Institution : La Réserve fédérale pourrait effectuer une seule hausse des taux d’intérêt cette fois-ci, cette cycle de resserrement ne comprendrait qu’une seule augmentation.
Huitong Information, 16 septembre—— Les économistes Christopher Hodge et Selin Aker de Natixis ont publié un rapport prévisionnel indiquant que la Fed procèdera à sa première hausse de taux depuis la prise de fonction de son président Kevin Warsh lors de la réunion de politique monétaire. Si la pression inflationniste diminue au quatrième trimestre 2026, cette hausse pourrait constituer l'unique relèvement de taux du cycle actuel. Un IPC core supérieur aux attentes soutient la réalisation de la hausse, le graphique à points pourrait légèrement réviser à la hausse les prévisions de taux, mais les divergences entre les membres restent importantes, et il est probable que lors de la conférence de presse Warsh ne donnera pas d’indication claire sur la politique future.
L’équipe de recherche de Natixis estime qu’il est très probable que la Fed annonce sa première hausse de taux depuis que Kevin Warsh en est le président. Dans le même temps, l’institution propose une perspective originale : si la pression inflationniste s’atténue au dernier trimestre 2026, cette hausse de taux pourrait être la seule au cours du cycle. Les économistes Christopher Hodge et Selin Aker analysent dans leur rapport pré-FOMC que le président Warsh utilisera cette modeste hausse des taux pour soutenir la décrue de l’inflation.
L’évolution de l’IPC core renforce les anticipations de hausse des taux, mais le vote masque des désaccords
Christopher Hodge et Selin Aker précisent : « Nous prévoyons que la Fed relèvera le plafond des taux à 4,0 %, ce qui constituerait la première hausse des trois dernières années et la première sous la présidence Warsh. Il est peu probable qu’il y ait des votes contre lors de cette réunion, mais les présidents régionaux Logan, Hummerick et Kashkari, qui soutenaient déjà une hausse en juillet, pourraient voter contre pour demander une augmentation unique de 50 points de base. »
Les deux économistes affirment que des données d’IPC core supérieures aux prévisions du marché consacrent pratiquement les attentes d’une hausse de taux. Ils écrivent : « Les décideurs sont aujourd’hui nettement moins tolérants envers ce type de perturbations temporaires. Même si certains facteurs d’inflation échappent au contrôle de la Fed, l’inflation durablement trop élevée reste le problème à résoudre. Les responsables politiques affirment clairement que la situation est intolérable. Lors de la réunion de Jackson Hole en août, le président Warsh a exprimé son mécontentement face à la lenteur du recul de l’inflation ; les derniers chiffres de l’IPC lui donnent toutes les raisons, après sa rhétorique agressive, de concrétiser une hausse des taux. »
Le rapport indique également que, bien que la logique de réaction politique de Warsh soit encore difficile à cerner, il a clairement énoncé que faire reculer l’inflation est la mission de la Fed, et il utilisera au besoin l’outil du taux directeur.
Le graphique à points devrait légèrement relever les attentes de taux, mais les avis dispersés des membres ternissent les signaux
Concernant le résumé des projections économiques (dot plot), Hodge et Aker n’anticipent pas de changements majeurs. Ils déclarent : « Le seul ajustement que nous prévoyons serait une hausse de la prévision du taux directeur de fin 2026 à 4,1 %, ce qui signifie que le médian du graphique à points sous-entend la possibilité d’une nouvelle hausse cette année. Cependant, les signaux issus du médian seront atténués par de larges divergences parmi les membres, ce qui augure d’une multiplicité de trajectoires possibles pour la politique monétaire dans les prochaines années. »
À propos de la conférence de presse de Warsh, les deux économistes estiment que le président de la Fed ne donnera toujours pas d’orientation précise concernant la suite de la politique. Ils disent : « Nous pensons que Warsh qualifiera cette hausse comme une mesure destinée à ramener l’inflation dans la fourchette cible dans un délai raisonnable. Il soulignera également que cette décision est indépendante, sans engager les choix des réunions suivantes, afin de conserver la flexibilité maximale pour lui-même et le comité, et ainsi répondre de manière agile à tout choc inattendu. »
Une unique hausse de taux dans ce cycle ? L’évolution de l’inflation est le facteur décisif
Quant à savoir si la Fed poursuivra les hausses, Hodge et Aker estiment que l’attention du marché doit se porter sur les prochains chiffres de l’inflation.
Ils écrivent : « Nous tablons sur une amélioration progressive des données d’inflation, c’est pourquoi cette hausse pourrait être unique, autrement dit la seule du cycle actuel. Ce scénario est rare, la Fed accompagnant généralement un cycle de hausses par plusieurs relèvements pour contenir la pression sur les prix. Mais nous ne sommes pas dans un cycle conventionnel. La tendance à la baisse de l’inflation n’a pas été remise en cause, le rythme annuel reste inférieur au mois précédent, mais la décrue n’est pas assez rapide selon la Fed. Ainsi, la banque centrale considère que cette modeste hausse suffira à accentuer la dynamique de désinflation. »
Conclusion
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