Le wedge descendant de l’or arrive à son terme, quelles sont les véritables conditions pour une vraie cassure ?

Site Finance le 3 août—— Le lundi 3 août, l'or au comptant se négociait autour de 4055 dollars l'once, en hausse d'environ 0,3 % sur la journée, mais il n'a pas encore échappé à la structure de correction intermédiaire formée depuis juillet. L'indice dollar est revenu à proximité de 99.8, le rendement des obligations d'État américaines à long terme a reculé depuis ses sommets, ce qui soutient le prix de l'or ; dans le même temps, la Réserve fédérale maintient une politique rigoureuse et les anticipations du marché d'une hausse des taux en septembre restent élevées, limitant l'expansion de la valorisation des actifs sans intérêt.

Le lundi 3 août, l'or au comptant se négociait autour de 4055 dollars l'once, en hausse d'environ 0,3 % sur la journée, mais il n'a pas encore échappé à la structure de correction intermédiaire formée depuis juillet. L'indice dollar est revenu à proximité de 99.8, le rendement des obligations d'État américaines à long terme a reculé depuis ses sommets, ce qui soutient le prix de l'or ; dans le même temps, la Réserve fédérale maintient une politique rigoureuse et les anticipations du marché quant à une hausse des taux en septembre restent élevées, limitant l'expansion de la valorisation des actifs sans intérêt. Les prix de l'énergie ont nettement reculé en raison des attentes de dialogue entre les États-Unis et l'Iran, tandis que la prime de couverture et la prime d'inflation se sont toutes deux atténuées, amenant l'or dans une phase où il est désormais évalué par les taux d'intérêt, le dollar et les données sur l'emploi.

Le cœur du conflit dans le trading de l'or reste le taux d'intérêt réel

Le rebond actuel de l'or n'est pas uniquement lié à une demande de couverture. L'or au comptant est remonté de moins de 4040 dollars à près de 4055 dollars, principalement en raison d'une faiblesse du dollar et d'une baisse des rendements des obligations américaines, plutôt que par la résurgence de risques. Dans le système de cotation en dollar, la baisse de l'indice dollar réduit le coût de change pour les fonds non libellés en dollars détenant de l'or ; la baisse du rendement obligataire réduit alors le coût d'opportunité de détenir de l'or sans intérêt.

Mais ce soutien reste pour l'instant insuffisant pour inverser la tendance. La Réserve fédérale a récemment maintenu le taux cible des fonds fédéraux dans une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, tout en continuant à mettre l'accent sur la contrainte inflationniste. La probabilité de hausse des taux en septembre, reflétée par les contrats à terme sur taux d'intérêt, oscille dernièrement autour de 57 %, bien que cela soit inférieur à certains moments où la cotation dépassait 60 %, cela signifie toutefois que le marché n'a pas basculé vers un trading accommodant.

À noter, l'or a enregistré en juillet sa première hausse mensuelle depuis cinq mois, ce qui indique que les fonds d'allocation à moyen et long terme n'ont pas totalement quitté le marché, tandis que les capitaux à court terme ajustent rapidement leurs positions en fonction des trajectoires de taux. Le marché est actuellement plus proche d'un rééquilibrage entre position longue et courte, plutôt que d'une confirmation de tendance.

Pourquoi la baisse du prix du pétrole n'a-t-elle pas directement affecté l'or ?

Après que les États-Unis ont repoussé les actions à l'encontre de l'Iran et envoyé des signaux de dialogue, le prix international du pétrole a chuté de plus de 4 dollars en une journée, le Brent se repliant vers 83 dollars le baril. En règle générale, la détente du risque de conflit fait baisser la prime de couverture de l'or, mais la baisse actuelle du prix du pétrole atténue aussi les inquiétudes concernant l'inflation importée liée à l'énergie, réduisant la nécessité pour la Fed de resserrer davantage sa politique ; ainsi, l'or n'a pas reculé du fait de la diminution du risque, mais a au contraire bénéficié du soutien d'une amélioration des anticipations de taux.

À ce stade, la hausse du prix du pétrole signifie plus qu'une pression inflationniste et du risque de hausse des taux d'intérêt, ce qui pourrait même augmenter les taux réels et exercer une pression sur l'or. Un recul du prix du pétrole pourrait alors, via la diminution des anticipations d'inflation et la réduction du rendement obligataire, être indirectement favorable à l'or.

Les données sur l'emploi détermineront la poursuite de la tendance sur les taux

La donnée la plus cruciale cette semaine est le rapport sur l'emploi non agricole des États-Unis pour juillet, qui sera publié le 7 août. En juin, l'emploi non agricole n'avait augmenté que de 57 000 postes, le taux de chômage était de 4,2 %, signe d'un ralentissement du marché du travail. Si l'emploi supplémentaire en juillet reste faible, le marché pourrait revoir à la baisse la probabilité de hausse des taux en septembre, le dollar et les rendements des obligations américaines seraient sous pression, et l'or obtiendrait un soutien de valorisation plus stable ; si l'emploi, la croissance des salaires et le nombre d'heures travaillées progressent simultanément, le risque de hausse des taux pourrait à nouveau peser sur le prix de l'or.

L'interprétation des données ne se limite pas au nombre de nouveaux emplois. Le salaire horaire moyen détermine la viscosité de l'inflation des services, le taux de chômage reflète l'offre et la demande sur le marché du travail, les corrections des deux mois précédents influencent la fiabilité de la tendance de l'emploi. Pour l'or, la combinaison la plus défavorable serait un marché de l'emploi robuste, une accélération de la croissance des salaires et une nouvelle hausse des prix de l'énergie, car cela augmenterait simultanément les taux nominaux et les anticipations d'inflation.

La structure technique arrive à la fin de sa phase de convergence, 4067 dollars devient la ligne de démarcation à court terme

Sur le graphique journalier, l'or au comptant évolue à l'intérieur d'un wedge baissier, la médiane des bandes de Bollinger se situe à 4067,17 dollars, la bande supérieure à 4170,12 dollars, la bande inférieure à 3964,22 dollars. Le prix actuel reste légèrement inférieur à la médiane, indiquant que le rebond n'a pas encore franchi la zone d'équilibre moyen terme.

La ligne rapide MACD est à -29,61, la ligne lente à -41,17, l'histogramme est remonté à 23,12, indiquant que la dynamique baissière continue de s'affaiblir, mais les deux lignes de tendance sont encore en dessous de l'axe zéro, ce qui montre que le signal actuel rapproche d'une correction dans une tendance baissière, plutôt que d'une inversion complète. Les points bas récents à 3943,65 dollars et 3959,56 dollars constituent une zone dense de soutien en dessous, tandis que le point haut du rebond récent à 4165,92 dollars est proche de la bande de Bollinger supérieure.

Si le prix peut rester durablement au-dessus de 4067 dollars, le centre technique pourrait se déplacer vers la zone 4166 à 4170 dollars ; en cas de nouvelle résistance autour de la médiane, le wedge baissier reste valide et le marché devrait continuer à chercher un équilibre dans la zone 4025 à 3960 dollars.