Goldman Sachs prevé una demanda de compra de oro y plata de 750 millones de dólares en enero del próximo año, mientras que el crudo enfrentará una presión de venta de 790 millones de dólares.

Materiales de la mesa de operaciones de materias primas de Goldman Sachs publicados el miércoles muestran que el rebalanceo de índices de materias primas en enero de 2027 se espera que genere compras por unos 7.500 millones de dólares en oro y plata, y ventas por aproximadamente 7.900 millones de dólares en petróleo crudo.

En detalle, se proyecta una compra de 4.510 millones de dólares en oro y 3.040 millones de dólares en plata; se espera una venta de 3.800 millones de dólares en WTI y de 4.080 millones de dólares en Brent, sumando un total de 7.880 millones de dólares.

Estas estimaciones se basan en los precios de mercado del martes de esta semana, bajo el supuesto de que los fondos que siguen el S&P Goldman Sachs Commodity Index (GSCI) y el Bloomberg Commodity Index (BCOM) tengan activos bajo gestión de 3.500 millones y 13.000 millones de dólares, respectivamente. El monto final negociado y el número de contratos podrían ajustarse si hay variaciones en los precios.

Cabe destacar que la dirección del rebalanceo de oro y plata se ha invertido respecto a los tres años anteriores.

Según datos de Goldman Sachs, las reubicaciones anuales de oro previstas para 2024, 2025 y 2026 implican ventas por 4.330, 4.030 y 5.530 millones de dólares, respectivamente; para la plata, los montos son 710, 3.040 y 5.110 millones de dólares. Pero en enero de 2027, ambos metales pasarían a ser objeto de compras proyectadas.

Goldman Sachs atribuye principalmente este cambio a las caídas previas en los precios de los metales preciosos. El rebalanceo anual de los índices de materias primas requiere ajustar las posiciones conforme a pesos objetivo; los movimientos de precios afectan la configuración de los contratos, por lo que estas compras responden a ajustes pasivos dictados por las reglas de los índices, sin ser una señal directa de una postura alcista activa de los gestores de fondos.

Por el contrario, el petróleo crudo y los derivados experimentarán un rebalanceo en dirección opuesta. Además de la venta de casi 7.900 millones de dólares en crudo, se prevé vender 1.310 millones en gasolina, 2.800 millones en diésel bajo en azufre y 2.150 millones en fuelóleo para calefacción en el puerto de Nueva York.

En cuanto al tamaño del mercado, la compra proyectada de oro equivale al 2,8% del total de posiciones abiertas de futuros, mientras que en la plata alcanza el 10,4%. Las ventas previstas en WTI y Brent equivalen al 2,2% y al 1,8% de sus respectivas posiciones abiertas.

El ajuste relativo en plata es claramente superior al de otros activos principales, pero estos porcentajes solo representan el tamaño potencial de las transacciones y no permiten deducir directamente la dirección de los precios.

Goldman Sachs espera que la mayoría de las operaciones de rebalanceo se ejecuten entre el quinto y el noveno día hábil de enero de 2027, aunque algunas podrían distribuirse a lo largo del mes e involucrar contratos de futuros de diferentes vencimientos.

Mientras tanto, el mercado de metales preciosos experimentó un rebote a principios de esta semana. La debilidad del dólar y la caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. dieron soporte al precio del oro, reduciendo el costo de oportunidad de mantener oro, que no paga intereses.

No obstante, la observación de la mesa de operaciones de Goldman Sachs del jueves señala que el último rebote del precio del oro incluyó coberturas de cortos de CTAs con estrategias de seguimiento de tendencia; su modelo ya se encontraba cerca del máximo de posiciones cortas, pero todavía no se ha visto un retorno claro de la clientela a las operaciones con oro.

Los flujos de capital también presentan señales de cautela. Según datos de Goldman Sachs, el ETF de oro SPDR experimentó en junio la primera salida neta mensual de fondos desde ese mes, por un total de 1.800 millones de dólares, casi compensando las entradas de septiembre.

Sobre el rebalanceo de índices en enero de 2027, Goldman Sachs subraya que tanto las compras preliminares por 7.500 millones de dólares en metales preciosos como las ventas por 7.900 millones en petróleo son estimaciones iniciales; la ejecución real dependerá de los precios vigentes, composición de contratos y el calendario de operaciones en ese momento.