Les grandes institutions de Wall Street restent optimistes sur les actions américaines malgré la pression des prix du pétrole, des obligations à long terme et des hausses de taux ; Yardeni minimise les inquiétudes concernant le ralentissement de l'IA

Selon l’application financière Zhihui Finance, malgré l’escalade des conflits au Moyen-Orient ayant fait grimper le prix du pétrole, la hausse des rendements des obligations à long terme américaines, ainsi que l’anticipation d’une augmentation des taux par la Fed, la majorité des stratèges de Wall Street considèrent qu’aussi longtemps que le rythme des hausses reste mesuré, que les bénéfices des entreprises demeurent solides et que l’inflation ne décroche pas, le marché haussier des actions américaines a de bonnes chances de se poursuivre.

Malgré les vents contraires macroéconomiques, pourquoi Wall Street reste-t-il optimiste ?

Récemment, l’escalade du conflit au Moyen-Orient a fait bondir le prix du pétrole à près de 109 dollars le baril la semaine dernière, tandis que les rendements des obligations américaines à long terme ont atteint des sommets de plusieurs décennies. La probabilité d’une augmentation des taux d’intérêt par la Fed en septembre a également grimpé en flèche.

Depuis les sommets historiques atteints à la mi-août, les marchés actions américains connaissent une volatilité persistante, les investisseurs craignant qu’une hausse du prix du pétrole n’accentue les pressions inflationnistes. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a frôlé les 5%, un niveau souvent considéré comme un signal de risque pour la progression du marché des actions. Les traders de swaps évaluent actuellement à environ 87% la probabilité d’une hausse par la Fed mercredi prochain, ce qui constituerait la première hausse en trois ans. L’indice Nasdaq 100, dominé par les valeurs technologiques, a perdu 1,6% lundi. Toutefois, l’indice S&P 500 n’a reculé que de moins de 2% par rapport à ses sommets, soutenu par la vigueur des bénéfices des entreprises.

Des institutions telles que Morgan Stanley, JPMorgan et Goldman Sachs estiment que, compte tenu de la bonne santé financière des entreprises, toute baisse provoquée par les anticipations de hausse des taux devrait rester passagère.

Ben Snider, stratégiste en chef des actions américaines chez Goldman Sachs, indique : « Le marché des actions a tendance à souffrir lors du début d’un cycle de relèvement des taux par la Fed, mais nous pensons que le marché haussier va continuer. Les marchés intègrent déjà plus de trois hausses sur les douze prochains mois, alors que les bénéfices des entreprises et leurs bilans restent robustes. »

Michael Wilson, stratégiste chez Morgan Stanley, admet que si le choc inflationniste devait surpasser les attentes, il y aurait un risque de correction – soit un recul de 10% par rapport aux récents sommets. Les tensions géopolitiques persistantes au Moyen-Orient continuent par ailleurs de soutenir la hausse du pétrole. Mais Wilson ajoute que les perspectives économiques demeurent cruciales. « Si la croissance nominale de l’économie reste la principale force motrice, alors les marchés actions peuvent tolérer des rendements élevés en bout de courbe, dit-il, en d’autres termes, à moyen et long terme, la bourse reste une couverture efficace contre l’inflation. »

Les stratégistes de JPMorgan estiment que, à court terme, l’évolution du marché pétrolier pourrait déterminer l’appétit pour le risque. Ils relèvent que les tendances saisonnières indiquent que les marchés actions ont tendance à fléchir en septembre, mais cette volatilité ne devrait pas durer. L’équipe menée par Mislav Matejka écrit dans un rapport : « Tant que le rythme des hausses de la Fed reste modéré, dans un contexte de forte progression des bénéfices et d’inflation maîtrisée, les marchés devraient pouvoir encaisser. »

Selon une analyse, l’élément qui menace vraiment un marché haussier n’est pas une unique hausse de taux, mais toute une série de relèvements. Depuis 1945, l’indice S&P 500 a subi 12 marchés baissiers marqués par une chute supérieure à 20%, et 4 corrections proches de 18 à 20%, dont 6 ont suivi un cycle de relèvement menant directement à une récession. Seuls deux replis n’ont pas été suscités par ces facteurs déclencheurs.

Révisions à la hausse et divergences sur l’objectif du S&P 500 : les haussiers tiennent bon, Bank of America et Citi avertissent sur les risques à court terme

Yardeni Research a indiqué dans son dernier rapport que, malgré les hausses des prix du pétrole, des taux obligataires et des anticipations de hausse de la Fed, le S&P 500 a peu réagi aux vents contraires macroéconomiques. L’institut maintient son objectif de fin d’année pour le S&P 500 à 8 400 points.

Néanmoins, Yardeni Research précise que la dynamique des marchés s’est modifiée. « Ces dernières semaines, le ratio cours/bénéfice prospectif des principaux indices a diminué, parce que la croissance attendue des bénéfices par action a surpassé l’augmentation des prix de l’action. » Depuis le début de l’année, les bénéfices prévisionnels du S&P 500 ont augmenté de 28,1%, tandis que le ratio cours/bénéfice prospectif a baissé de 12,9%, ce qui montre que les investisseurs ne sont plus disposés à payer des valorisations aussi élevées qu’en janvier. Yardeni Research a relevé sa prévision de BPA 2027 de 415 à 425 dollars, tout en abaissant son PER prévisionnel de 20,2 à 19,7.

Dans le même temps, de nombreuses institutions ont aussi maintenu ou relevé leur objectif pour le S&P 500 cette semaine.

La semaine passée, HSBC a relevé son objectif pour le S&P 500 de fin d’année à 8 100 points (contre 7 650), en invoquant la solidité des bénéfices des entreprises, la poursuite des investissements dans l’IA et la résilience de l’économie américaine. HSBC prévoit une croissance des résultats de près de 40% pour le S&P 500 au premier semestre 2026, et d’au moins 25% au second semestre.

HSBC souligne que, bien que les valeurs technologiques demeurent la principale force motrice, la résilience des dépenses de consommation ainsi que les performances des secteurs de la santé, de l’industrie et des biens de consommation soutiennent la croissance globale des profits. Toutefois, HSBC met en garde contre une faiblesse saisonnière à l'automne, la volatilité des données économiques, les changements réglementaires et les tensions géopolitiques qui pourraient causer des fluctuations à court terme, tout en mettant en avant que la solidité des fondamentaux des entreprises doit permettre une nouvelle avancée du S&P 500.

Barclays a également relevé son objectif pour le S&P 500 à mi-parcours de 2026, le portant de 7 800 à 7 950 points, en raison de bénéfices du deuxième trimestre supérieurs aux attentes, et remonte sa prévision de BPA de 337 à 365 dollars. Plus de 86% des entreprises ont dépassé les attentes de bénéfices, le BPA de base ayant crû de plus de 50% d’une année sur l’autre. Barclays estime que l’investissement poussé par l’IA se maintiendra, anticipant pour 2027 plus de 1 100 milliards de dollars de dépenses d’investissement chez les méga-caps américaines, en hausse de 67%. Bien que la hausse des taux rende les déceptions sur les résultats plus coûteuses, la banque conserve son objectif de 8 800 points pour l’indice en 2027.

Bank of America s’est également joint au mouvement de relèvement des objectifs, mais reste plus prudente. Savita Subramanian, stratégiste actions et quantitative, a relevé à 7 400 points (contre 7 100) son objectif de fin d’année pour le S&P 500, mais ce nouveau niveau laisse entrevoir un potentiel de baisse d’environ 3% par rapport aux niveaux actuels, illustrant la prudence de la banque sur le court terme. Subramanian considère que le marché entre en « période de faiblesse saisonnière », justifiant une correction qui aurait déjà dû arriver. Elle rappelle que le S&P 500 n’a connu cette année qu’une seule correction supérieure à 5%, alors que la moyenne historique selon Bank of America est d’environ trois corrections par an; des replis d’au moins 10% surviennent généralement chaque année, mais la dernière de ce type remonte au printemps 2025.

Voici les cibles principales pour le S&P 500 à horizon 2026 selon différentes grandes institutions de Wall Street :

Il convient de noter que toutes les institutions ne sont pas aussi optimistes. Vendredi dernier, Citi a averti que son objectif de fin d’année pour le S&P 500 pourrait être trop élevé, la hausse du pétrole et des taux alourdissant les perspectives du marché américain. Selon le stratégiste Scott Chronert, l’objectif de 8 100 points pour la fin 2026 paraît désormais « assez agressif », les facteurs macroéconomiques ayant évolué au cours des dernières semaines. Chronert reste d’avis que les résultats du troisième trimestre seront solides, mais pour que l’indice atteigne la cible, il faudra compter sur un rebond de fin d’année dans ce contexte d’incertitudes.

L’analyste note également que, bien que la conjoncture économique reste complexe et changeante, « une nouvelle hausse de la Fed n’est pas écrite d’avance », mais il rappelle aussi que des inquiétudes persistantes sur l’inflation pourraient justifier de nouveau une hausse, et que si la Fed devait agir, il pourrait y en avoir deux en 2024, au lieu d’une seule.

L’IA seule soutient la hausse, Yardeni : les appels au ralentissement ne freineront pas le cycle d’investissement

L’essentiel de la progression du S&P 500 cette année provient de l’engouement pour l’IA. Des entreprises comme Micron Technology, Intel ou AMD ont vu leur cours tripler en 2026. Parallèlement, l’ETF Global X Artificial Intelligence and Technology (AIQ) a surperformé le S&P 500 sur la même période.

The Kobeissi Letter note sur X qu’alors que le marché des obligations flanche, le S&P 500 n’est qu’à un pas de ses records, soulignant le phénomène. L’institut affirme aussi qu’« sans l’IA, le S&P 500 serait aujourd’hui au moins 50% plus bas. Sans la flambée du pétrole, il serait au-dessus des 9 000 points. L’IA porte actuellement l’économie mondiale à elle seule. »

Cependant, les divergences sur le rythme de développement de l’IA freinent désormais l’euphorie des investisseurs. Ce week-end, le CEO d’Anthropic Dario Amodei a suggéré de freiner les développements en IA afin de disposer de plus de temps pour traiter les enjeux de sécurité. Sam Altman d’OpenAI et Elon Musk de SpaceX ont soutenu un renforcement de la régulation. Microsoft et Meta, en revanche, s’opposent à un ralentissement. Altman ajoute d’ailleurs qu’OpenAI ne sera pas cotée en bourse cette année. Parallèlement, le président Trump a minimisé les risques, estimant qu’ils sont gérables par la mise en place de garde-fous.

Lundi, Ed Yardeni, président de Yardeni Research, a cherché à relativiser ces craintes d’un ralentissement de l’IA. Selon lui, si le marché redoute que les entreprises technologiques réduisent la cadence sur l’IA, cela ne devrait pas freiner la construction d’infrastructures au sens large. « En réalité, il existe déjà des contraintes sur la construction de centres de données et autres équipements. Je ne pense pas que cela ralentira la dynamique des investissements. » Il maintient ainsi son objectif de 8 400 points pour la fin d’année du S&P 500.

Yardeni estime que les appels au ralentissement observés ce week-end relèvent plutôt d’une volonté d’assurer la sécurité des systèmes, et non de freiner l’investissement. Il ajoute qu’avec la montée en puissance de la technologie, mettre en place des garde-fous devient nécessaire, sans que cela nuise pour autant à la dynamique du cycle d’investissement. Yardeni pointe aussi que les statistiques de la productivité soutiennent le récit d’une croissance portée par l’IA et que l’économie se trouve encore dans une phase de boom technologique tirée par la productivité. Il évoque enfin un possible renforcement de la coopération sino-américaine sur la régulation de l’IA, affirmant que les deux puissances, confrontées à des défis similaires, pourraient être incitées à fixer des règles encadrant ce progrès.

En conclusion pour les marchés, selon Yardeni, les inquiétudes sur l’IA pourraient provoquer de la volatilité à court terme, mais il est peu probable qu’elles empêchent la progression des investissements en infrastructures nécessaires à l’expansion continue de cette technologie.