Le “grand vendeur à découvert” vise à nouveau le stockage AI ! Il intensifie sa position short sur Micron (MU.US), avertissant qu’un retournement de cycle pourrait déclencher une “vente massive”.

Selon le site financier Zhihui Finance APP, Michael Burry, qui s’est fait remarquer en 2008 pour avoir spéculé à la baisse sur le marché des subprimes américains, s’attaque à nouveau à l’une des filières les plus en vogue de l’actuelle vague de l’IA : les puces mémoire.

D’après les dernières informations de trading que Burry a dévoilées à ses abonnés sur Substack, il a accru ses positions vendeuses sur Micron Technology (MU.US), le fournisseur néerlandais d'infrastructures d'IA Nebius Group (NBIS.US), le ETF semi-conducteurs iShares (SOXX.US) ainsi que Palantir Technologies (PLTR.US), précisant que la taille des positions prises cette fois était « conséquente » (in some size).

Cette opération intervient alors que le cours de Micron continue de se renforcer : mardi, l’action a clôturé en hausse de 5 % à 1096,16 dollars, prolongeant à quatre jours consécutifs sa série de hausses, pour un gain cumulé d’environ 14 % depuis septembre et la perspective de deux mois consécutifs de progression.

Burry a exprimé un doute clair sur la valorisation des fabricants de puces mémoire, qualifiant leur niveau de « totalement déconnecté par rapport à leur propre historique », prévoyant qu’un retournement de cycle entraînerait une « revente massive » des titres concernés.

Le cœur de ce raisonnement repose sur l’évolution de l’offre. Selon Burry, la tension sur l’offre traditionnelle de DRAM constatée ces deux dernières années n’est pas due à une explosion structurelle de la demande mais plutôt à un déplacement de l’offre : Samsung (SSNLF.US), SK Hynix (SKHY.US) et Micron ont réaffecté massivement leur capacité de production de wafers vers la mémoire à large bande passante (HBM) destinée aux data centers IA, comprimant ainsi l’approvisionnement en DDR5 classique et poussant les prix des mémoires pour consommateurs et serveurs à la hausse. À mesure que ces lignes de production reviendront petit à petit à la DRAM traditionnelle, l’écart offre-demande sur lequel il mise devrait se refermer.

Dans son dernier post de trading, Burry cite notamment les propos du président et CEO d’Acer, Jason Chen. Jason Chen relève que certains produits avancés restent encore en pénurie, mais que les produits matures comme la DDR4 montreraient maintenant « plus de vendeurs que d’acheteurs », les stocks s’accumulant, alors que l’augmentation des capacités des fournisseurs chinois continentaux pèsera davantage sur les prix attendus.

Jason Chen a également donné un calendrier assez agressif : il prévoit que les prix des PC augmenteront encore de 5 % à 20 % au quatrième trimestre 2026, stagneront au premier semestre 2027, puis repartiront à la baisse à partir de la mi-2027 grâce à la montée en puissance de la production de Changxin Memory Technologies. Il affirme en effet que « la pénurie ne peut pas durer jusqu’en 2030 ».

L’avancée de Changxin Memory et ses incertitudes

Cela introduit l’autre information clé du post de Burry. Des rapports indiquent que ce plus grand fabricant chinois de DRAM aurait atteint plus de 90 % de rendement sur du DDR5 en 17 nm, écart réduit à seulement 2 à 3 points de pourcentage avec Samsung (qui affiche 92–93 %). Cette semaine, Changxin Memory a aussi annoncé la mise en production de masse de sa cinquième génération de puces mémoire. Burry note que, si cela se vérifie, « c’est très significatif ».

Sur le plan industriel, l’accélération technique de Changxin Memory est réelle. Leurs produits DDR5 atteignent jusqu’à 8000 Mbps, une densité de puces allant de 16Gb à 24Gb, et des livraisons se font déjà chez certains intégrateurs en Chine — par exemple, la mémoire serveur 64GB DDR5-5600 RDIMM de la marque Sinker, filiale de Jiahe Jinwei, a passé des tests clients majeurs et entamé la phase de livraison de masse. Néanmoins, la densité de 24Gb de Changxin reste une génération en retard face aux modèles 32Gb les plus avancés de Samsung, SK Hynix et Micron ; sur le plan des brevets essentiels, la société reste fortement dépendante des trois géants du secteur, et l’entrée à grande échelle dans la chaîne d’approvisionnement internationale est encore freinée par les règles de conformité et de propriété intellectuelle.

La principale zone d’ombre de la stratégie vendeuse de Burry demeure : personne ne sait quantifier l’instant précis de convergence des fondamentaux. Changxin Memory et Yangtze Memory Technology augmentent leur capacité, mais aucune des deux sociétés ne publie ses données de wafers. De plus, dans l’histoire du secteur de la mémoire, les pics de capacité arrivent souvent tardivement et de manière regroupée — lors des cycles baissiers DRAM de 2018 et 2022, les ajustements n’ont eu lieu qu’après plusieurs années de surinvestissements dépassant la demande.

Des « données dures » fondamentales

Or, la cible de la spéculation à la baisse de Burry est justement l’un des principaux bénéficiaires de la nouvelle dynamique de la mémoire IA.

Au troisième trimestre de son exercice fiscal 2026 (clos le 28 mai), Micron a publié des résultats spectaculaires : revenus de 41,46 milliards de dollars contre 23,86 milliards au trimestre précédent, seulement 9,3 milliards à la même période l’an passé, soit une croissance annuelle de près de 346 %. Sa marge brute a grimpé à 84,6 %, la marge brute non-GAAP atteint même 84,9 %, un record pour l’entreprise. Le bénéfice par action non-GAAP s’établit à 25,11 dollars contre 1,91 dollar un an auparavant. Micron estime que le chiffre d’affaires du quatrième trimestre atteindra environ 50 milliards et publiera ses résultats le 30 septembre, heure de New York.

Ces chiffres sont en total décalage avec le scénario de « prix absurdes » avancé par Burry. Les performances de Micron ne sont pas le fruit d’une bulle de valorisation mais d’explosions effectives du chiffre d’affaires et de la profitabilité. L’activité data centers a atteint un record de 11,5 milliards de revenus sur un trimestre, la marge brute du cœur de métier data center s’élève à 87 %. Le président, CEO et dirigeant Sanjay Mehrotra souligne dans ses résultats que les accords pluriannuels avec des clients stratégiques améliorent nettement la durabilité et la prévisibilité financières de la société.

Mais Burry juge manifestement que cette euphorie est typique d’un sommet de cycle. Lorsqu’il a ouvert ses positions vendeuses sur Micron en juillet, il expliquait que l’exubérance IA sur le segment mémoire pouvait différer des cycles précédents — « mais pas suffisamment pour en ignorer les fondamentaux cycliques ».

Rotation sectorielle et sommet possible

Au-delà de ses positions spécifiques, Burry analyse également la macro-structure du marché. Il estime que les capitaux commencent à migrer hors du secteur des semi-conducteurs, et que cette tendance de rotation « pourra durer longtemps au début ». Selon lui, « la pénurie sur la mémoire et le récit autour des applications d’IA focalisent toute l’attention du marché », alors que, parallèlement, on observe de plus en plus que les indices principaux atteignent de nouveaux sommets au moment où les valeurs de rendement décrochent.

Lorsqu’on lui demande si la rotation des valeurs IA vers le secteur des logiciels précèdera le retournement du marché, Burry répond avec prudence : « Pas nécessairement avant la correction. » Il reconnaît que, malgré un marché de moins en moins large, les indices restant à leur sommet compliquent la tenue d’une position vendeuse à court terme. Les faux signaux de sommet (bull traps) apparaissent souvent près du pic, mais la rareté des exemples historiques fiables rend leur observation peu utile comme indicateur réel de calendrier boursier.

Cette prudence n’est pas infondée. Le secteur des semi-conducteurs américains reste robuste récemment, le Philadelphia Semiconductor Index a bondi de 4,3 % lundi, AMD (AMD.US) a gagné près de 10 % et dépassé 1000 milliards de capitalisation, Intel (INTC.US) a monté de 36 % depuis septembre et progresse de 230 % depuis le début de l’année. Micron, le 17 septembre, a bondi de 5,5 % en une journée, et les inquiétudes sur l’étroitesse de l’offre sont devenues un moteur haussier. Dans ce contexte, endosser une perte latente sur des positions vendeuses à court terme semble inévitable pour Burry.

Mais en élargissant la vue sur sa gestion de portefeuille, Burry n’a rien d’un spéculateur de court terme sur les puces IA. Depuis juin, il dévoile au fur et à mesure ses positions vendeuses sur Nvidia (NVDA.US), Applied Materials (AMAT.US), Tesla (TSLA.US), Caterpillar (CAT.US) et SOXX. Début juillet, il a ouvert une position baissière sur Micron. Début septembre, il a clôturé les options put 2026 sur Nvidia et Palantir, avançant une décote trop rapide de la valeur temps, sans pour autant abandonner sa thématique baissière : il conserve des options put 2027 sur Palantir et le Nasdaq 100 ETF-Invesco QQQ Trust (QQQ.US) ainsi que des positions vendeuses sur Nvidia, Oracle (ORCL.US), Nebius et SOXX. Côté haussier, il a récemment acheté QXO (QXO.US), Build-A-Bear Workshop (BBW.US), Sprouts Farmers Market (SFM.US), Birkenstock (BIRK.US) et MercadoLibre (MELI.US), des actifs ne relevant pas du tout du thème IA, ce qui traduit son approche d’évitement des grandes tendances du marché actuel.