Graphique - Avec la hausse des taux d'intérêt, l'échéance de la dette d'entreprise mettra à l'épreuve les emprunteurs américains

Patturaja Murugaboopathy

Reuters, 25 septembre - À partir de 2027, un mur croissant de dettes d'entreprise américaines arrivera à échéance, ce qui exercera une pression sur les entreprises et les obligera à refinancer les fonds empruntés à des taux ultra-bas pendant la pandémie.

Une analyse des données du London Stock Exchange Group (LSEG) par Reuters montre qu'environ 4,3 billions de dollars d'obligations d'entreprise non financières émises sur le marché américain arriveront à échéance entre 2027 et 2031. Comme de nombreuses entreprises ont reporté leur dette à des années ultérieures par le biais de refinancements, le montant des échéances annuelles passera d'environ 572 milliards de dollars en 2027 à environ 1 030 milliards de dollars en 2030.

Selon les données de l'Institute of International Finance, la dette mondiale a dépassé le niveau record de 365 billions de dollars. Parallèlement, la hausse des rendements des obligations d'État américaines alourdit les coûts de refinancement sur tous les marchés, posant un défi pour les entreprises. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a déjà dépassé les 5 %, proche des niveaux les plus élevés depuis 2007.

À mesure que les dettes arrivent à échéance, les entreprises qui avaient verrouillé un financement à taux fixe peu coûteux au début de la décennie seront de plus en plus contraintes de se refinancer à un coût supérieur, ce qui pèsera sur leur rentabilité et leur flux de trésorerie.

Pour les emprunteurs de notation inférieure, ce fardeau sera particulièrement lourd. Selon les données du London Stock Exchange Group (LSEG), le volume des obligations à haut rendement arrivant à échéance passera d'environ 68,5 milliards de dollars en 2027 à 314,1 milliards de dollars en 2029, tandis que celui des obligations de qualité investissement augmentera de 437 milliards de dollars à 512,6 milliards de dollars.

Les obligations à haut rendement représenteront environ un tiers de toutes les obligations arrivant à échéance en 2029, contre seulement 12 % en 2027.

La société de gestion de fonds obligataires PIMCO estime que la plupart des émetteurs de titres investment grade et à haut rendement devraient être capables de supporter des coûts de refinancement plus élevés, mais que les emprunteurs les plus fragiles seront soumis à des pressions plus sévères. Selon la société, si le refinancement se fait aux taux actuels de l'indice, le taux nominal des obligations notées CCC arrivant à échéance en 2027 et 2028 pourrait quasiment doubler.

Cette vague de refinancement coïncidera avec une activité massive d'emprunts des grandes entreprises technologiques pour financer l'infrastructure de l'intelligence artificielle. Goldman Sachs prévoit que le total des émissions d'obligations des géants technologiques comme Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft et Oracle atteindra 420 milliards de dollars en 2027, soit une augmentation de 60 % par rapport au niveau prévu pour 2026.

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