Après que la Fed ait supprimé la mention de "chocs d'offre" dans sa déclaration, Goolsbee met en garde : la demande pousse l'inflation à la hausse et le rythme de relèvement des taux pourrait devoir être accéléré.

Selon l'APP de Jinse Finance, le président de la Réserve fédérale de Chicago, Austan Goolsbee, a déclaré lundi que l'inflation aux États-Unis a probablement dépassé les chocs tarifaires et énergétiques des 18 derniers mois, et qu'une demande robuste contribue désormais à la hausse des prix, ce qui pourrait exiger que la Réserve fédérale relève les taux d'intérêt à un rythme plus rapide.

Lors d'une intervention à Londres devant l'Official Monetary and Financial Institutions Forum, puis face aux journalistes, Goolsbee a expliqué que la montée de l'inflation au cours des 18 derniers mois a d'abord été attribuée aux tarifs douaniers, ensuite aux chocs pétroliers. Les responsables de la banque centrale avaient tendance à ignorer ces problèmes du côté de l'offre, à ne pas augmenter le coût des emprunts, espérant que ces facteurs disparaîtraient d'eux-mêmes.

Cependant, ce type d'inflation induite par l'offre montre actuellement des signes de persistance, a souligné Goolsbee. Il a également déclaré qu'il existe des preuves selon lesquelles une forte demande aggrave désormais le problème : l'investissement florissant dans le secteur de l'intelligence artificielle pourrait entraîner une hausse généralisée des prix, tandis que l'inflation élevée dans le secteur des services indique que les pressions sur les coûts ne proviennent pas uniquement des chocs pétroliers persistants.

« Si l'idée principale est qu'elle vient d'une demande surchauffée, j'estime que cela implique une réaction sur les taux d'intérêt plus agressive et plus précoce », a-t-il déclaré. À la lumière des récentes données et de ses échanges avec les entreprises, « nous ressentons de plus en plus... qu'une part de cela pourrait venir d'une demande surchauffée ».

« Si la demande est surchauffée, il n’y a aucune ambiguïté sur la façon dont la Réserve fédérale doit réagir », a déclaré Goolsbee, évoquant la possibilité de taux d'intérêt plus élevés, et notant que l'ampleur des investissements dans le domaine de l'intelligence artificielle « déborde peut-être de son propre secteur, portant la production totale au-delà du niveau que l'économie peut absorber ».

La Réserve fédérale a relevé la semaine dernière son taux directeur d'un quart de point à l'issue d'une réunion de deux jours. Lors de la conférence de presse qui a suivi, le président de la Fed, Powell, a insisté sur la vigueur de la consommation domestique, de l'investissement des entreprises et d'autres aspects de la demande au sein de l'économie.

Les décideurs ont également supprimé de leur déclaration de politique monétaire la mention attribuant l'inflation élevée à des « chocs d'offre ayant fait grimper les prix de certains secteurs, notamment l'énergie », pour ne retenir que l'idée que « l’inflation reste élevée ».

« Un chemin difficile »

Goolsbee a estimé que la part respective des facteurs de demande et d'offre dans la dynamique actuelle de l'inflation demeure sujette à débat, et s'est montré ouvert à la possibilité qu'une amélioration des conditions d'offre puisse encore faire baisser les prix sans nouvelle intervention — voire conduire à une baisse des taux d'intérêt à l'avenir.

Mais il a également affirmé que la leçon tirée depuis la pandémie est la suivante : les chocs d'offre censés n’avoir qu’un impact temporaire sur l'inflation s’avèrent en réalité plus durables, de sorte que la banque centrale ne peut pas les ignorer lors de l'élaboration de la politique monétaire.

L'approche standard consiste à ignorer les chocs d’offre, en considérant qu’ils se corrigent d’eux-mêmes, car la production rebondit après une période de pénurie ou de blocage. « Le pétrole, les tarifs douaniers, les prix des matières premières — les prévisionnistes ont passé plus d’un an à reporter sans cesse le moment où l’inflation devait culminer puis baisser… Ce n’est pas une tendance rassurante », a déclaré Goolsbee. « Nous avons besoin de preuves concrètes de l’atténuation de ces chocs ; sans cela, il est difficile d’entrevoir un chemin crédible vers une inflation de 2 % — et il est encore plus difficile de justifier notre stratégie de l’inaction. »

L'objectif d'inflation de la Réserve fédérale est de 2 %. L'indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE), qui sert de principal indicateur d’inflation pour la Fed, a augmenté de 3,7 % en juillet par rapport à l'année précédente, montrant peu d'amélioration récente.

« Dans un tel contexte, la seule voie de retour passe par un chemin difficile », à savoir des hausses de taux d’intérêt, acceptant ainsi le risque que le ralentissement de l’économie pèse sur la croissance et l'emploi. Cette année, Goolsbee ne fait pas partie des membres votants du Federal Open Market Committee (FOMC). Lundi, il n’a pas commenté les résultats de la réunion de la semaine dernière ni livré ses perspectives personnelles en matière de politique monétaire.