Les rendements des obligations publiques de la zone euro devraient enregistrer leur plus forte baisse hebdomadaire depuis juin, sous l'effet combiné des anticipations liées au détroit d'Ormuz et des données sur l'emploi.

⑴ Les rendements des obligations d'État de la zone euro devraient enregistrer cette semaine leur plus forte baisse hebdomadaire depuis la fin juin, l'attente d'un accord sur la réouverture du détroit d'Ormuz ayant momentanément réduit la demande de valeurs refuges. Cependant, vendredi, les rendements ont rebondi pour la deuxième journée consécutive, car les développements récents montrent que les tensions entre les États-Unis et l'Iran ne se sont pas réellement apaisées.⑵ Le rendement des obligations d'État allemandes à deux ans, très sensible aux anticipations de taux d'intérêt, a légèrement augmenté d'environ 0,5 point de base à 2,74% sur la journée, mais reste en baisse d'environ 7 points de base sur la semaine ; le rendement à dix ans a progressé d'environ 1,5 point de base à 3,14%, tandis que la baisse hebdomadaire est d'environ 6 points de base. La forme de la courbe reflète les oscillations du marché entre attentes optimistes et risques géopolitiques réels.⑶ Sur le plan fondamental, les exportations et la production industrielle allemandes de juin ont dépassé les attentes, confirmant la dynamique de reprise du plus grand pays de la zone euro. Les marchés monétaires ont légèrement réduit leurs paris sur la baisse des taux de la Banque centrale européenne, tablant sur un taux de dépôt d'environ 2,73% en mars 2027, légèrement inférieur à environ 2,80% en fin de semaine dernière.⑷ Le marché attend les données sur l'emploi américain pour recalibrer les prévisions concernant la trajectoire des taux de la Fed. Les stratèges institutionnels soulignent qu'une bonne performance du marché du travail renforcerait le discours sur la résilience économique et fournirait un argument pour une hausse des taux dans un contexte d'inflation persistante. Thomas Barkin, de la Richmond Fed, participera en ligne à une discussion économique après la publication des données, et ses déclarations pourraient offrir de nouvelles indications au marché.⑸ Le rendement à dix ans de l'Italie s'établit à 3,92%, et l'écart Italie-Allemagne reste autour de 75,5 points de base, nettement au-dessus des 63 points de base avant le conflit avec l'Iran en février. Fin mars, il avait atteint un sommet de 103,6 points de base, reflétant que la prime de risque géopolitique conserve une place importante dans la tarification actuelle.