Le "nouveau roi" prend le pouvoir avec trois grands coups : Berkshire commence à "dépenser", en achetant un montant net de 20 milliards de dollars en actions

Depuis que Greg Abel a pris la tête de Berkshire Hathaway, il a montré pour la première fois un style de configuration du capital très différent de son prédécesseur — cette entreprise géante qui détient plus de 360 milliards de dollars de liquidités, accélère désormais ses investissements.

Au deuxième trimestre, Berkshire a acheté net environ 20 milliards de dollars d’actions, mettant fin à plus de trois ans de ventes nettes sous la direction de l’ancien CEO Warren Buffett.

Parallèlement, la société a consacré environ 4,5 milliards de dollars au rachat de ses propres actions et a acquis le constructeur immobilier Taylor Morrison Home pour 6,8 milliards de dollars, réduisant sa réserve de liquidités d’environ 4 % par rapport au trimestre précédent à 364,7 milliards de dollars, soit la première baisse séquentielle depuis quatre ans. Le bénéfice net du trimestre a doublé en glissement annuel pour atteindre 25,7 milliards de dollars.

Ces mesures ont été prises alors que le marché boursier américain atteignait des sommets historiques, tranchant avec la prudence affichée à l’époque de Buffett et incitant les marchés à revoir la signification du signal d’investissement de Berkshire. Lors de l’assemblée annuelle des actionnaires en mai dernier, Abel avait déclaré qu’il était prêt à "agir de façon décisive" et à réaliser "des investissements majeurs", et le rythme soutenu des acquisitions au deuxième trimestre constitue précisément la concrétisation de cette promesse.

Près de 20 milliards de dollars achetés net, retournement du schéma de vente sur trois ans

Au deuxième trimestre, Berkshire a acheté 23,5 milliards de dollars d’actions et vendu 3,7 milliards, générant un achat net d’environ 19,8 milliards, devenant ainsi net acheteur d’actions pour la première fois en plus de trois ans. Le volume des ventes est également le plus bas depuis 2022.

La transaction la plus notable concerne un investissement de 10 milliards de dollars dans Alphabet, la société mère de Google.

Quelques jours après qu’Abel a mené une opération de financement de 85 milliards de dollars chez Alphabet, Berkshire a annoncé l’achat d’actions ordinaires d’Alphabet, plaçant cette dernière dans le top 5 des positions du portefeuille, aux côtés d’American Express, Apple, Bank of America et Coca-Cola.

Selon les documents réglementaires, Berkshire a investi environ 21 milliards de dollars net dans la catégorie "commerce, industrie et autres" au deuxième trimestre, la position Alphabet étant inclus dans cette catégorie. Les investisseurs obtiendront plus de détails sur les changements de portefeuille lorsque Berkshire déposera son rapport trimestriel auprès des autorités de régulation américaines plus tard ce mois-ci.

Acquisition de Taylor Morrison, expansion du portefeuille industriel

Outre ses investissements boursiers, Berkshire a annoncé l’acquisition du constructeur immobilier Taylor Morrison Home pour une valeur d’entreprise de 8,5 milliards de dollars (prix de transaction d’environ 6,8 milliards), l’une des opérations de fusion-acquisition les plus importantes de l’entreprise ces dernières années.

Cette acquisition, accompagnée de l’investissement dans Alphabet, montre qu’Abel marque de son empreinte réelle cette entreprise dirigée par Buffett pendant plus de soixante ans. Abel, qui a commencé sa carrière dans la comptabilité, a rejoint la direction centrale du groupe après être passé par l’activité énergie de Berkshire, et en début d’année il a officiellement succédé à Buffett comme CEO.

Macrae Sykes, gestionnaire de portefeuille chez Gabelli Funds, indique que le rachat d’actions témoigne du fait que "le meilleur allocateur de capital estime actuellement que les actions de la société offrent de la valeur".

Croissance solide des bénéfices opérationnels, l’assurance pèse sur l’ensemble

Le bénéfice opérationnel, hors gains et pertes sur investissements — l’indicateur principal utilisé par Berkshire pour mesurer la performance de ses filiales — a augmenté d’environ 16 % en glissement annuel, à environ 13 milliards de dollars, montrant la robustesse de l’activité principale.

Le segment des activités de fabrication, services et distribution au détail a vu ses profits augmenter de 24 % à 44,7 milliards de dollars, avec de solides performances dans les composants métalliques industriels, les piles Duracell et les stations-service Flying J.

Le chiffre d’affaires du chemin de fer BNSF a progressé de 15 % en glissement annuel, porté par la hausse des importations sur la côte ouest américaine et le transfert du fret en raison du manque de capacité du secteur des camions. Le département de vente de composants électroniques TTI a enregistré une hausse de ses ventes de plus de 26 %, grâce à la demande élevée tirée par la vague d’investissements dans les infrastructures liées à l’IA.

L’activité d’assurance est toutefois le point faible.

Le bénéfice opérationnel de la principale activité d’assurance a baissé de 13 % en glissement annuel, à environ 1,7 milliard de dollars, principalement en raison de la hausse des dépenses d’indemnisation de la filiale Geico et de l’augmentation des investissements publicitaires.

Le chiffre d’affaires des primes de réassurance a augmenté de 4,1 % en glissement annuel, en partie grâce à une opération menée par le vice-président Ajit Jain cette année — Berkshire a acquis 2,5 % des actions de la compagnie d’assurance japonaise Tokyo Marine en échange d’une part des activités. Selon la société, si l’on exclut l’impact de cette transaction, les primes de réassurance auraient diminué.

Encore plus de 360 milliards de dollars en liquidités, le challenge des dépenses loin d’être terminé

Bien que la réserve de liquidités ait connu au deuxième trimestre la première baisse séquentielle en quatre ans, le montant de 364,7 milliards de dollars reste considérable, et la question de savoir comment l’utiliser efficacement demeure le principal défi d’Abel.

Certains observateurs de Berkshire se montrent patients à ce sujet.

Paul Lountzis, président de Lountzis Asset Management, explique : "Dans l’environnement de marché actuel, qui est très euphorique, il est difficile de demander à Greg de se précipiter pour réaliser une opération de fusion-acquisition majeure. Les valorisations sur le marché privé sont déjà excessives et les marchés publics sont aussi quelque peu irrationnels."

Le titre de classe A de Berkshire a clôturé vendredi à 780 086 dollars, en hausse de 3,4 % sur l’année, mais reste inférieur d’environ 3,6 % au sommet historique de 809 350 dollars atteint après l’annonce de la retraite de Buffett début mai 2025. Sur la même période, le rendement total de l’indice S&P 500 pour 2025 est d’environ 14 %.