Shenwan Hongyuan : Si le conflit entre les États-Unis et l'Iran s'intensifie, l'indice du dollar américain subira encore des pressions à la hausse.

Le département de recherche de Shenwan Hongyuan a récemment publié un rapport indiquant que, à court terme, l’indice du dollar américain est positivement corrélé au prix du pétrole ; lors des chocs d’offre, la demande de valeurs refuges et l’avantage relatif des fondamentaux poussent souvent le dollar à augmenter parallèlement au pétrole. En cas d’escalade du conflit entre les États-Unis et l’Iran, l’indice du dollar restera sous pression haussière ; si la situation se détend, la principale fourchette de fluctuation pourrait revenir entre 97 et 103. Un renforcement tendance de l’indice du dollar se produit généralement durant une période de resserrement monétaire continu par la Fed. La hausse des taux de septembre étant déjà actée, si les prochaines hausses se limitent à des actions isolées plutôt qu’à un cycle de resserrement, le risque d’une appréciation tendance du dollar reste relativement contrôlable. Pour le second semestre, la principale fourchette de fluctuation du rendement des obligations américaines à 10 ans serait comprise entre 4,5 % et 5 %, la variable la plus déterminante à court terme étant le lien entre les anticipations d’inflation et le prix du pétrole. Dans un scénario optimiste, il pourrait redescendre à 4,3 % ; dans un scénario pessimiste, il pourrait dépasser 5 %. Sur le moyen terme, la prime de terme sur les obligations américaines est susceptible d’augmenter, et le risque lié à la dette américaine est passé de fluctuations cycliques à des inquiétudes pour la soutenabilité de la politique budgétaire américaine, aux difficultés de la Fed face à « l’inflation persistante, l’affaiblissement de l’emploi, et le resserrement automatique sur les obligations à long terme », ainsi qu’à un déséquilibre du cycle mondial de l’épargne qualifié de « rhinocéros gris ». La valorisation actuelle des actions américaines n’est pas basse : plus le choc est fort et prolongé, plus l’impact sur les prix des actions sera sévère.