Morgan Stanley avertit qu’un rallye du dollar pourrait être un piège haussier en raison des risques pour la croissance

Résumé :

• Le dollar augmente d’environ 2 % depuis le début du conflit en Iran
• Les gains sont portés par une demande de valeur refuge et la dynamique énergétique
• Morgan Stanley avertit que le rallye pourrait être un piège haussier
• Les marchés sous-estiment l’impact négatif sur la croissance
• La Fed devrait baisser les taux deux fois cette année
• La BCE pourrait relever les taux pour contrer l’inflation liée à l’énergie
• L’écart réduit des taux d’intérêt est perçu comme un vent contraire pour le USD
• Risque baissier pour le dollar en cas de ralentissement de la croissance

Morgan Stanley a mis en garde contre le fait que le récent rallye du dollar américain pourrait être de courte durée, avertissant que la force actuelle pourrait représenter un « piège haussier » alors que les dynamiques macroéconomiques sous-jacentes évoluent en défaveur de la devise.

Le dollar s’est apprécié d’environ 2 % depuis l’éclatement du conflit en Iran, soutenu par une combinaison de demande de valeur refuge et de hausse des prix de l’énergie. Ce mouvement coïncide avec la faiblesse de grandes devises comme l’euro et le yen, les marchés recherchant la liquidité et une stabilité relative dans un contexte de risque géopolitique accru.

Cependant, les stratégistes de Morgan Stanley soutiennent que le rallye pourrait ne pas être soutenable. Ils suggèrent que les marchés sous-estiment l’impact négatif du conflit sur la croissance mondiale, qui pourrait finalement peser plus lourdement sur l’économie américaine que ce qui est actuellement pris en compte.

Un facteur clé de l’avis de la banque est le changement attendu dans la divergence de politique monétaire. Morgan Stanley anticipe que la Federal Reserve procèdera à deux baisses de taux cette année à mesure que la croissance ralentira, contrairement aux attentes pour la Banque Centrale Européenne qui devrait agir dans la direction opposée en resserrant sa politique afin de contrer les pressions inflationnistes dues à la hausse des coûts énergétiques.

La réduction des écarts de taux d’intérêt, historiquement un moteur important des tendances de change, est considérée comme un potentiel vent contraire pour le dollar. À mesure que l’avantage des rendements s’érode, l’attrait relatif de détenir des actifs américains pourrait diminuer, particulièrement si les inquiétudes sur la croissance deviennent dominantes dans le sentiment de marché.

La banque qualifie l’évolution récente des prix de « piège haussier classique », où les premiers gains attirent les investisseurs avant de s’inverser lorsque les fondamentaux sous-jacents reprennent le dessus.

Les marchés surveilleront attentivement la confirmation de cette opinion à travers les données économiques à venir et les signaux des banques centrales. Si les risques sur la croissance se matérialisent et que les attentes en matière de politique changent en conséquence, le dollar pourrait faire face à de nouvelles pressions baissières malgré l’incertitude géopolitique persistante.