Le yen chute à son plus bas niveau depuis 40 ans, le « cycle de la mort » des politiques inquiète le Japon

⑴ Cette semaine, le taux de change du dollar américain contre le yen a franchi la barre des 163,00, le yen atteignant son niveau le plus bas depuis 40 ans. Outre la force générale du dollar et la hausse des prix du pétrole, le propre mix politique du Japon est en difficulté.⑵ Les investisseurs mondiaux ont une opinion négative sur le tandem actuel de la politique budgétaire et monétaire du Japon : la position budgétaire est jugée trop accommodante tandis que la contraction monétaire est nettement insuffisante, et la coordination de ces deux éléments fait craindre pour l’indépendance de la Banque centrale du Japon sur le marché.⑶ Ce « cercle vicieux » politique exerce une pression constante sur le yen : la politique budgétaire accommodante nécessite un environnement de taux d’intérêt faibles, mais des taux extrêmement bas intensifient la fuite des capitaux et la dépréciation du taux de change ; la dépréciation augmente le coût des importations mais n’améliore pas de manière significative la compétitivité des exportations.⑷ Les choix politiques pour sortir de l’impasse sont extrêmement limités : l’intervention directe sur le marché des changes a une efficacité douteuse et se heurte à une résistance internationale, une hausse des taux pourrait nuire à la reprise économique déjà fragile et à la viabilité de la dette ; ce dilemme ne devrait pas être résolu à court terme.