de la demande et la valeur de chaque projet.

Citigroup a récemment publié un rapport maintenant sa recommandation "Achat" sur Nvidia, avec un objectif de prix de 315 dollars. Le rapport précise que Nvidia a accordé une nouvelle autorisation de rachat d’actions pour 150 milliards de dollars, portant la capacité totale de rachat à 235 milliards de dollars d’ici à l’exercice 2028, reflétant la confiance de l’entreprise dans la croissance continue du cash flow libre stimulé par l’IA.

Parallèlement, Nvidia étend ses activités vers la sécurité, la conformité, la gouvernance de l’IA et l’infrastructure complète des usines d’IA. La rapide démocratisation des modèles open-weight continue également d’accroître la consommation de tokens et la demande de puissance de calcul sous-jacente.

Plus remarquable encore, Nvidia augmente la valeur de chaque déploiement d’infrastructure IA. L’entreprise prévoit que l’opportunité de revenus par GW passera de 18 milliards de dollars à l’ère Hopper à 25 milliards de dollars à l’ère Blackwell, puis à 40 milliards de dollars à l’ère Rubin.

Rachat de 150 milliards de dollars : Confiance dans les flux de trésorerie derrière une autorisation massive

Après l’adoption de la nouvelle autorisation de rachat d’actions de 150 milliards de dollars, la capacité totale de rachat de Nvidia atteindra 235 milliards de dollars d’ici l’exercice fiscal 2028. Dans le contexte d’une capitalisation boursière de 5 520 milliards de dollars, ce programme de rachat représente déjà un élément clé dans la gestion du capital de l’entreprise.

Citigroup estime que l’élargissement de la taille du programme de rachat reflète la confiance de Nvidia dans la croissance future du cash flow libre. Alors que la demande d’infrastructures IA continue de croître, la société prévoit que la rentabilité et la génération de trésorerie resteront solides, ce qui lui permet de continuer à investir massivement dans l’IA tout en maintenant des retours significatifs aux actionnaires.

En d’autres termes, Nvidia n’effectue pas d’arbitrage entre investissement de croissance et retour de capital. D’une part, la société continue d’investir dans l’infrastructure IA, les logiciels et les applications émergentes ; d’autre part, elle conserve également une marge de manœuvre conséquente pour des rachats d’actions.

De GPU à sécurité IA : les frontières du business continuent de s’étendre

Nvidia a lancé la Open Agent Safety Platform, s’attaquant à la sécurité, la conformité et la gouvernance des agents IA. La plateforme inclut l’environnement open source OpenShell, ainsi qu’un système de surveillance matérielle Sentry fonctionnant sur le BlueField-4 DPU, capable d’exercer un contrôle de politique sur les agents IA et de détecter ou bloquer tout comportement non autorisé.

Avec l’intégration d’agents IA dans les processus critiques des entreprises, la demande de sécurité et de contrôle progresse parallèlement. Nvidia étend ainsi son activité de la puissance de calcul sous-jacente vers la couche de sécurité requise par l’exploitation d’applications IA, augmentant ainsi la part de marché adressable.

En même temps, l’écosystème des modèles ouverts s’élargit rapidement. À l’heure actuelle, les modèles ouverts représentent environ 75 % du volume de tokens générés, contre 40 % il y a un an ; et la consommation globale de tokens a augmenté de 25 fois sur un an. Nvidia estime que l’augmentation du niveau d’ouverture des modèles favorise la popularisation des applications IA, la croissance de la demande en tokens stimulant à son tour la demande de puissance de calcul sous-jacente.

La société poursuit également ses investissements dans l’IA linguistique, l’IA physique, la robotique et la conduite autonome, et prévoie d’acquérir Hugging Face pour renforcer l’intégration avec l’écosystème des développeurs.

La valeur par GW passe de 18 à 40 milliards de dollars

Nvidia prévoit que l’opportunité de revenu par GW est passée de 18 milliards de dollars à l’ère Hopper à 25 milliards de dollars à l’ère Blackwell, et atteindra 40 milliards de dollars à l’ère Rubin.

Cette croissance ne provient pas seulement de l’amélioration des performances des GPU, mais aussi de l’intégration de produits connexes tels que CPU, LPU, équipements réseau et infrastructures de type factory IA dans la solution globale. Nvidia est donc à même de couvrir davantage d’aspects dans le déploiement d’infrastructures IA et d’augmenter la taille des revenus par projet.

Les données de commande montrent également que la demande pour les infrastructures IA poursuit son expansion. Nvidia a révélé qu’un laboratoire IA de pointe a actuellement directement passé contrat pour 2,6 GW d’infrastructures IA Nvidia, avec livraison prévue d’ici 2028 ; de plus, les engagements indirects, signés avec de multiples fournisseurs de services cloud (CSP) et de nouveaux acteurs du cloud, dépassent collectivement 180 milliards de dollars de valeur.

Cela signifie que la croissance de Nvidia découle non seulement de l’expansion de l’ampleur des déploiements d’infrastructures IA, mais également de la couverture par l’entreprise de davantage de produits et de segments par projet. À mesure que Hopper évolue vers Blackwell puis Rubin, la valeur par GW ne cesse de croître.