L’augmentation des risques de dette déclenche une vague de couverture ! Les CDS de Nvidia (NVDA.US) figurent désormais parmi les produits les plus actifs sur le marché américain.

Selon les informations de l’application Zhihui Finance, après l’émission par Nvidia (NVDA.US) d’obligations d’entreprise d’une valeur de 25 milliards de dollars en juin de cette année, alors que les investisseurs cherchent à couvrir leurs expositions à la dette, les dérivés liés à ce géant des puces d’intelligence artificielle (IA) sont désormais devenus l’un des instruments les plus activement négociés sur le marché américain des credit default swaps (CDS).

Nicholas Godec, responsable des produits à revenu fixe négociables et des matières premières chez S&P Dow Jones Indices, citant les données de la DTCC, indique que ces six derniers mois, les acteurs du marché ont négocié une protection de crédit sur 690 millions de dollars de dette, alors que le volume notionnel échangé lors des six mois précédents n'était que de 640 millions de dollars.

La forte augmentation des volumes de transactions est l’une des principales raisons de l’inclusion de Nvidia dans la dernière série de l’indice CDX investissement grade de S&P, lequel est officiellement entré en vigueur lundi. Nvidia est l’une des composantes les plus liquides de la série 47 de cet indice, utilisé comme baromètre de la perception du risque de crédit par le marché. Parmi les autres sociétés de la même série figurent également Oracle (ORCL.US), Amazon (AMZN.US), Google (GOOGL.US), Broadcom (AVGO.US), Meta Platforms (META.US) et Microsoft (MSFT.US).

Nicholas Godec a déclaré : « Les volumes de transactions sur les CDS liés à ces sociétés ont connu une croissance importante. Et avec la poursuite des activités de financement, notamment dans les centres de données, rien n’indique que cette tendance s’arrêtera à court terme. » Parmi les six entreprises rejoignant l’indice cette semaine avec Nvidia figure également SpaceX (SPCX.US), les deux sociétés ayant chacune émis 25 milliards de dollars d’obligations investissement grade en juin.

La fièvre de l’IA a entraîné une hausse des risques de dette pour Nvidia et SpaceX

Lors du rééquilibrage annuel du CDX par S&P Dow Jones Indices, en mars et septembre, plusieurs facteurs sont pris en compte, dont la liquidité des CDS, la notation de crédit et la structure de la dette de l’émetteur. L’ajout de nouvelles composantes permet de recalibrer la maturité de l’indice, augmentant généralement les volumes de transactions. Cette modification de la composition de l’indice, combinée à la hausse des rendements des bons du Trésor américain, a élargi les spreads de l’indice.

La demande en credit default swaps émane d’investisseurs cherchant à se couvrir contre d’éventuelles pertes découlant de l’augmentation de la dette des fournisseurs hyperscalers de services cloud. Dans le même temps, les banques de Wall Street achètent aussi une protection de crédit pour réduire leur propre exposition à ces emprunteurs, leur permettant ainsi de continuer à développer leur partenariat avec ces entreprises.

Depuis le début de l’année, suite aux importants emprunts contractés et aux nombreuses opérations d’infrastructure liées à l’IA annoncées par Nvidia, le coût de la protection contre le défaut de paiement sur la dette de Nvidia a doublé, suscitant des inquiétudes des investisseurs quant au poids global de la dette de la société.

Jigar Patel, stratégiste macro crédit chez Barclays, a déclaré : « Pour quiconque souhaite couvrir un risque spécifique à l’IA, le volume de contrats CDS sur des noms liés à l’IA a été tout à fait remarquable. À mon avis, cela les rend plus efficaces en tant qu’outils alternatifs de couverture. »

S&P Dow Jones Indices ajuste son indice swap sur le segment du marché américain à haut rendement deux fois par an, la prochaine révision étant prévue pour lundi.