Le fonds spéculatif Situational Awareness n'a pas été liquidé en raison d'une attaque de vendeurs à découvert ; selon l'institution, la cause principale réside dans une concentration excessive des positions et un effet de levier élevé.

Selon l'APP de Jinse Finance, après une forte correction des actions liées à l'IA, le fonds spéculatif Situational Awareness a vendu à prix réduit une quantité importante d'actions en raison de pertes massives. Toutefois, le cabinet d'analyse des données de vente à découvert S3 Partners estime que cette turbulence n'est pas due à une attaque concentrée des vendeurs à découvert, mais plutôt à une concentration excessive des positions du fonds, des transactions surchargées et une utilisation élevée de l'effet de levier.

Bob Sloan, fondateur de S3 Partners, a déclaré lors d'une interview mardi que les données sur les positions de vente à découvert ne révèlent aucun signe évident de « transactions prédatrices ». Les chiffres montrent que bien que certaines positions du fonds aient été davantage vendues à découvert, la moitié des dix principales participations du fonds affichent des positions de vente à découvert stables, voire en baisse, et il n'y a pas de large opération de vente à découvert ciblant ce fonds.

Sloan a indiqué : « Au final, il s'agit d'un fonds doté de positions hautement concentrées, dont les transactions sont extrêmement chargées et l'effet de levier très élevé ; c'est un exemple typique d'une bulle de marché, qui a tout simplement été pris dans cette correction. »

Les données montrent que parmi les positions révélées de Situational Awareness, celles dont les ventes à découvert ont le plus augmenté cette année sont T1 Energy (TE.US) et Iren (IREN.US), avec une hausse respective de 122 % et 98 % du nombre d’actions vendues à découvert ; à l'inverse, les positions de vente à découvert sur Sandisk (SNDK.US) et Applied Digital (APLD.US) ont baissé de 10 % et 7 % respectivement.

Situational Awareness a été fondé par l'ancien chercheur d'OpenAI Leopold Aschenbrenner. Depuis le début de l’année, grâce à ses investissements importants dans des actions liées à l’infrastructure IA, le fonds est devenu l’un des fonds spéculatifs les plus performants du marché. Mais avec la correction notable du secteur IA, le marché commence à douter de la capacité de ces entreprises à maintenir des valorisations élevées, ce qui a rapidement pesé sur la valeur nette du fonds. Par la suite, le fonds a vendu la plupart de ses actifs cotés en bloc, et Ken Griffin, via Citadel Securities, a acquis une part substantielle de ces positions.

Sloan a également souligné que certaines positions importantes de Situational Awareness, comme CoreWeave (CRWV.US) et Core Scientific (CORZ.US), ont émis des obligations convertibles. Ce type d’actions attire souvent de nombreux fonds d’investissement spéculatifs utilisant une stratégie d’arbitrage sur obligations convertibles, c’est-à-dire acheter les obligations convertibles et vendre à découvert les actions correspondantes pour couvrir les risques.

Il a précisé : « Entre 30 % et 40 % des ventes à découvert sur ces actions sont en fait des opérations de couverture ; elles visent à négocier la volatilité, et non simplement à parier sur une baisse supplémentaire du cours. »

Selon les données de S3, depuis l’été dernier, les positions de vente à découvert sur CoreWeave et Core Scientific ont effectivement augmenté, mais la baisse des actions des deux sociétés a entraîné une chute rapide des positions de vente à découvert. La position de vente à découvert de CoreWeave, par exemple, a diminué d’environ deux tiers par rapport au pic de juin, tandis que celle de Core Scientific est pratiquement revenue à son niveau antérieur.

Sloan estime que cette évolution correspond davantage à l'arbitrage sur obligations convertibles, où les stratégies de couverture sont progressivement démantelées à mesure que le cours baisse, plutôt qu'à une hausse continue des positions de vente à découvert.