El precio del oro muestra una recuperación débil, la correlación tradicional se ha invertido; perspectiva bajista a corto plazo, pero sigue siendo positiva a largo plazo.

　　El precio del oro se encuentra actualmente por encima de una zona de soporte clave, y en condiciones normales, este entorno suele impulsar una rápida subida del oro. El rendimiento real de Estados Unidos ha caído considerablemente (aunque sigue siendo alto), el dólar ha mostrado una leve debilidad y la Reserva Federal

　　La Reserva Federal "habla pero no actúa" y su postura hawkish es cuestionada por el mercado

　　Si bien los balances de Microsoft y Alphabet se llevaron toda la atención en el mercado de acciones, para otros activos, el foco del miércoles (28 de octubre) fue la decisión de tasas de interés de la Reserva Federal. La Fed mantuvo las tasas sin cambios con una votación de 10 a 2, algo que no sorprendió. El mercado anticipó una "pausa hawkish", sentando Kevin Warsh las bases para un posible aumento en diciembre. Sin embargo, Warsh no ofreció una guía clara a futuro y sus declaraciones generaron muchas dudas justo cuando las presiones inflacionarias siguen marcadas.

　　Aunque Warsh reconoció que la inflación es alta, el crecimiento económico es robusto y la inversión corporativa se expande rápidamente, insistió en que la mejora de las expectativas de inflación y ciertos indicadores de compensación basados en el mercado evidencian que la política de la Fed está funcionando. Es arriesgado depositar tanta confianza en "expectativas" cuando la inflación lleva más de cinco años superando el objetivo; además, los indicadores basados en el mercado no son perfectos, distorsionados por años de compras de activos y otras intervenciones de los bancos centrales. Warsh también enfatizó que el endurecimiento de las condiciones financieras prueba el efecto de la política monetaria. Aunque este argumento tiene lógica, al analizar el índice proxy de impulso de condiciones financieras de la Fed, se muestra que, en los últimos meses, las condiciones sólo se han ido suavizando gradualmente y, en general, están lejos de ser restrictivas: dicho índice está en -0.690, aún firmemente dentro del rango laxo.

　　Revisando la conferencia de prensa completa, la sensación es la de una Fed de antaño con nuevo jefe, que promete repetidamente devolver la inflación al objetivo, pero aún sin acción concreta. La decisión de reducir la cantidad de reuniones de política anual a partir de 2027 tampoco contribuye a disipar estas preocupaciones, ya que alarga el intervalo entre decisiones sobre tasas reales. Esto coincide con la visión de Warsh de que el mercado debe compartir más responsabilidad, pero se sostiene sólo si los funcionarios de la Fed dejan de intentar influir constantemente en las expectativas del mercado, como ocurrió antes de esta reunión.

　　De acuerdo a la reacción del mercado ante la conferencia, hay muchos que desconfían del compromiso de la Fed con la estabilidad de precios. El rendimiento de los bonos del tesoro estadounidenses a dos años cayó abruptamente, la curva de rendimiento 2/10 años se empinó y el dólar se debilitó.

　　Sigue la confusión por las filtraciones desde la Fed

　　Tras la suba de tasas en septiembre, el mercado apostaba fuerte por otro incremento en octubre, pero los altos funcionarios comenzaron a enfriar las expectativas.

　　El presidente de la Fed de Nueva York, John Williams, retomó su postura dovish diciendo que no hay urgencia por subir tasas nuevamente; mientras que el gobernador Christopher Waller insinuó una posible "subida escalonada", sugiriendo que no es necesario subir tasas en cada reunión. Esto hizo que los datos de inflación (CPI, PPI) de septiembre, que deberían haber reforzado la expectativa de aumentos, prácticamente no influenciaran la fijación de tasas, profundizando la duda sobre la coherencia de la Fed.

　　El precio del oro desafía la lógica tradicional y sube y baja junto con bonos y dólar

　　En cuanto a las razones detrás, hoy es 29 de octubre y los flujos de fondos de fin de mes pueden estar influyendo. También se rumorea que el oro se está vendiendo para cubrir pérdidas en otros activos, incluidos los cortos en bonos del Tesoro que sufrieron este mes y acciones tecnológicas. Como el oro es muy sensible a la liquidez global, es posible que la actual escasez de dólares haya limitado su rebote, algo que vale la pena considerar.

　　Panorama técnico bajista: análisis de soportes y resistencias clave

　　Esta semana, el oro volvió a atraer compras justo por debajo de los 4.000 dólares, pero comparado con lo ocurrido a inicios de año o incluso en la ronda de agosto, aún es pronto para afirmarlo. El rebote más reciente se detuvo en los 4.066,57 dólares — el mínimo del 7 de octubre, que ahora se vuelve el enfoque inmediato de la resistencia superior; hacia abajo, los 4.000 dólares por onza siguen siendo el punto clave de vigilancia.

　　El panorama técnico permanece claramente bajista, con el oro atrapado en una tendencia descendente bajo sus promedios móviles de mediano y largo plazo, todos con pendiente negativa. Los indicadores de oscilación también favorecen más las estrategias bajistas que alcistas: el RSI (14) sigue por debajo de 50 mostrando señales de giro a la baja, y el MACD permanece bajo la línea de señal, en zona negativa. Para que crezcan las expectativas alcistas, el precio no sólo debe superar y sostenerse sobre los 4.066,57 dólares, sino también romper la pequeña línea bajista que viene desde el máximo de principios de septiembre. Si esto ocurre, el oro podría intentar los 4.235,30 dólares; este nivel actuó antes como soporte y ahora como resistencia, con muchas órdenes de venta cuando el oro superó los 4.200 dólares en septiembre y octubre. El interés por el promedio móvil simple de 100 días parece escaso, y esa media está cerca del mismo rango.

　　La perspectiva bajista hace que la zona de soporte entre 4.000 y 3.942,55 dólares sea aún más crítica. Si se quiebra este rango, los precios de 3.950, 3.791 y 3.700 dólares también entrarán en juego. Sin embargo, en el mediano y largo plazo, si este escenario es realmente el que la Fed quiere cultivar, los activos duros y escasos como el oro seguirán teniendo un buen marco, aunque a corto plazo la técnica sugiera cautela.

　　Conclusión

　　Las palabras vacías de la Fed ponen en duda su compromiso antiinflacionario; la correlación actual del oro con sus rivales tradicionales parece más un efecto de la liquidez de fin de mes. Aunque el corto plazo técnico es débil, si la Fed sigue cultivando este mundo, los argumentos a largo plazo para los activos escasos merecen reconsiderarse.

Editor responsable: Zhu Henan