L'or et l'argent rebondissent, mais les analystes tempèrent l'enthousiasme : la hausse pourrait ne pas durer, il est trop tôt pour se réjouir.

Après une pression de vente persistante, les prix des métaux précieux ont rebondi, mais de nombreuses institutions restent prudentes quant à la durabilité de ce mouvement haussier.

Les stratégistes en matières premières de ING, Warren Patterson et Ewa Manthey, ont indiqué dans un rapport publié mercredi que cette hausse ressemble davantage à un « achat sur faiblesse récente », plutôt qu’à une « transformation significative du contexte géopolitique ou macroéconomique ». Cela signifie, qu’ils ne pensent pas que les conditions fondamentales ayant alimenté la forte hausse précédente de l’or et de l’argent aient été rétablies.

L’or et l’argent sont actuellement nettement en dessous des pics historiques atteints plus tôt cette année. Auparavant, cette phase haussière s’était prolongée tout au long de l’année 2025 et jusqu’au début de 2026 ; tous deux ont culminé fin janvier, le gold spot international ayant atteint 5 589,38 dollars l’once, et le silver spot touchant 121,67 dollars l’once.

La hausse des taux d’intérêt et le renforcement du dollar ont sapé l’attrait des métaux précieux ; parallèlement, la guerre en Iran a fait grimper le prix du pétrole et déplacé l’attention du marché. Patterson et Manthey déclarent : « Bien que la tension au Moyen-Orient soutienne toujours les métaux précieux, le marché évalue désormais un équilibre entre la faiblesse des données économiques américaines et les risques d’inflation liés à la hausse du coût de l’énergie. »

Les deux analystes estiment également que l’or restera très sensible aux évolutions du marché de l’énergie et aux attentes de la politique monétaire américaine, tandis que la performance relative de l’argent pourrait être plus forte. Si les métaux industriels poursuivent leur hausse et que la demande d’actifs refuges subsiste, l’argent pourrait continuer à surperformer l’or.

Ils écrivent : « Les performances de l’argent reflètent non seulement sa fonction de valeur refuge, mais sont également soutenues par l’amélioration du sentiment dans le secteur des métaux industriels, particulièrement le cuivre. » Autrement dit, la logique de prix de l’argent ne découle pas uniquement de ses caractéristiques de métal précieux, mais bénéficie aussi de l’optimisme renouvelé concernant les produits industriels.

Cependant, la Bank of America adopte une vision plus baissière sur l’or. Dans son rapport du 16 juillet, elle affirme que l’or pourrait continuer à se replier, après avoir enregistré au second trimestre sa pire performance en treize ans.

La Bank of America écrit : « Les signaux de croisement de la mort, l’exposition nette longue élevée et la similitude avec les principaux sommets historiques augmentent le risque d’un repli plus long et plus profond. » Le « croisement de la mort » désigne la configuration technique où la moyenne mobile à court terme (souvent celle sur 50 jours) passe sous la moyenne mobile à long terme (généralement celle sur 200 jours).

Concernant les opportunités à court terme sur l’argent, UBS ne s'est pas non plus montrée optimiste. Cette semaine, la banque a abaissé ce qu’elle considère comme une zone d’accumulation attrayante pour l’argent, passant d’environ 55 dollars l’once à 48-50 dollars l’once.

Dominic Schnider, stratégiste chez UBS, écrit dans un rapport du 20 juillet : « Nous pensons que les obstacles à court terme pour l’argent pourraient persister, car l’aggravation des tensions au Moyen-Orient, la hausse des coûts d’opportunité et le renforcement du dollar continuent de saper la confiance des investisseurs. Le contexte macroéconomique défavorable offre peu d’incitations à augmenter les positions longues sur l’argent. La demande d’investissement est dispersée, et le prix de l’argent n’a pas encore trouvé de base solide. »

Contrairement à l’approche prudente des banques, Diane Garrett, présidente exécutive et CEO de Hycroft Mining, a conservé une perspective optimiste sur l’évolution à long terme de l’or et de l’argent lors d’une interview pour l’émission « Squawk Box Europe » de CNBC mardi. Elle qualifie la correction récente de « normal » et affirme que « ce n’est pas la fin du marché haussier ».

Garrett déclare : « Les fondamentaux des matières premières restent extrêmement solides, notamment pour l’or, qui a désormais remplacé les bons du Trésor américain comme la première catégorie d’actif, et devient la pierre angulaire du système financier... Ces données sont très convaincantes. »

Elle donne également une appréciation positive de l’argent. Garrett explique : « Il en va de même pour l’argent, qui n’est pas seulement un métal monétaire, mais aussi un métal industriel, essentiel à la révolution de l’intelligence artificielle et aux supercalculateurs – tout cela dépend de l’argent, et il n’a pas de substitut. »

Paul Wong, associé gérant et stratégiste de marché chez Sprott Inc., souligne que l’or est dans une situation de survente extrême sur plusieurs indicateurs significatifs, et qu’il pourrait former un plancher cyclique avant septembre. Il précise également que la dépréciation monétaire est le véritable moteur des records historiques de prix de l’or.

Lors d’un entretien avec Kitco News, Paul Wong indique que le prix de l’or trouve généralement un support autour de 90 % du prix de la moyenne mobile sur 200 jours – un niveau qui a déjà été largement dépassé – mais il voit d’autres raisons pour une reprise à la fin de l’été.

Selon Paul, si la correction actuelle de l’or approche de son plancher, sa faiblesse saisonnière peut en fait être considérée comme une opportunité d’entrer sur le marché. « L’or fait souvent un creux en été, en moyenne début août, » dit-il. « Cela peut parfois être plus tard ; l’année dernière, le point bas est survenu lors de la réunion de Jackson Hole fin août, moment où le marché a compris que la Fed ne relèverait pas ses taux face à l’inflation. Ensuite, avant de chuter, le prix de l’or est passé de 3 600 à environ 4 500 dollars. »

Paul estime que la même dynamique pourrait se reproduire cette année. « Probablement en août, que ce soit lors de la réunion de Jackson Hole ou d’un événement plus précoce, ou à cause d’une crise au Moyen-Orient, ou d’un dérapage sur le marché obligataire, » dit-il. « Il y aura toujours un évènement, un catalyseur, qui ravivera soudainement le prix de l’or. »