Les actions de la défense ont bondi de 100 % depuis le choc tarifaire de Trump : le rallye est-il terminé ?

Les actions de la défense ont connu l’un des rallyes les plus puissants de ces derniers mois, et Wall Street estime que le mouvement pourrait n’en être qu’à ses débuts.

Les actions liées aux sous-traitants de la défense – suivies de près par le State Street SPDR S&P Aerospace & Defense ETF (NYSE:XAR) – ont progressé de près de 100 % depuis les plus bas d’avril 2025.

Seuls les mineurs d’or ont affiché un rebond plus fort sur cette période.

Pour l’industrie de la défense, le rendement glissant actuel sur 10 mois dépasse désormais la flambée enregistrée après mars 2009.

La question que se posent désormais les investisseurs : le mouvement a-t-il été trop loin, trop vite, ou les fondamentaux rattrapent-ils leur retard ?

Graphique : State Street SPDR S&P Aerospace & Defense ETF en hausse de près de 100 % depuis les plus bas d’avril 2025

Les budgets de la défense augmentent — rapidement

Dans une note partagée jeudi, l’analyste actions de Bank of America Ronald Epstein a qualifié le contexte actuel de la défense de « montée d’une nouvelle ère moderne ».

Les dépenses mondiales en matière de défense s’accélèrent.

Le budget de la défense des États-Unis dépasse désormais 1 000 milliards de dollars. Les pays de l’OTAN s’orientent vers des dépenses représentant 3,5 % du produit intérieur brut pour la défense fondamentale d’ici 2035.

Si les membres non américains de l’OTAN atteignent cet objectif de 3,5 %, les dépenses augmenteraient d’environ 370 milliards de dollars, selon BofA Global Research.

Epstein considère la construction navale ainsi que les systèmes de défense aérienne et antimissile, y compris des initiatives telles que le « Dôme d’or », comme des secteurs clés de croissance. Les stocks de missiles et de munitions restent épuisés après des années de soutien à l’Ukraine et à d’autres alliés.

La banque s’attend à ce que les sous-traitants « principaux » comme Northrop Grumman Corp. (NYSE:NOC), RTX Corp. (NYSE:RTX) et L3Harris Technologies Inc. (NYSE:LHX) soient les principaux bénéficiaires.

Un budget de 1,5 trillion de dollars sur la table ?

Lors d’un récent forum sur les perspectives de la défense organisé par Bank of America, le général à la retraite Arnold Punaro s’est montré optimiste quant à la possibilité que le budget de la défense des États-Unis atteigne 1,5 trillion de dollars.

Cela représenterait une augmentation d’environ 50 % par rapport aux niveaux de l’exercice 2026.

Tout le monde n’est pas d’accord sur le réalisme d’un tel bond. Les analystes Doug Berenson et Todd Harrison estiment qu’une croissance majeure du chiffre d’affaires sera difficile alors que le Congrès fait face à un déficit fédéral d’environ 42 trillions de dollars.

Pourtant, la tendance semble claire : à la hausse, pas à la baisse.

Le niveau de menace reste élevé. Les tensions au Moyen-Orient persistent. La guerre de la Russie en Ukraine continue. L’accent stratégique sur le Pacifique s’intensifie.

IA et automatisation : le nouveau champ de bataille

Les guerres du futur ne ressembleront pas au passé. Bank of America met en avant l’importance croissante de l’automatisation, de l’autonomie et de l’intelligence artificielle dans tous les domaines de la guerre.

Le Département de la Guerre pousse les sous-traitants à améliorer la production, réduire les coûts et bâtir un avantage logiciel durable.

Les systèmes autonomes et l’adoption de l’IA à l’échelle de l’entreprise deviennent incontournables.

Selon Epstein, les sous-traitants de la défense qui intègrent l’IA à la fois au niveau de l’entreprise et du champ de bataille pourraient atteindre des marges proches de celles de l’aérospatiale commerciale ou des entreprises technologiques.

Les actions de la défense sont-elles allées trop loin ?

Un rallye de près de 100 % dans le secteur de la défense soulève naturellement des préoccupations en matière de valorisation.

Mais contrairement à des envolées technologiques spéculatives purement fondées sur le sentiment, ce mouvement semble basé sur des fondamentaux.

Les gouvernements s’engagent à augmenter les budgets sur plusieurs années, les tensions géopolitiques restent élevées dans de nombreuses régions, les stocks mondiaux de missiles et de munitions sont épuisés, et la défense est devenue une priorité politique claire tant aux États-Unis qu’au sein des alliés de l’OTAN.

Les valorisations ont augmenté, mais les estimations de bénéfices progressent également, à mesure que le carnet de commandes croît et que la capacité s’étend.

Si Bank of America a raison, les investisseurs assistent peut-être encore à la phase initiale d’un cycle structurel haussier plutôt qu’à la fin d’un simple rebond tactique.

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