Les centres de données stimulent la reprise de la construction non résidentielle aux États-Unis ; UBS identifie Caterpillar (CAT.US) et d'autres actions potentiellement bénéficiaires

Selon l'application de Jinse Finance, sur la base de l'analyse des données de Dodge Data & Analytics par UBS, les mises en chantier de bâtiments non résidentiels aux États-Unis ont continué à s'étendre en août, la forte croissance des projets de centres de données ayant permis de compenser la faiblesse des mises en chantier d'infrastructures.

Steven Fisher, analyste chez UBS, et son équipe ont indiqué dans un rapport du 22 septembre que le total des mises en chantier non résidentielles en août a augmenté de 5,8 % en glissement annuel et de 17,4 % sur les trois derniers mois. Sur six mois, le volume des mises en chantier a progressé de 25,8 % ; sur les douze derniers mois, il a augmenté de 22,1 %.

Les centres de données en tête de la vague de construction

Les chiffres globaux d’août masquent une différenciation significative entre les constructions de bâtiments et celles des infrastructures. Les mises en chantier de bâtiments ont augmenté de 31,8 % sur un an, les centres de données connaissant une envolée spectaculaire de 248 %. Les chantiers industriels ont progressé de 33 %, les bâtiments publics de 201 % et la construction hôtelière de 55 %.

Sur une période plus longue, la tendance à l’expansion des centres de données est encore plus évidente. Ce segment a vu ses mises en chantier augmenter de 262 % en trois mois, 246 % sur six mois et 197 % sur les douze derniers mois.

Pour les investisseurs, ces chiffres démontrent une fois de plus que les dépenses liées à l’intelligence artificielle et au cloud computing deviennent un moteur de plus en plus important de l’activité de construction aux États-Unis. UBS s'attend à ce que les dépenses non résidentielles repartent nettement à la hausse au second semestre 2026, portées par les centres de données, les projets énergétiques, la production industrielle (notamment les installations de semi-conducteurs et pharmaceutiques) et la construction d’infrastructures. Les mises en chantier sont un indicateur avancé clé car les projets peuvent demander plusieurs années avant d’aboutir ; les chantiers en cours génèrent donc des dépenses futures en équipements, ingénierie, matériaux et main d’œuvre.

UBS prévoit désormais qu’après une baisse de 0,9 % des dépenses nominales de construction non résidentielle américaine en 2026, celles-ci augmenteront de 6,7 % en 2027. Auparavant, UBS anticipait une augmentation de 6 % l’an prochain, et de 3 % cette année.

Un coup de frein pour les infrastructures

La construction d’infrastructures a exercé une pression à la baisse sur la dynamique du secteur. En août, les mises en chantier d’infrastructures ont chuté de 21,5 % en glissement annuel, contre une hausse de 9,2 % en juillet. Par segment, les mises en chantier de rues et d’autoroutes ont reculé de 27,6 %, les ponts de 38 % et les centrales électriques et projets gaziers de 19,3 %. Les barrages, réservoirs et projets d’aménagement de rivières ont constitué une exception notable, bondissant de 69 %.

Sur une période plus longue, la dynamique des infrastructures est nettement plus solide. Sur six mois, les mises en chantier d’infrastructures ont augmenté de 23,1 %, et de 27,6 % sur douze mois. Les mises en chantier de projets énergétiques ont progressé de 54 % et 88 % sur ces deux périodes respectives.

UBS indique que la faiblesse récente dans les infrastructures pourrait être liée à l’incertitude entourant l’expiration au 30 septembre, puis le report en décembre, de l’Infrastructure Investment and Jobs Act. La banque précise que le secteur pourrait rester léthargique tant que le cadre des financements fédéraux à long terme n’est pas clarifié.

Faiblesse persistante des bâtiments commerciaux traditionnels

Tous les marchés de la construction ne profitent pas de ce cycle d’expansion. Les mises en chantier d’entrepôts ont baissé de 21,7 % en août et de 17,7 % sur douze mois. Si l’on exclut les centres de données, la construction de bureaux a chuté de 15 % en août, ce qui met en évidence à quel point les investissements dans les centres de données ont changé la donne sur le marché des bureaux.

UBS prévoit qu’en raison du maintien prolongé de taux d’intérêt élevés, la reprise des bâtiments commerciaux sera lente, et que les dépenses pour ce segment resteront négatives d’ici fin 2026.

Quelles entreprises pourraient en bénéficier ?

Cette tendance aura un impact sur de nombreuses entreprises industrielles et du secteur des matériaux. UBS précise que les entreprises exposées à l’activité de construction non résidentielle américaine comprennent : les entreprises de machines telles que Caterpillar (CAT.US), John Deere (DE.US) et United Rentals (URI.US) ; les sociétés d’ingénierie et de construction telles que Quanta Services (PWR.US), Jacobs Engineering (J.US), Fluor (FLR.US) et EMCOR (EME.US) ; les producteurs d’acier et de matériaux tels que Nucor (NUE.US), Steel Dynamics (STLD.US), Martin Marietta Materials (MLM.US) et Vulcan Materials (VMC.US).