Las posiciones cortas en euros se incrementan mientras las razones bajistas parecen cada vez menos convincentes.

⑴ El euro frente al dólar estadounidense ya ha caído hasta el mínimo de 2026 en 1,1105, luego de que los datos de inflación en Estados Unidos superaran las expectativas, reforzando las expectativas del mercado de que la Reserva Federal implemente más aumentos de tasas, lo que llevó a los operadores a vender este par de divisas.⑵ Sin embargo, la evolución de los mercados a plazo y de bonos, así como las expectativas de cambios en las tasas de interés de la eurozona, parecen no ser suficientes para respaldar las actuales posiciones netamente bajistas que los traders están manteniendo.⑶ Los especuladores ampliaron aún más la mayor posición neta corta en euros desde 2015; al 3 de noviembre, la posición neta corta alcanzó los 22 mil millones de dólares. La anterior marca récord de posición neta corta se produjo durante la crisis de deuda de la eurozona en 2015, cuando fue de aproximadamente 30 mil millones de dólares.⑷ El mercado de futuros muestra que, para julio del próximo año, las tasas de interés de Estados Unidos podrían aumentar en total 74 puntos básicos, mientras que el mercado espera que las tasas de la eurozona aumenten un total de 97 puntos básicos en el mismo periodo.⑸ El swap a un año del euro frente al dólar ronda los 184 puntos, nivel similar al de enero de este año. Al mismo tiempo, el diferencial de rendimiento entre los bonos a 10 años de Estados Unidos y Alemania es de 166 puntos básicos, por debajo de los aproximadamente 184 puntos básicos de octubre.⑹ Recientemente, la fuerte caída en los precios del petróleo ha aliviado uno de los factores que ejercían presión a la baja sobre el euro, y el mercado de bonos de Francia también se ha estabilizado.⑺ Sin embargo, debido a los datos de inflación de Estados Unidos más altos de lo esperado y al aumento de la probabilidad de una subida de tasas de 50 puntos básicos por parte de la Reserva Federal, los operadores han vendido fuertemente el euro. Tras declaraciones agresivas de un miembro del directorio de la Fed, dicha probabilidad ha aumentado hasta aproximadamente el 10%.⑻ La reacción del mercado tras los datos de inflación, especialmente considerando que la caída en los precios del petróleo podría frenar la inflación, ha llevado a los especuladores a incrementar aún más las posiciones cortas cerca del mínimo de la caída del tipo de cambio desde el área de 1,21.⑼ Dada la perspectiva general equilibrada en la política monetaria entre Estados Unidos y la eurozona, y considerando que la eurozona tiene mayor margen para subir tasas, la situación podría incluso favorecer ligeramente al euro, por lo que el tamaño actual de las posiciones bajistas parece cada vez más excesivo.⑽ El mayor cambio de este año se ve en las posiciones de mercado: los operadores pasaron de una de las mayores posiciones netas largas en enero a una de las mayores posiciones netas cortas en noviembre, vendiendo cerca de los mínimos de la caída de 1,2084 a 1,1105, lo que incrementa aún más el ya elevado riesgo de reversión.