La barre des 160 réapparaît : le risque d'intervention sur le yen renaît, l'attitude des États-Unis devient la variable clé

Selon l'application Zhihong Finance, la fin des congés au Japon remet le risque d'intervention sur le yen au centre de l'attention des marchés. Le yen a reculé pendant deux semaines consécutives, s'approchant à nouveau du seuil très surveillé de 160 yens pour 1 dollar. Jeudi, la devise nipponne s'est légèrement appréciée de 0,3 % face au dollar américain, pour atteindre environ 157,85, sans toutefois compenser les pertes des quatre derniers jours.

Les stratégistes estiment que, étant donné la poursuite de la dépréciation du yen après la réunion de politique monétaire de la Banque du Japon du 18 septembre, le niveau de 160 redeviendra un test de tolérance du Japon envers la faiblesse du yen. Même si la Banque du Japon accélère le cycle de resserrement, des divergences demeurent au sein de son comité de politique monétaire, tandis que la Fed semble adopter une posture plus agressive.

Carol Kong, stratégiste devises à la Commonwealth Bank of Australia, déclare : « Si les rendements des obligations américaines continuent de grimper et que le marché continue de tester la détermination du Japon à défendre sa monnaie, le taux dollar/yen pourrait rapidement franchir la barre des 160. » Elle ajoute qu'une percée rapide de ce seuil augmenterait fortement la probabilité d'une intervention officielle, notamment compte tenu des récents rapports sur des inspections de taux de change et du précédent d'interventions coordonnées.

Le dollar bénéficie de la hausse des rendements du Trésor américain, de solides indicateurs économiques aux États-Unis et de préoccupations persistantes concernant l'inflation, autant de facteurs qui poussent les opérateurs à anticiper une politique monétaire plus agressive de la part de la Fed. Vendredi dernier, la Banque du Japon a relevé ses taux de 25 points de base, mais le discours ultérieur du gouverneur Kazuo Ueda n’a pas répondu aux attentes de plus en plus hawkish du marché.

Matthew Ryan, responsable de la stratégie marchés chez Ebury Partners Ltd., estime que, si le marché n’est pas convaincu que la Banque du Japon resserrera davantage sa politique monétaire, le yen pourrait encore s’affaiblir à court terme. « L’intervention sur le marché des changes reste un outil brutal pour soutenir une devise, et sans réponse monétaire forte, les autorités japonaises auront du mal à enrayer la vente du yen. »

Seuil des 160 : La menace d’intervention suffira-t-elle à empêcher une percée ?

Cependant, certains stratégistes pensent que la menace croissante d'une intervention pourrait à elle seule limiter la baisse du yen. Ray Attrill, responsable de la stratégie de change à la National Australia Bank, déclare : « Il est tout à fait possible que le yen revienne à 160, mais je m’attends à ce que la menace d’une intervention empêche de franchir ce seuil. »

La durée de l'inversion potentielle suite à une intervention dépendra en grande partie de la participation américaine. Historiquement, lorsque les fondamentaux monétaires restent défavorables, les initiatives unilatérales du Japon n'ont souvent qu’un effet limité. Attrill estime que le marché pourrait assez rapidement ignorer une nouvelle action unilatérale.

Les États-Unis ont rejoint le Japon cet été pour acheter du yen, accroissant les risques pour les investisseurs pariant à la baisse sur la devise japonaise. Le secrétaire au Trésor américain Scott Bessant a à plusieurs reprises manifesté son soutien à un yen plus fort, allant jusqu'à affirmer être le « market maker » du taux de change du yen, mettant en garde les vendeurs à découvert de ne pas parier contre lui.

Attrill précise que si le taux dollar/yen revenait à 160, la crédibilité de Bessant serait mise à l'épreuve. Il ajoute que le soutien ultérieur des États-Unis au Japon dépendra probablement de la volonté de ce dernier à relever les taux plus rapidement ou de façon plus marquée que ne l’attendent les marchés.

Positions vendeuses : Les spéculateurs pourraient se repositionner après avoir allégé leurs positions

L’évolution des positions spéculatives pourrait accentuer la pression baissière sur le yen. Selon des stratégistes de UBS Group, notamment Shahab Jalinoos, les derniers chiffres montrent que les vendeurs spéculatifs ont « totalement liquidé » leurs positions sur la devise japonaise, ouvrant la voie à de nouveaux shorts, « car l'environnement pour le carry trade reste favorable et l'écart de taux d'intérêt entre les États-Unis et le Japon demeure considérable ».

D'après les dernières données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), pour la semaine se terminant le 15 septembre, les hedge funds ont pris une position net longue sur le yen pour la première fois depuis juillet 2025. Les données montrent que ces fonds détenaient environ 251 milliards de yens (1,6 milliard de dollars) de positions misant sur une appréciation du yen.