La Fed va-t-elle répéter la hausse des taux de 2022 ? Bank of America avertit : prévision d’un retour du taux directeur au-dessus de 5 %, recommandant de vendre à découvert les bons du Trésor US à deux ans.

Selon les informations de Jinse Finance APP, les stratégistes de Bank of America estiment qu’il est désormais temps pour les investisseurs de se préparer au risque que la Fed relève son taux directeur au-dessus de 5 %. L’équipe menée par Mark Cabana et Meghan Swiber indique que le marché des taux continue de sous-estimer le niveau terminal de ce cycle de hausse des taux qui a débuté cette semaine, et exhorte les clients à se positionner pour une hausse supplémentaire du rendement des obligations du Trésor américain à deux ans.

Actuellement, les swaps de taux d’intérêt laissent entrevoir encore trois hausses de 25 points de base, ce qui porterait le taux effectif des fonds fédéraux dans la fourchette 4,5 %-4,75 %. Mais Bank of America estime que le coût du financement au jour le jour pourrait revenir au sommet du cycle de relèvement 2022-2023, lorsque le taux cible avait atteint jusqu’à 5,5 %.

Ils prévoient que le rendement à deux ans du Trésor américain atteindra 5 % cette année, alors qu’il se situait autour de 4,7 % vendredi, une prévision contraire au consensus du marché. L’équipe de Bank of America indique que la déclaration du président Kevin Walsh, selon laquelle la hausse de taux de mercredi a “retiré une dose d’assouplissement”, montre que les responsables ne considèrent pas encore que leur politique monétaire freine l’économie américaine.

« Une Fed qui ne considère pas sa politique comme restrictive risque de poursuivre les hausses de taux jusqu’à ce que les conditions financières deviennent réellement contraignantes, ce qui renforce notre conviction concernant l’aplatissement de la courbe des rendements. » ont écrit les stratégistes dans leur rapport. Outre leurs prévisions actualisées, ils recommandent également aux clients de vendre à découvert les obligations du Trésor à deux ans, avec un objectif de rendement à 5,25 % — proche du sommet de 2023.

Bien que Kevin Walsh se soit abstenu de tout engagement quant aux actions futures, il a réaffirmé sa déception concernant la trajectoire de l’inflation et souligné l’engagement de la Fed envers la stabilité des prix. Lors des dernières séances, la courbe des taux du Trésor américain s’est aplatie, les rendements à court terme grimpant plus vite que ceux à long terme, les traders augmentant leurs paris sur de nouvelles hausses de taux de la Fed.

Ce groupe de stratégistes couvre le marché obligataire et identifie des opportunités de trading pour les clients ; c’est une équipe distincte des économistes de Bank of America spécialisés dans l’analyse de la politique des banques centrales. Dans un rapport publié mercredi, Aditya Bhave, économiste américain de Bank of America, a indiqué que son équipe maintient la prévision de deux nouvelles hausses de taux cette année, en octobre et décembre, et anticipe aucune action politique avant 2027.

Les stratégistes de Bank of America soulignent également les dernières prévisions économiques de la Fed (SEP) — les responsables estiment que les risques haussiers sur l’inflation sont bien supérieurs à ceux pesant sur le chômage. Ils citent également un résultat obtenu via la règle de Taylor — une formule largement utilisée qui génère un taux directeur recommandé en fonction de l’écart entre l’inflation/production économique et les objectifs — qui suggère un taux des fed funds autour de 5,3 %.

« Un cadre simple indique que le taux des fed funds devrait être supérieur à 5 %. » déclarent-ils. « Bien que les rendements courts puissent continuer à progresser, nous pensons que la transmission vers les échéances plus longues restera limitée. » Ils s’attendent à ce que le rendement à 10 ans du Trésor se situe à 5 % en fin d’année, proche du niveau de transaction de lundi.