La détente géopolitique réduit les risques liés au prix du pétrole, une résonance macroéconomique multiple, l'or résiste et se renforce contre la tendance

Huitong Finance 18 septembre—— Que des facteurs défavorables, pourquoi l’or monte-t-il quand même ?

Vendredi (18 septembre) pendant les séances asiatique et européenne, l’or au comptant a poursuivi sa hausse pour la deuxième journée consécutive, battant sans cesse des sommets hebdomadaires et s’échange actuellement autour de 4 391 dollars l’once.

La tendance actuelle est très particulière : les taux américains à 2-30 ans sont en hausse généralisée, l’indice dollar se renforce également, mais l’or monte à contre-courant, rompant le cadre traditionnel de tarification des taux.

Derrière cela, résonnent plusieurs facteurs : rivalités géopolitiques au Moyen-Orient, évolution marginale de l’inflation mondiale, réajustement de la courbe des taux US, retour de l’appétit pour le risque, et arbitrages politiques.

Signaux diplomatiques au Moyen-Orient, baisse du risque extrême sur les prix du pétrole

Les États-Unis ont accepté que le dirigeant iranien se rende à New York pour l’Assemblée générale des Nations Unies, le président iranien prévoyant de s’exprimer le 23 à l’ONU.

Trump a annoncé d’un côté qu’il allait prendre des décisions majeures concernant le conflit avec l’Iran, prévoyant des consultations avec les six pays du Golfe à l’ONU ; il laisse entendre également que des contacts directs et un espace de négociation restent possibles avec l’Iran.

Le marché interprète cela comme une baisse du risque d’escalade militaire majeure à court terme, ce qui réduit nettement le risque de flambée brutale du pétrole.

L’inquiétude principale pesant auparavant sur l’or provenait du risque de conflit au détroit d’Ormuz qui pouvait faire flamber les prix du pétrole, forçant la politique monétaire mondiale à rester restrictive plus longtemps ; l’apaisement des perspectives pétrolières lève donc un frein majeur.

La force du dollar ne freine pas l’or, les achats restent robustes

L’indice des prix à la consommation (CPI) du Japon pour août a déçu, entraînant brièvement une hausse de l’indice dollar après publication.

Mais le raffermissement du dollar n’a pas fait reculer l’or, qui poursuit sa progression.

Cela indique une attitude très volontaire des acheteurs d’or, prêts à supporter un coût dollar plus élevé pour se positionner, illustrant la résilience des achats.

Ralentissement de la deuxième dérivée de l’inflation mondiale, prouvant que le choc pétrolier est un événement ponctuel

Le CPI d’août au Japon et les données d’inflation de la zone euro publiées début septembre, montrent toutes deux un ralentissement simultané de la courbe d’inflation, la hausse des prix perdant de son accélération.

Ces données montrent que le rebond inflationniste actuel est essentiellement dû à un choc d’offre ponctuel lié au pétrole, et non à une surchauffe persistante de la demande intérieure.

Même en tenant compte de la hausse de l’énergie, la progression globale de l’inflation au Japon ralentit.

L’affaiblissement de la dynamique inflationniste réduit les inquiétudes à moyen-long terme et soutient le prix de l’or.

Redressement de la courbe des taux US, bénéfique pour les actifs de longue durée

Les rendements US à 2-30 ans montent de concert, mais le redressement de la courbe des taux se poursuit.

Un environnement de courbe pentue soulage la pression de valorisation sur les actifs de longue durée ; l’or et les actions technologiques surévaluées en profitent simultanément.

Dans une situation non extrême, cet environnement compense la hausse généralisée des rendements US sur 2-30 ans.

Retour de l’appétit pour le risque, actions et or rebondissent ensemble

Les marchés de capitaux mondiaux rebondissent, et l’appétit général pour le risque s’améliore.

L’or n’est plus seulement une valeur refuge mais s’intègre au portefeuille comme classe d’actifs, suivant la dynamique des actifs risqués, ce qui mène à une hausse simultanée des actions et de l’or.

Divergences Fed-Maison Blanche, anticipation d’un soutien accommodant à long terme

La Fed a livré un message faucon en septembre, gardant l’option d’une nouvelle hausse de taux d’ici la fin de l’année sur son « dot plot » ;

Mais la Maison Blanche semble vouloir éviter qu’un excès de serrage ne pénalise la croissance économique.

Le marché parie sur une intervention politique présidentielle à venir ; la perspective d’un assouplissement futur est réévaluée, ce qui profite à la fois à l’or et aux valeurs technologiques.

Bilan et analyse technique :

Les lecteurs qui suivent régulièrement l’évolution de l’or dans nos articles en sont maintenant bien conscients ; la trajectoire des prix correspond à nos analyses précédentes, et même sans avoir de l’or mais des actions technologiques, ce rebond des actifs n’a probablement pas été vendu facilement, car la logique reste similaire à celle de l’or.

La hausse actuelle de l’or n’est pas due à un seul facteur, mais résulte de la détente géopolitique amoindrissant le risque inflationniste porté par le pétrole, du ralentissement de la dynamique de l’inflation mondiale, du redressement de la courbe des taux US, du retour de l’appétit pour le risque, et enfin d’un jeu de politique économique.

À suivre : évolution géopolitique au Moyen-Orient, données sur l’inflation en Europe et aux USA, et rendements US long terme, qui détermineront si la reprise de l’or peut persister.

Aspect technique : la trajectoire de l’or au comptant suit presque parfaitement nos analyses précédentes ; il est actuellement soumis à la pression du bas de son range, et pour savoir s’il pourra franchir la résistance supérieure, il faudra surtout surveiller l’actualité liée au pétrole.


(Graphique journalier or au comptant, source : Yihuitong)

Fuseau horaire UTC+8, 17:55, l’or au comptant cote actuellement 4 391 dollars l’once.