Anteriormente compartí el primer tipo de activos.
Hoy vamos a analizar el segundo tipo de activos: aquellos que tienen utilidad, pero no generan flujo de caja.
La diferencia esencial con el primer tipo de activos es su “utilidad”, y justamente esta diferencia hace que la inversión en este tipo de productos tenga un fuerte respaldo de datos y una lógica razonable basada en dichos datos, permitiendo a los inversores contar con estándares claros y medidas cuantificables para evaluar este tipo de inversiones.
Todo tipo de mercancías, como el cobre, aluminio, plata, alimentos, petróleo, gas natural, entre otros, pertenecen a esta categoría.
Estos activos, al tener una utilidad definida, cuentan con relaciones de oferta y demanda claras y con datos acumulados a lo largo del tiempo basados en esas relaciones, como producción, consumo, costo, precio de mercado y brechas de oferta y demanda.
Sobre la base de estos datos, los inversores pueden juzgar, usando el método de regresión a la media, si estos activos están posiblemente subvalorados o sobrevalorados, y también analizar según datos históricos:
Cuando el precio se desvía demasiado de la media y de la relación oferta-demanda, hay una alta probabilidad de que el precio vuelva a su valor normal en un futuro cercano.
En ese momento, la diferencia entre el precio desviado y el promedio normal es la oportunidad que los inversores pueden aprovechar.
Buffett ocasionalmente participa en este tipo de activos.
El ejemplo más típico es cuando compró grandes cantidades de plata en una situación de oferta y demanda extremadamente ajustada, pero el precio estaba significativamente subvaluado; y luego, al normalizarse los precios, vendió y obtuvo buenas ganancias.
Él utilizó justamente estos datos y la lógica que se deriva de ellos.
En mis artículos anteriores, mencioné oportunidades de inversión en petróleo y metales preciosos (platino) basadas en el mismo razonamiento.
Sin embargo, los límites de este tipo de activos también son bastante claros: según el comportamiento histórico, en épocas de paz y sociedades estables, es muy difícil que estos activos se multipliquen por 100 en 20-40 años.
Además, las oportunidades de inversión en estos activos no provienen del interés compuesto a lo largo del tiempo, sino de distorsiones del mercado que generan diferencias anormales en los precios, las cuales suelen durar poco—en ocasiones solo unos meses, o un año, como mucho algunos años; es muy raro que estas brechas persistan durante 10 años o incluso más tiempo.
¿Por qué sucede esto?
Porque básicamente son productos industriales, y cuando el precio se desvía demasiado, las leyes del mercado actúan de inmediato:
Si hay demasiada oferta, el mercado elimina productores; si la demanda es demasiado fuerte, entran más productores al mercado.
Esto hace que, en un lapso corto, los precios vuelvan al promedio normal, impidiendo que la situación dure mucho tiempo.
Por eso, estos activos prácticamente no tienen condiciones para multiplicarse por 100 en 20 o 40 años.
Los inversores que participan en estos activos, muchas veces lo hacen como un juego, solo por diversión; si ven una buena oportunidad, entran, y si no, tampoco la buscan deliberadamente.
Munger incluso bromeó diciendo que la compra de plata por parte de Buffett fue un capricho, como recoger una “colilla de cigarrillo”.
Para aprovechar este tipo de oportunidades, los inversores deben observar estos productos de forma constante y tener un conocimiento considerable acerca de su historia y datos de oferta y demanda, para poder detectar oportunidades antes que los demás en un mercado tan cambiante.
Esto, para la gran mayoría de los inversores comunes, también es realmente difícil.
En resumen, este tipo de activos no tienen el potencial de multiplicarse por 100 ni ofrecen la posibilidad de que la gran mayoría de las personas puedan participar.
Por lo tanto, casi ningún inversor podrá obtener un rendimiento cien veces mayor de este tipo de activos.
