Les résultats du deuxième trimestre d'Arista dépassent les attentes et les prévisions sont fortement relevées ; les dirigeants déclarent clairement que « la demande n'est pas un problème, l'approvisionnement est le principal goulot d'étranglement ».

Le géant américain du cloud et des commutateurs Arista Networks a dépassé toutes les attentes lors du deuxième trimestre, avec des revenus trimestriels franchissant pour la première fois la barre des 3 milliards de dollars et une révision à la hausse de son objectif annuel à 12,6 milliards de dollars. Cela confirme une accélération de la vague d’investissements dans l’infrastructure IA, qui s’étend désormais à la couche réseau.

Le rapport financier montre que les revenus du deuxième trimestre ont augmenté de 38 % en glissement annuel pour atteindre 3,04 milliards de dollars, franchissant ainsi pour la première fois le seuil des 3 milliards de dollars en un trimestre. Le bénéfice par action ajusté est de 1,02 dollar, dépassant largement les attentes de Wall Street. Plus marquant encore, Arista a relevé sa prévision de revenus pour l’exercice 2026 à environ 12,6 milliards de dollars, soit 1,1 milliard de dollars de plus que sa précédente prévision, correspondant à une croissance annuelle de près de 40 %.

Lors de la conférence téléphonique, la direction a donné plusieurs signaux clés : la demande n’est pas un problème, c’est la chaîne d’approvisionnement qui limite la réalisation des revenus; l’augmentation annuelle de 1,1 milliard de dollars ne provient pas uniquement du réseau IA backend, mais aussi du data center frontend, des réseaux de campus et de l’activité routing; la tension sur la chaîne d’approvisionnement pourrait durer jusqu’en 2028, et l’entreprise travaille à garantir la livraison par des engagements d’achat pluriannuels et l’expansion de sa capacité de production.

La PDG Jayshree Ullal a déclaré dans un communiqué : « Les clients considèrent le réseau comme le système nerveux central de l’infrastructure, de l’extrémité client au campus, jusqu’au data center et au centre IA. » Après l’annonce, le cours de l’action Arista a grimpé jusqu’à 12 % après la clôture à 213 dollars, portant la hausse depuis le début d’année à plus de 45 %, et la capitalisation boursière pourrait dépasser 250 milliards de dollars.

Revenus trimestriels franchissent les 3 milliards, rentabilité en amélioration simultanée

Arista est un leader du secteur des équipements réseaux haut de gamme pour le cloud computing et les data centers (commutateurs), et le principal concurrent de Cisco. Au deuxième trimestre, ses revenus atteignent 3,04 milliards de dollars, en hausse de 37,7 % sur un an, dépassant la médiane des prévisions de 2,8 milliards et les attentes de Wall Street de 2,83 milliards. Ce chiffre est symbolique : les revenus annuels de 2021 étaient d’environ 2,9 milliards de dollars ; aujourd’hui, un seul trimestre dépasse l’ensemble de l’année.

Sur le plan des profits, la performance est aussi robuste. La marge brute non GAAP est de 63,4 %, inférieure aux 65,6 % de l'an passé, mais en hausse par rapport au trimestre précédent (62,4 %) ; la marge opérationnelle ajustée atteint 49,9 %, contre 47,8 % au premier trimestre et 48,8 % un an plus tôt ; le bénéfice net s’élève à 1,3 milliard de dollars, soit une marge nette de 42,9 % ; le bénéfice par action dilué atteint 1,02 dollar, en hausse de 39,7 % sur un an, dépassant les attentes des analystes (0,89 dollar).

Les perspectives pour le troisième trimestre sont également solides : un revenu d’environ 3,3 milliards de dollars, une marge brute non GAAP autour de 63 %, une marge opérationnelle de 48 à 49 %, un bénéfice par action dilué entre 1,06 et 1,08 dollar, dépassant les prévisions précédentes des analystes de 2,95 milliards de revenus et 0,92 dollar par action.

Prévision annuelle relevée de 1,1 milliard, sources de croissance plus larges que prévu

Lors de la conférence téléphonique, l’analyste d’Evercore Amit Daryanani a pointé la question centrale : l’IA rend les réseaux plus complexes sur plusieurs dimensions, affectant non seulement la taille des clusters, mais aussi la connexion entre campus et plusieurs data centers. La réponse de la direction confirme ce constat et révèle une trajectoire de croissance élargie.

Arista a relevé sa prévision de revenus pour l’exercice 2026 à environ 12,6 milliards de dollars, soit 1,1 milliard de plus que son objectif de 11,5 milliards de mai et 2,1 milliards de plus que le consensus des analystes antérieur de 10,5 milliards.

Pendant l’appel, la direction a précisé que les 1,1 milliard de guidance supplémentaire ne s’expliquent pas par une explosion des commandes IA : le chiffre d’affaires IA fabric visé pour l’année est d’au moins 3,5 milliards de dollars, celui des réseaux de campus d’au moins 1,25 milliard, avec des contributions additionnelles du data center frontend, des clients entreprise et des segments routing adjacents.

La direction a clairement indiqué que l’activité data center frontend ne va pas « stagner », l’activité entreprise poursuit son expansion, et l’activité routing couvre l’edge, le DCI (interconnexion de data centers) et le scale across, avec une réouverture de l’espace marché. Cela signifie qu’Arista adopte un modèle « chaque ligne de produit peut croître si elle peut livrer », plutôt qu’une logique de croissance ponctuelle.

Réseau IA sur trois fronts, Arista mise sur scale out et scale across

Lors de la conférence téléphonique, la direction a divisé le concept d’IA fabric en trois catégories : scale up, scale out et scale across.

Le scale up concerne principalement les connexions internes au rack ou de proximité, avec une dominance de NVLink dans la solution verticale complète d'Nvidia, un espace limité pour Arista. Arista excelle sur les deux derniers : scale out pour connecter de grands clusters IA, scale across pour relier différents campus, data centers et régions pour l’infrastructure IA.

La direction a souligné que l’importance stratégique du scale across augmente, étant donné que la puissance de calcul, l’espace physique et l’énergie sont de plus en plus limités, les clients peinent à centraliser tous les calculs sur un seul lieu définitivement. La plateforme 7800 d'Arista est positionnée comme le spine central des applications scale across distribuées, mettant en avant isolation du trafic, routage contextuel et sécurité.

L’appel a également précisé le potentiel marché : la taille du marché adressable des switchs et routeurs scale across pourrait atteindre 15 à 20 milliards de dollars d’ici 2030, environ 3 à 4 milliards en 2026, Arista vise environ 1,2 milliard cette année. La direction précise que ce business est encore précoce, mais la courbe de croissance s’annonce très raide.

Différenciation technique : utilisation des XPU, pas simplement une course à la bande passante

Lors de la conférence téléphonique, la direction a détaillé trois capacités techniques pour répondre aux doutes sur la compétitivité de l’Ethernet dans l’IA.

SSU (Smart System Upgrade) vise à minimiser l’interruption de service lors des mises à jour logicielles des switches. Dans les clusters IA, le coût des ressources XPU est très élevé, les redémarrages du réseau affectent directement le rendement calcul, la valeur centrale du SSU est de concilier mises à jour sécurisées et continuité des calculs.

MRC (Multipath Reliable Connection) résout le problème traditionnel où un flux ne pouvait suivre qu’un seul chemin dans le réseau IA, permettant à un flux d’être réparti sur plusieurs chemins dans le fabric et recomposé à destination, afin de réduire les pertes de performance dues aux conflits de chemins.

SRv6 assure le contrôle des chemins, en marquant les paquets avec un segment ID pour spécifier la route, et en utilisant un signal de congestion en temps réel pour détourner le trafic des liens saturés. La direction souligne qu’Arista ne se distingue pas par un switch individuel, mais par un OS EOS unifié cohérent du fabric scale out jusqu’au routing scale across longue distance.

Côté hardware, le 7060XE7 est présenté comme la nouvelle génération de produits réseau IA, avec 100 Tb de capacité et 1,6 Tb de débit, et une option refroidissement liquide. Les produits 1,6T entreront en essai au second semestre, avec quelques clients mais de grande taille, la production de masse est planifiée pour 2027.

La chaîne d’approvisionnement, contrainte centrale : tensions prolongées jusqu’en 2028

Lors de l’appel, le directeur des opérations Todd Nightingale a qualifié la chaîne d’approvisionnement de principal goulot d’étranglement. Il affirme que l’entreprise a investi pour renforcer la certitude de livraisons au cours des six derniers mois.

Les engagements d’achat pluriannuels ont grimpé de 3,6 milliards il y a un an à environ 9,7 milliards fin T2, contre 8,9 milliards au T1, principalement pour de nouveaux produits et des puces liées aux déploiements IA. Sur la mémoire, la capacité pour 2026 est sécurisée, la visibilité sur DDR4, DDR5 et NAND s’étend à 2027 ; la capacité de production PCB et modules optiques peut être construite sur 12 mois ; la chaîne du refroidissement liquide est en place, couvrant plaques froides, connecteurs rapides et fournisseurs de tuyaux.

La capacité de fabrication et de distribution s'est élargie : trois sous-traitants, trois sites de distribution répartis aux États-Unis, en Asie et au Mexique. Nightingale a déclaré : « Nos capacités de fabrication et distribution ont été rehaussées, et nous avons négocié de meilleures conditions de livraison pour les composants. »

La direction reconnaît également que les tensions sur les composants et la hausse des coûts persistent au niveau sectoriel, estimant que ce cycle pourrait durer jusqu’en 2028. Les stocks s’élèvent à 2,5 milliards de dollars fin du deuxième trimestre, contre 2,4 milliards au trimestre précédent, un taux de rotation de 1,7 ; les revenus différés sont de 6,9 milliards, contre 6,2 milliards précédemment, dont 600 millions de progression sur les produits, reflétant l’ascension des nouveaux produits et le décalage dû au rythme d’acceptation des clients.

Pression sur les coûts persistante, le creux des marges est passé

L'amélioration séquentielle de la marge brute provient en partie du remboursement de droits de douane, constaté par la direction comme représentant 20 à 30 points de base ; le reste vient d’une meilleure composition client. L’impact des hausses de prix ne se reflète pas encore dans les résultats actuels, il devrait apparaître dans les finances vers la fin de l’année ou en 2026.

La guidance annuelle de marge brute non GAAP reste dans la fourchette 62 à 64 %, intégrant la composition client, la hausse des coûts de mémoire et de silicium ; la marge opérationnelle cible est relevée à 48–49 %, preuve d’une bonne gestion des coûts malgré l’expansion de l’investissement IA, le refroidissement liquide et les dépenses R&D sur les switches high radix.

La structure des dépenses sur le trimestre montre : dépenses R&D à 278,1 millions de dollars, soit 9,2 % des revenus ; dépenses ventes et marketing à 109,8 millions, soit 3,6 % ; G&A à 23,1 millions, soit 0,8 %. Le ratio global de dépenses reste faible, base stable pour la rentabilité du modèle Arista.

Structure client : Microsoft et Meta comme piliers, ajout de grands clients possible

Lors de la conférence, la direction a confirmé que Microsoft et Meta restent les principaux clients, sans changement dans son engagement envers ces deux acteurs. En même temps, elle a conservé une flexibilité sur l’éventuelle apparition de grands clients (>10 % du CA) : en 2026, il pourrait y avoir un ou deux clients dépassant 10 % des revenus.

La direction a précisé qu’il n’y a pas de doute sur la demande client, la structure des livraisons dépend de la chaîne d’approvisionnement, des priorités produit et du rythme des projets. Entre IA backend, data center frontend, campus et routing, celui qui obtient le plus de livraisons génère le plus de revenus.

Pour Arista, le cœur de la question pour 2026 est passé de « prouver s’il y a une demande réseau IA » à « livrer régulièrement des produits complexes dans un cycle sectoriel tendu ». Le chiffre de 3 milliards de revenus par trimestre montre l’intensité de la demande, et la guidance annuelle de 12,6 milliards déplace la pression vers l’exécution.